大宗交易、胜负手和不确定因素。
地缘政治与选举
多个全球主要经济体正面临政治不稳定局面，许多国家将在2025年举行全国大选。多国地缘冲突对 相关国家及其邻国产生了重大的经济影响。特别是美国大选结果正在全球范围内引发反响，新一任 政府的政策有可能对美国及全球范围内的并购活动产生重大影响。 放松管制可能促进商业发展。 如果新一届美国政府推行大力放松管制，并维持或扩大减税政策，或将推动经济增长，并清除部分 交易障碍。不过需要注意的是，涉及国家安全的敏感领域，或涉及访问大型数据池的交易，可能将 受到监管审查，并且仍将面临诸多挑战。
贸易政策和关税或将引发通货膨胀。 若施行贸易保护主义措施，如加征关税，再加上其他国家可能采取的反制举措，可能会引发通货膨 胀，导致利率上升。 交易参与者考虑因素 只有能够正确应对地缘政治问题，而不是将其视为障碍的交易参与者才能获得成功。投资决策可能 会“避险”某些国家，或倾向于那些与贸易联盟保持一致的国家。董事会和投资委员会可能会要求 交易参与者将地缘政治因素纳入其尽职调查流程，为交易评价增添新的重要维度。
美联储以及其他中央银行，如欧洲央行和英格兰银行，在2024年实行降息，推动了当前的并购势头。 2024年9月至12月期间，美国利率下调了100个基点。不过，长期利率有所上升：10年期美国国债收 益率在2025年1月初升至接近5%。英国和其他国家的长期利率也有所上升。2025年降息时机和幅度 的不确定性也随着提高。进一步降息将取决于当地经济形势以及通胀是否得以缓解。高利率和慢增 长成为交易阻碍。 长期利率虽有所上升，但由于私募信贷和银行贷款之间的竞争加剧，杠杆贷款市场的收益率在2024 年有所下降。2024年，银行在投资级债券市场、高收益债券市场和杠杆贷款市场的放款有所增加。 美国和欧洲高收益债券市场的债券发行量在2024年达到3,880亿美元，相比去年增长了74%。美国和 欧洲杠杆贷款市场的发放量在2024年翻了一番多，达到7,700亿美元。更充裕的可用资本为并购活动 提供了动力。
管理着近1.7万亿美元资产的私募信贷市场在不断增长的同时，也掀起了一波交易热潮。许多PE基金 收购了私募信贷公司，以利用市场增长潜力。2024年9月，Brookfield对Castlelake进行了15亿美元 的战略投资，后者是一家专注于以资产抵押进行私募信贷的另类资产管理公司；2024年12月，贝莱 德（BlackRock）宣布拟以约120亿美元收购HPS Investment Partners，后者是一家专注于私募信贷 和公共信贷的公司。
随着私募信贷规模不断增长，涉及私募信贷的重组案例数量随之有所上升。在这些情况下，公司及 其贷方会通过重新协商、重组或调整公司债务责任，以增强财务稳定性，缓解财务困境。尽管重组 基本原则不因贷款人而异，但PE投资人与私募信贷公司之间若能保持密切关系，通常更易就解决方 案协商一致。协商一致的解决方案包括自愿的债转股或再融资，而未协商一致的解决方案则包括法 院强制重组和“强制破产”，即对持异议的债权人或股东强制施加条款，以实现可行的结果。2025 年预计将延续2024年的趋势，国际重组案例的数量将持续上升，尤其是美国、英国、荷兰、巴西和 新加坡等国。
银行与私募信贷之间的新型竞争不仅为交易提供了充足资金，也在某种程度上降低了融资成本。然 而，接近零利率的时代已经过去，尽管较低的资本成本对交易参与者来说是个好消息，但与过去十 年的水平相比，资本成本仍然处于高位。要想在高利率的环境中实现预期回报率，交易参与者需要 始终如一地关注价值创造。公司在陷入困境时，应尽早与贷方展开对话，才更有可能就重组方案达 成协商一致。
估 值较高的公司可能会将其股票 作为外部增长策略的一部分。 我们有望看到更多的跨境交 易，随着美元走强，美国公司 会在海外，尤其是欧洲，寻觅 机会。估 值较高的公司可能会将其股票 作为外部增长策略的一部分。 我们有望看到更多的跨境交 易，随着美元走强，美国公司 会在海外，尤其是欧洲，寻觅 机会。
