全球大储多点开花，24-26 年海外迎新增建设高峰。
海外大储高增，需求确定性强。从装机口径来看，我们预计 24 年全球储能装机同 比增长 54%至 195GWh+，25 年同比增长 47%至 287GWh。1）大储方面，2024 年全面 开花，全球装机 124GWh，同比+81%，2025 年全球大储装机将维持 55%+增长；2）工 商储方面，2024 年装机约 10GWh，同比+49%，25 年预计同比+48%至 14.13GWh；3） 户储方面，2024 年增速约为-9%，全球户储装机 16GWh，25 年预计将恢复 26%+增长； 其他储能，包括数据中心、便携式、基站储能等，全球需求约 33GWh，同比增长 29%， 预计未来维持 20%增长。
ITC 政策激励+并网审核简化+降息提高经济性，储能需求持续高增。2023 年 ITC 政策再次延长 10 年，户储税收抵免比例达 30%，非户用 1MW 以上满足附加条款后， 税收抵免比例可达 30%+；同时 FERC 并网政策不断优化，简化流程、提高效率，新政 策下优先受理准备好的流程，同类型一同审核，减少博弈，同时流程不同阶段逐步增加 押金，撤回流程需违约金，因此大幅缩短储能并网流程审核时间；叠加储能价格不断下 行，同时 9 月 19 日美联储宣布降息 50bp，正式开启降息周期，储能 IRR 进一步提升， 推动美国大储需求持续高增。 24 年大储备案量大增，关税因素致使 25 年加速抢装。2024 年 11 月末美国大储备 案量 55.7GW，较 10 月末增 23%，较年初大增 80%。备案量中，计划 24 年 12 月并网规 模为 4.9GW，考虑 20-40%并网延期，我们预计年内仍可新增 8.5-11GWh 新增并网量， 对应全年 32-35GWh 装机量，同比增 70-90%。计划 25H1 并网规模为 9.6GW，较 24H1 实际装机增 121%。我们预计 25 年美国大储装机增速 45%，达到 51GWh。26 年起储能 电池明确加征关税至 25%，25 年抢装电池趋势确定，可能提前出货 26 年 30%需求，对 应 45GWh，则 25 年美国储能电池出货同增 80-90%，26 年出货增速下降。
24 年欧洲国家密集拨款支持储能建设， 25 年和 26 年将是并网高峰。1）大储以英 国为主，意大利、德国市场爆发在即。欧洲大储 50-60%集中于英国市场，而随着英国备 案量创新高、意大利 ANIE 进一步上修全年大储并网指引、德国《电力储能战略》拟从 制度上改变德国现状，成长空间打开。2）东欧国家储能项目密集落地，多点开花。按照 项目规划量测算欧洲其他国家 24 年大储装机 1.7GWh，25 年装机有望超 6GWh。2024年欧洲大储 120%增长，25 年预计增速维持，储能装机达到 17.6GWh。
中东、南美、澳洲、东南亚大储率先爆发，大项目批量落地。中东：大项目招标即 将密集落地，25-26 年爆发，我们预计 25H1 将有 50-60GWh 项目招标落地；智利：大储 开启高增，多项目储备 25 年爆发，智利在建项目 7.9GWh，支撑 25 年装机翻番至 4GWh； 澳大利亚：大规模大储已开建，25-26 达到并网高峰，我们预计 25/26 年新增装机 3.5/5.5GWh；南亚和东南亚：大项目密集落地，其中印度 2024 年装机规模超 1Gwh，或 强制配储，25 年将打开 5GWh 空间；菲律宾 24 年并网 0.8GWh，2026 年新增规模达到 2GWh。
国内配储比例+配储时长提升，需求仍有较大空间。研究发现，国内储能有两大趋 势：（1）配储比例提升：24 年山东、河北、河南、江苏等地配储要求提升，对应 25-26 年投运的风光项目，配储比例基本均提升至 15%以上，提升配储比有助于提升光伏余电消纳能力。（2）配储时长提升：根据 CNESA，2024 年中国新增投运新型储能 2-4h 时长 项目占比达到 80%，新增项目（含运行、规划、在建）中，2-4h 项目数最多，其次是 4h+ 项目，同比增长 45%，显著提升，我们认为 2025 年配储时长将继续提升。
我们预计 25 年国内新增储能装机同比增长 25%至 114GWh。大储贡献主要增量， 2024 年国内光伏大电站装机同增约 25%，而储能功率配比提升 2pct 至 20%，配储时长 提升 0.4h 至 2.5h，我们预计大储装机超过 70GWh，同比增约 80%；2025 年光伏新增装 机速度将放缓，新增装机超 140GW，功率配比提升 2pct 至 22%，配储时长提升 0.2h 至 2.7h，新增大储装机约 83GWh，同增 14%。
