国内 PCS 出货龙头，深度合作优质客户。
公司产品线全面，适用多种应用场景。公司核心产品涵盖 3kW-9MW 光伏逆变器、 3kW-6.9MW 储能变流器、1500VS³液冷储能系统、工商业储能系统、户用光储系统、EMS 智慧管理平台等。目前公司拥有齐全的光伏逆变器及光伏配件，满足多种场景需求，包 括户用 3kW~40kW 机型解决方案、工商业 100kW~150kW 机型解决方案、大型地面电 站 225kW~350kW 机型解决方案等。 新能源产品持续推新，性能稳定取得多项验证。公司推出全新一代 S³-EStation2.0 智 慧液冷储能系统，系统包含 2.5MW 液冷储能变流器，5MW 变流升压一体机，5MWh 液 冷储能电池系统的全新储能解决方案，具有 100+项技术专利支撑；225kW 光伏逆变器 通过宽频振荡抑制策略实测验证，首次实现国内现场实证；320kW 光伏逆变器一次性通 过连续高低穿等涉网现场试验，性能稳定，表现优异。
2023 国内 PCS 独立供应商龙头，中国市场 PCS 出货量排名第一。根据 CNESA 统 计，科华数据在 2023 年国内市场储能 PCS 出货量排名中位列第一；根据 EESA 储能领 跑者联盟统计，2023 年公司在中国企业国内储能第三方大功率 PCS215kW 以上出货量 排名第二；根据 S&P 数据，公司光伏逆变器在亚太市场占比达到 3%。公司是目前国内 储能 PCS 市场上排名前列的供应商，具有相对技术和品牌优势，储能变流器及系统集成 产品均已成功应用于多个示范项目，建立了良好的口碑；公司储能业务以大储市场为主， 可充分利用地面电站的客户资源，具有优势。
深度布局新能源领域，绑定国内的优质央国企客户。在储能领域，公司提供满足全 场景应用需求的高性能产品及储能系统整体解决方案，入围中国石油、新华水力、中国 能建、国家电投、中国华能等集采项目。在光伏领域，公司专注于组串式和集中式逆变 器，同时涉及光伏电站的开发业务，与“五大六小”、地方国企等数十家央国企合作，服 务全球客户，逆变器解决方案入围中国华能、国家能源、中核集团、中石化、中国电装、中核汇能、中国能建等大型央国企集采项目，中标数十个单体 100MW 以上的光伏项目。
公司重视海外市场，积极布局提升盈利。海外市场相比国内盈利更强，从毛利率角 度看：欧美>新兴市场>国内。海外市场在公司的发展蓝图中有着重要的战略意义，未来 公司将从海外市场的广度和深度持续强化战略布局。公司在美国、法国、波兰、澳大利 亚、印度、越南、印尼、沙特、巴西等 30 多个国家设有营销和服务团队；全新一代 S³- EStore 工商业储能一体机在波兰、荷兰、巴西、智利、泰国等国取得成功应用；全新一 代 250kW 组串式逆变器在意大利、越南、波兰及巴西等国亦取得成功应用。随着公司 持续发力高毛利率的海外市场，整体利润水平有望进一步提升。
渠道为 PCS 出海核心门槛，科华已与欧美集成商建立合作。PCS 具有强 ToB 属性， PCS 单一环节厂商主要与下游系统集成商合作，欧美等国大储集成行业格局较为集中， 以美国为例，2021 年大储集成业务 Fluence、NEE、Tesla 等 CR5 市占率超过 55%。下游 集成商具有强话语权，因此渠道构成 PCS 至关重要的一环。科华与全球最大的电池储能 系统(BESS)集成商 W 达成了重要合作，营收和利润将进一步增长；同时公司正在推进 和集成商 F 的合作，计划通过直供 PCS 的方式，助力科华走向欧美市场。 积极拓展海外大客户，加速走向全球市场。目前海外订单占公司整体订单比例较 小，未来将持续开拓。公司“两条腿”走路，一方面，开拓美国、欧洲等主要市场， 中东、亚非拉等新兴市场头部合作伙伴，另一方面跟随国内优秀企业的“出海”步伐 走出去。目前公司正在尝试与宁德、比亚迪等国内集成商和中能建、中电建等开发商 合作，开发中东等新兴市场。
技术实力与项目经验是构建竞争优势，海外市场有望实现突破。公司凭借在新能源 领域的深厚积累和项目经验，建立了行业壁垒。随着全球新能源市场的快速发展，公司 以独立 PCS 供应商身份，以 PCS 产品成功导入海外头部集成商，利用成本和渠道优势， 有望在国际市场上获得显著的增长，25 年海外出货弹性可观。综合看，我们预计公司 24 年逆变器出货 15-16GW，海外占比约为 5%，储能系统出货超过 1.6GWh；2025 年逆变 器出货超过 18GW，海外出货增长 100%+，占比达到 10%。
