在线旅游市场强劲复苏，住宿在线化率提升空间大。
伴随互联网普及率提高，在线旅行用户规模及交易规模持续抬升。随着我国 旅游业的蓬勃发展和互联网普及率的持续增长，在线旅游行业也呈现出强劲的增 长势头。在线旅游企业与旅游资源供应商之间的合作日益紧密，双方的融合程度 不断加深，不断推出更具性价比的旅游产品。随着消费者对在线旅游的认可度逐 渐提高，线上旅游服务平台也在不断扩展和壮大。截至 2024 年 6 月，中国的互联 网普及率已达到 78%，在线旅行预订的用户规模也达到了 4.97 亿人，占全国网民 总数的 45.2%。
在线旅游交易规模持续恢复，住宿市场增量显著。据易观分析统计，2023 年 中国在线旅游行业交易规模已恢复至 2019 年同期。其中在线交通占比约 70%，仍 然是占比最高的行业，在线住宿市场占比则增加了 3.7pct 至 23.1%，是增幅最为 显著的行业；而在线旅游度假则有所回落，占比下行 3.3pct 至 7.1%，规模则下行 近 30%。
在线旅游渗透率持续抬升，住宿在线化率提升空间大。根据 Fastdata 数据， 在不考虑退订的情况下，2023Q1 旅游预订的线上渗透率已达到 60.6%。分业务板 块来看，交通在线化率已经达较高水平，而住宿在线化率提升空间较大。根据艾 媒咨询、艾瑞咨询数据，2020 年飞机票与火车票的在线化率均接近 90%，在线化率提升空间相对有限。而 2019 年，住宿间夜量口径在线化率为 31.4%。总体来看， 未来住宿在线业务还有极大的增长空间。
人口结构变迁下，关注银发人群旅游消费崛起。从人口结构测算来看，55 岁 及以上的银发人口数量在近年来显著攀升，对应我国人口老龄化程度的加深，该 年龄段人口在 2024 年至 2030 年预计大致将从 4.1 亿增至 4.9 亿左右，银发人群 的需求崛起将对旅游行业产生深远影响，有望成为旅游市场的重要组成部分。
银发人群在中国旅游市场的影响力日益增强。银发人群具备较强的消费能力、 丰富的空闲时间及较高的文化需求。伴随着社保机制和旅游基建完善，老年群体 有了更强的出行意愿，对旅游行业的贡献将进一步上升，成为市场重要的推动力。 据中国旅游研究院数据显示，2021年45-64岁人群出游达9.02亿次，占比 27.8%。
银发人群加速融入数字化时代，在线旅游活跃度提高。根据 CNNIC 数据，60 岁及以上老年人在线旅行预订的比例为 23.2%。携程数据显示，2023 年 50 岁及以 上人群出游下单用户数较 2019 年同期增长九成，增速远超其他年龄段用户。根据 QuestMobile 数据，截至 2023 年 9 月，50 岁以上用户规模已达到 3.25 亿，在全 网占比 26.5%，银发人群在旅游 APP 的使用增量显著抬升，而头部 OTA 平台（Online Travel Agency，在线旅游）则是旅游增量的主要去向。
综上所述，在实物消费到服务消费的趋势下，我国旅游消费市场增长空间较大， 且跨境游的积极恢复有望进一步助力旅游消费水平的抬升。与此同时，伴随着互联网 普及率的加深，在线旅游市场潜力仍存，一方面有望受益于住宿在线化率提升下，在 线旅游渗透率的提升，另一方面，伴随着银发人群积极融入互联网，其旅游消费有望 贡献新的增量。 基于以下假设对在线旅游规模进行测算，我们预计 2025 年、2026 年在线旅游市 场规模将达到 3.1 亿元、3.4 亿元，2023-2026 年 CAGR 为 13.6%。主要假设如下： 1） 根据国家统计局数据，2023 年末中国人口数为 14.10 亿人，较 2022 年回落 0.1%，假设 2024-2026 年人口数每年下降 0.1%。 2） 根据文旅部数据，2024 年国内旅游人次为 56.15 亿，同比增长 14.8%，假设 2024-2026 年国内旅游人次 CAGR 为 10%；此外，2024 年人均旅游花费创新高， 居民旅游消费预期向好，预计未来旅游花费水平稳健增长。 3） 伴随互联网普及率加深，以及住宿业务线上化率进一步提升，在线旅游市场 渗透率有望持续抬升，预计 2026 年在线化率将达 50%。
