我国注塑机市场约 250 亿元，全球市场约 730 亿元，国内厂商占据中端。
注射成型工艺效率高，可生产具备复杂几何特征的部件。注塑成型工艺实现过程较为简单：首先按照所需 产品的形状制作模具；接着使用高压机将熔融塑料注入模具中；然后冷却模具直至塑料凝固；一旦凝固，产品 就可以从模具中取出并准备使用。注塑成型的优点是生产速度快、效率高，操作可实现自动化，花色品种多， 形状可以由简到繁，尺寸可以由大到小，而且制品尺寸精确，产品易更新换代等，可确保生产具有错综复杂的 几何特征的部件。 注塑机构成：注塑机主要由注射、合模等部件组成，能完成塑料塑化、熔融注射、充模定型、冷却、制件 顶出等加工过程，是塑料制品的主要加工工具。
注塑机具备多种分类方式。按锁模结构可分为二板式注塑机、三板式注塑机，当前三板机为主流，大型机 在向二板式演进；按驱动方式分，注塑机可分为液压式注塑机、全电动式注塑机和液电混合式注塑机，目前液 压式为主流，小型机有全电化趋势；此外，按锁模力大小，可分为大型机（500 吨以上）、中型机（100 吨-500 吨）、小型机（100 吨以下）；按照外形方式可分为卧式、立式、角式和多模注塑机。
产业呈现大型机二板化、小型机全电化的升级趋势。注塑机按锁模结构可分为二板式注塑机、三板式注塑 机，当前三板机为主流，大型机在向二板式演进；按驱动方式分，注塑机可分为液压式注塑机、全电动式注塑 机和液电混合式注塑机，目前液压式为主流，小型机有全电化趋势。
塑料制品行业稳健发展。塑料因具有重量轻、绝缘性好、可塑性强、制造成本低等特点在现代社会中得到 广泛运用，近年来我国塑料加工行业产业规模不断扩大，塑料制品产量呈增长态势。据国家统计局数据显示， 我国塑料制品产量由 2009 年的 4479.28 万吨增长至 2023 年的 7488.51 万吨，年复合增长率为 3.74%。
塑料制品广阔的应用领域为塑料机械需求保持平稳增长提供了重要保障。据《中国塑料机械工业年鉴》数 据显示，我国塑料机械行业规模企业主营业务收入由 2013 年的 498.93 亿元增至 2022 年的 883.76 亿元，年复合 增速达 6.56%，增长态势较为明显。
塑料机械品种多样，注塑机为最重要的产品，约占塑料机械产值的 40%。塑料机械是指在塑料加工工业中 所用的各类机械的总称，塑料机械按塑料制品生产过程分类可分为塑料配混机械、塑料成型机械、塑料二次加 工机械和塑料加工辅助机械四大类；按照加工工艺的不同，可分为挤出机、吹塑机、注塑机三大类。注塑机是 最主要的塑料机械，约占全部塑料成型机械产值的 40%。在塑料机械中，注塑机是我国使用量最大、产值最高 及出口最多的塑料机械产品，可以制造各种结构复杂、尺寸精密的塑料产品，约占整个塑料机械产值的 40%； 挤出机及吹塑机约占塑料机械产值的 40%。
全球注塑机市场规模约 730 亿元。据《中国塑料机械工业年鉴》数据显示，2017 年全球注塑成型装备市场 规模达 82.11 亿美元，预计至 2025 年将增至 104.29 亿美元，期间年复合增速为 3.03%。根据博创智能援引 QYResearch 统计数据，2021 年、2022 年全球注塑机销售额分别约为 107.9 亿美元、100.8 亿美元，综合来看， 我们认为全球注塑机行业市场空间在 100 亿美元左右，即 730 亿人民币左右。
全球竞争格局：欧洲及日本在高端占据领先地位，我国集中在中端市场。注塑机市场的主要代表企业包括 奥地利恩格尔（17.21%市占率）、德国克劳斯玛菲（8.26%）、日本住友德马格等跨国企业，以及海天国际（17.90%）、 震雄集团、伊之密（3.78%）、泰瑞机器等国内优势企业。德国、意大利、日本、美国等发达国家占据高端注塑 机市场份额，其中以德国为代表的欧洲国家生产的精密注塑机、大型注塑机，设备稳定性好、效率高、制成品 精度高、使用寿命长；日本为代表的电动注塑机，在快速周期成型、高精度微型化注塑机方面有显著优势，在 狭小间距和超薄壁技术上也具有明显优势。国内的注塑机目前主要集中在中低端市场。
我国注塑机市场规模约 250 亿元。根据中国塑料机械工业协会统计，2018 年全球注塑成型装备行业需求量 达到 66.2 万台，其中，我国注塑成型装备行业需求量为 8.8 万台，国内注塑成型装备行业市场规模为 226.86 亿 元，同比增长 3.7%，2019 年预计增长到 233.02 亿元。中长期看，我国注塑机行业有望保持年化 3%-5%的增长。
国内竞争格局：国内龙头占据中端市场。海天国际、伊之密等注塑机龙头企业占据中端市场，而国内大量 的中小型企业占据中低端市场。从产品定位来看，国内企业主要占据中端市场，注塑机的高端市场主要由欧洲 和日本企业占据，他们通过长期积累和创新建立了先发优势。国产品牌如海天国际、伊之密、震雄集团主要占 据中端市场并不断将产品向高端市场开拓。此外，中国化工集团的下属子公司天华院通过收购国际品牌克劳斯 玛菲，占据了高端市场一席之地。
注塑机下游以汽车、3C、家电等行业为主。注塑机产业链上游为机械类（如铸件、钢材等）、液压类、电 子电器类和辅助材料等原材料供应商，下游应用领域主要为汽车配件、家电及 3C 产品等领域。注塑机最主要的 下游应用领域包括家用电器、汽车、日用品、建材、包装、3C 消费电子等。以伊之密为例，汽车领域为其注塑 机业务下游主要应用领域，占比约为 27.87%；3C 产品应用领域占比约为 13.52%；包装领域占比约为 8.04%； 家用电器领域占比约为 6.74%；建材及玩具领域占比分别为 4.10%及 2.84%。
橡胶和塑料制品存货周期持续三年左右，当前处于增速上行期。得益于中国经济成长，2012 年以来绝大多 数时间橡胶和塑料制品产成品存货均持续上涨，但增速有一定周期性，从增速开始提升到增速回落结束，近年 来有 2013.11-2016.7（持续 2 年零 8 个月），2016.7-2019.10（持续 3 年零 3 个月），2019.10-2023.9（持续 3 年 11 个月），2023 年 12 月同比转正以来，当前仍处上行期。
注塑机两大下游，家电及汽车出口持续向好，推动国内资本开支增加，注塑机间接受益出口。家电出口显 著恢复：我国家电行业出口额，自 2022 年 2 月起开启连续 19 个月的负增长，2023 年 9 月转正。当前，在国际 需求回暖的背景下，我国家电出口显著恢复，2024 年 1-11 月，累计出口额同比增加 14.10%，有望逐步改善家 电企业盈利，亦推动了相关企业的注塑机资本开支。汽车出口持续向好：近年来，我国汽车行业出口始终呈现 较好的态势，2024 年，在高基数的背景下，仍实现较快增长，其中 2024 年 11 月同比增加 9.40%，体现行业较高的景气度。汽车行业是注塑机的重要下游，约占需求的 20%-30%，其出口的持续景气有力拉动了注塑机的增 长。
日本注塑机出口订单持续向好，侧面反映中国市场处于景气区间。根据日本产业机械工业会和日本塑料机 械工业会的统计数据，2024 年 9 月的注塑机订单数量为 483 台，同比增加 6.39%；8 月的注塑机订单数量为 1084 台，同比增加 135.65%。日本注塑机出口一半以上销往中国，我们认为，可在某种程度上代表中国注塑机行业 景气度，说明行业当前处于上升区间。
塑料制品行业订单有望保持增长。订单指标略落后于存货及利润总额，订单有望持续保持较好增长。从近 十年数据来看，橡胶和塑料制品行业呈现产成品存货触底回升、利润增长、订单增长的先后顺序，当前，存货、 利润已先后同比转正，有力地拉动了订单持续上涨。 行业利润向好有望支撑资本开支。橡胶和塑料制品行业资本开支与利润总额整体呈现同步态势，资本开支 略落后于行业利润，当前利润显著恢复和上涨，有助于拉动行业资本开支，为注塑机行业带来长期需求。
格局持续优化，看好龙头市占率提升的持续性。近年来，以海天国际、伊之密为代表的行业龙头，市占率 持续提升，2023 年，海天国际与伊之密合计市占率已达接近 40%，2024 年有望达到 50%以上，业绩表现持续优 于行业。我们认为，这主要由于规模效应逐渐显现，以及产品升级背景下，注塑机下游客户对于研发及产品品质要求更高，促进了行业加速集中。
