专业、专注的古法黄金品牌。
深耕古法黄金十余年，差异化定位高净值客群。老铺黄金创立于 2009 年，是中国第一家 推广古法黄金概念的品牌，也是国内最早从事古法手工金器品牌化运营的黄金品牌之一。 公司以“经典、极致、传世”为核心价值，使用传统手工方法制作珠宝，部分传统工艺如 花丝镶嵌、金银错等已成为国家级非物质文化遗产。凭借兼具文化、时尚属性和高品质 的产品、领先的原创和生产加工能力、差异化定位，公司沉淀了强大的品牌势能，成为 高净值人群广泛关注和认可品牌，是上榜《2023 胡润至尚优品——中国高净值人群品牌 倾向报告》仅有的两家中国黄金珠宝品牌之一。
股权结构集中且稳定。截至 2024 年 6 月 30 日，公司创始人兼董事长徐高明直接及间接 持股 43.15%，徐东波（徐高明之子）直接和间接持股 18.88%。徐高明及其一致行动人徐 东波合计持股 62.03%，为公司第一大股东、实控人。公司重视人才绑定与激励，成立了 天津金橙、天津金积、天津金咏、天津金莅四家股权激励平台用作员工激励，发售后共 计持有公司 6.8%的股份。
高管从业经验丰富，团队架构稳定。公司创始人徐高明现任公司董事长、总经理及研发 部总监，主持公司经营、管理全面工作及商品研发工作。徐高明先生 2004 年创立金色宝 藏，开始从事黄金珠宝、文房古董等销售和研发业务；2009 年通过金色宝藏推出首家专 注于销售古法黄金珠宝的门店，即为老铺黄金前身。公司其他核心高管均在黄金珠宝及 各自所属行业有数十年任职经历，公司高管团队经验丰富，架构稳定。
据公告，2024 年 12 月 28 日公司迎来第一次限售股解禁，解禁股数共 1080 万股，占比 总股本 6.4%，解禁股东为南方基金、Huang River Investment、CPE 共 3 家。在 2025 年 6 月 28 日，公司将迎来第二次解禁，合计股数 6905.07 万股，占比总股本 41%，解禁股东为徐高明和徐东波父子（合计 1850.15 万股，占比该次解禁总股数 26.8%，下同），五家 股权激励平台（合计 1442.98 万股，占比 20.9%），苏州逸美（212.17 万股，占比 3.1%）， 厦门黑蚁三号（265.58 万股，占比 3.8%），复星汉兴（136.50 万股，占比 2.0%）。
金价上涨和品牌势能提升带动公司收入、利润双增长。据公告，2024 上半年公司实现营 业收入 35.2 亿元，同比增长 148%，已超过 2023 全年收入水平，且继续延续 23 年的高 增态势，这主要受益于公司品牌势能的提升，以及金价持续上涨促进黄金类保值产品对 国际奢侈品首饰的消费替代。盈利层面，24 上半年公司实现归母净利润 5.9 亿元，同比 增长 199%，归母净利润率 16.7%，yoy+2.8pct。
按产品类型拆分看，公司产品主要分为足金黄金产品和足金镶嵌产品，23 年分别实现收 入 13.9/17.8 亿元，占比 43.9%/56.0%，其他收入则来自由宝石制成的非黄金产品，及为 已售产品提供保养维修服务所产生的收入，占比约 0.1%。21 年以来公司足金镶嵌产品占 比逐年提高，主要因公司 19 年末推出工艺创新和设计新颖的全新足金镶嵌产品系列，带 动相关销售高增。 按销售渠道拆分看，公司采取门店和线上平台相结合的销售模式。2021-2023 年公司约 90% 的收入来自于门店的收入。
毛利率保持平稳，工艺难度提高增厚利润空间。公司 21-23 年的毛利率分别为 41.2%/41.9%/41.9%，24H1 为 41.3%，比较平稳。拆分来看： 1）按产品类型：足金黄金产品 21-23 年毛利率分别为 37.9%/38.0%/36.9%,其中 21-22 年 保持相对稳定，22-23 年由于推出具有简单工艺的金条产品，毛利率出现小幅度下滑；足 金镶嵌产品 21-23 年毛利率分别为 44.6%/45.9%/45.8%，21-22 年由于推出新足金镶嵌产 品系列，工艺创新、设计新颖且毛利率高，从而实现小幅度增长，22-23 年保持相对稳定； 由于足金镶嵌产品设计、工艺复杂，且具有更强的品牌溢价，公司足金镶嵌产品毛利整 体高于足金黄金产品。其他收入毛利率波动主要由于对应年度公司其他产品及服务的性 质和组合发生变化。 2）按销售渠道：公司 21-23 年线上平台毛利率分别为 38.5%/40.1%/40.6%，逐年提升， 但普遍低于线下门店（21-23 年分别为 41.5%/42.2%/42.1%），主要由于线上平台举行双十 一购物节等促销活动影响。
销售和管理费用率优化，推动盈利提升。成本端，2023 年公司销售/管理/财务/研发费用 率分别为 18.2%/5.3%/0.6%/0.3%，期间费用率 24.4%，同比减少 7.8pct；24 上半年期间 费用率进一步优化至 19.1%，同比减少 4.2pct。利润率端，2023 年公司归母净利率达到 13.1%，同比+5.8pct，24 上半年同比+2.7pct 至 16.7%。
