公司主要从事血液制品的研发、生产和销售，核心企业广东双林是广东省最大的血液制品企业。
2021 年，公司发行股份购买血派斯菲科股份，后者成为公司全资子公司，借此通过外延的方式扩充浆站与牌照资源。 陕西国资委是实控人。2023 年公司被陕西国资旗下的胜帮英豪控股，截至2024年H1，胜帮英豪共计持有公司股份总数的 20.97%；西藏浙岩企业管理有限公司持有2.02%，已经将对应表决权委托给胜帮英豪；胜帮英豪一致行动人沈和平持有0.11%；胜帮英豪已实际控制公司 23.10%股份的表决权，为公司控股股东。
与新疆德源战略合作拓展浆站资源，不断提升供应血浆量。公司通过内生式增长及外延式扩张并举加速发展，2020 年 6 月，公司与新疆德源签订了《供浆合作协议》，与新疆德源达成战略合作。后双方陆续签订了《战略合作协议》《战略合作协议之补充协议》《战略合作协议之补充协议二》，新疆德源将 6 个浆站 80%股权转让给广东双林供浆，约定双方战略合作期限八年。2024 年公司与新疆德源签订补充协议，延长合作期限，并增加了协议供浆量，有助于进一步提升公司的血浆保有量。
公司业绩持续增长，盈利能力显著提升。公司是国内血制品行业中血浆综合利用率较高、品种齐全、结构合理的企业之一。通过内生与外延并举，公司实现了跨越式发展，2018-2023年，营收从 8.6 亿元提升到 23.3 亿元，CAGR 22.05%；归母净利润从0.8 亿元提升到6.1亿元。CAGR 50.2%。 分拆看，2018-2023 年，子公司广东双林营收从 8.6 亿元提升到14.6 亿元，CAGR11.2%，净利润从 0.80 亿元提升到 2.94 亿元，CAGR 29.7%。自 2021 年2 月1 日起派斯菲科纳入公司合并报表范围，2021 年-2023 年，派斯菲科营收从 6.5 亿元提升到8.6 亿元，CAGR15.3%，净利润从 1.1 亿元提升至 2.9 亿元，CAGR 65.20%。
吨浆成本下降，销售净利率持续提升。随着销售规模的扩大，派林生物单吨血浆生产成本从 2018 年的 100.3 万元/吨，降低到 2023 年的 92.8 万元/吨。公司研发费用率、管理费用率、财务费用率管理已见成效，2018 年~2024 年前三季度，公司销售费用率从17.0%降低到10.0%，未来预计会稳定在较低水平。同期，管理费用率从 18.2%降低到6.9%，财务费用率从3.0%降低到-2.0%。综合因素作用下，销售净利率稳步提升，2018 年~2024 前三季度，公司净利率从8.7%提升至 28.7%。
公司血液制品品种数目达到 11 个。广东双林拥有人血白蛋白等3 大类8 个品种，派斯菲科拥有 3 大类 9 个品种，合计品种数量达到 11 个，合并冻干剂型，为10 个品种。双方部分产品形成互补，使公司的品种总数在同行业可比公司中排名前列。
公司吨浆收入有所降低，产能限制血浆转化。2017~2024H1，公司吨浆收入在162.3万元/吨-229.0 万元/吨之间，吨浆利润从 6.3 万元/吨提升至 46.7 万元/吨。受到血浆投浆产能限制及血浆转化为血液制品周期较长，部分当年新采集血浆未转化为血液制品产品并取得销售收入，因此当采浆量高速增长，按采浆量计算的吨浆收入会因为销售的滞后性有所下降。随着公司产能建设的结束，新产能投产将有助于生产周期的缩短，提升吨浆收入和吨浆利润。
2023 年免疫球蛋白市场快速增长，公司静注免疫球蛋白（静丙）已有较好的市占基础。国际市场免疫球蛋白产品应用最为广泛，未来随着国内免疫球蛋白类普及，适应症的逐步拓展，免疫球蛋白将成为行业未来增长的驱动力。2023 年海外主要血液制品企业免疫球蛋白营收876.6 亿元（+16.7%），2023 年国内主要血液制品企业静注免疫球蛋白营收57.9 亿元（+19.2%）。根据中检院及各检验所数据，2023 年公司静丙国内市占率约6.5%，有良好的市场基础。未来随着产能的提升，市占率也有巨大的提升潜力。同时，公司在东南亚、南美洲及中东部分国家实现静丙等多种产品海外出口销售，并且完成巴基斯坦法规注册，有助于年度经营目标达成。
PCC、纤原市占率位居前列，纤原仍有增长空间。公司 PCC（凝血酶原复合物）、纤原（纤维蛋白原）产品保持国内市场领先地位，根据中检院及各检验所批签发数据统计，2019~2023年公司 PCC 批签发稳步增长，2023 年公司 PCC 市场份额达到3.1%。2023 年公司纤维蛋白原市占领先，国内市场占比 11.9%。纤维蛋白原目前主要用于治疗手术出血，长期来看对出血预防的应用有望带来纤维蛋白原市场持续扩容。
我国血友病用药市场持续增长，公司新品凝血Ⅷ因子已初步放量。血友病是出血性疾病的主要类型，凝血Ⅷ因子主要用于防治血友病治疗，根据弗若斯特沙利文《中国血友病药物行业市场研究报告》数据，预计 2023 年中国血友病用药市场达到 55.2 亿人民币，2030 年达到141.0亿元，年复合增长率 14.3%。2023 年公司凝血Ⅷ因子国内市场份额占比2.8%。未来随着学术推广的深入，不断提高凝血因子类产品覆盖率和渗透率，人凝血因子Ⅷ市场份额有望得到进一步提升。
公司产品数量位居行业前列。包括包含冻干剂型及新上市的新一代静丙，我国血液制品企业一般能够分离 10 多种产品，公司产品数量目前位居行业第四。
公司布局新一代静丙、凝血因子类产品，其中四代静丙安全性良好，住院时间明显缩短。公司在研的新品种包括第四代静丙及纤维蛋白粘合剂、人凝血因子IX 等凝血因子类品种。四代层析静丙相比于国内 5%浓度的传统三代静丙，在蛋白纯化、病毒灭活、产品配方等方面更优，临床使用更加安全高效。输注四代层析静丙单次输注时间明显缩短，住院时间明显缩短，住院期间导致不良反应的风险因素显著减少。药代动力学分析表明静丙10%和5%在28天给药间隔下具有生物等效性。静丙 10%制剂在儿童和成人受试者中安全且耐受性良好，未来第四代静丙的上市有望提升公司在静丙领域的销售规模。
我国采浆量持续增长，市场规模稳步增长。经过多年的发展，海外主要的血液制品企业营收规模从 2019 年 173 亿美元提升到 2023 年 249.8 亿元，CAGR 9.6%。中国血液制品企业营收规模从 2019 年的 112.2 亿元提升到 2023 年的 207.5 亿元，CAGR 16.6%。2023 年全球采浆量超 6.5 万吨。中国相较欧美国家采取更加严格的血浆采集政策，采浆量相较美国存在明显差距。随着各地“十四五”规划陆续执行，国家加强产业扶持力度，新获批浆站数量明显增加，我国采浆量持续提升。 血液制品行业壁垒极高，公司已跻身千吨级大型血液制品企业。根据派林生物2023年年报，CSLBehring、Baxter、Grifols、Octapharma 等几家大型企业的产品占了血液制品市场份额的 80%左右，行业整体呈寡头垄断格局。近年我国血液制品企业通过兼并收购等方式，使血液制品行业集中度不断提升，2023 年公司采浆量超 1200 吨，同比实现大幅增长，进入千吨级血液制品第一梯队。长远来看，参照欧美成熟市场发展趋势，中国血制品行业必将走上政策引导及市场竞争推动下的行业整合之路，公司拥有资源、资金、规模等优势，将受益于血液制品行业集中度提升，血液制品收入规模将进一步提高。
公司内生与外延并举，提升原料血浆采集规模。公司持续提升广东双林和派斯菲科浆站采浆效率，2024 年上半年陆续完成派斯菲科剩余浆站验收并实现采浆。公司浆站数量合计达到 38 个，派斯菲科和新疆德源采浆量恢复。广东双林作为广东省最大的血液制品高新技术企业，广东双林共有 19 个浆站，在采17 个浆站，鹤山和坦洲浆站已建成待验收，公司已在积极和广东省和湛江市卫健委申请验收，争取尽快完成验收开始采浆；广东双林持续深化与新疆德源战略合作，双方合作期限延长至八年，并通过阶梯式奖励机制不断激励提升采浆规模；派斯菲科作为东北三省唯一三大类产品齐全的血液制品高新技术企业，派斯菲科共有 19 个浆站，在采 17 个浆站，2 个建设验收完成，2025 年在采浆站达到19个。派斯菲科和新疆德源均独家覆盖了哈尔滨和新疆采浆区域，两个区域均是单站采浆量水平较高的区域。
陕煤集团是陕西省委、省政府为充分发挥陕西煤炭资源优势，从培育发展起来的国有特大型能源化工企业，是省内煤炭大基地开发建设的主体。非煤业务为公司收入的重要补充。根据公司官网，到“十四五”末，实现“18765”总体发展目标，即以10 万左右产业工人，8000亿元左右资产总额，力争实现 6000 亿元营业收入，500 亿元利润总额。
陕煤集团在陕西产业布局广泛，有望助力公司获得陕西浆站批文。血浆采集和血液制品供应具有地域性，当前在陕西省仅有个位数浆站，本地血液制品外省供应可能受到多种因素扰动，有本地新设浆站保障血浆采集及血液制品供应本省的需求。经过测算，陕西省有约10个浆站的新设潜力，理论最大采浆容量在 428.0 吨-599.2 吨之间。血液制品浆站的新设需取得县市、省级批文，新浆站的设置受到省级政府审批的限制，新浆站的设置具有较高的进入壁垒。公司是陕西省国资委实际控制的大型血液制品企业，同时控股股东陕煤集团是陕西省大型国企，在陕西拥有良好的地方产业资源，陕煤对非煤业务加强投入。公司拥有新设浆站在陕西省新设浆站的先发优势和股东背景优势，截止目前公司已经在部分区域获得了县级和市级批文，公司借助陕西国资委和陕煤在陕西的产业布局，有望取得陕西省省级批件获得新浆站。
