深耕导弹固体发动机与弹药装备两大市场，产品技术全国领先。
国科军工是一家专注于国防科技工业领域的高新技术企业，主要从事导弹固体发动机动力 与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售，以军用产品为主，辅以少量民用产品业务。 主要产品包括导弹固体发动机动力模块、导弹安全与控制模块、主用弹药、特种弹药、引 信与智能控制产品以及炮射防雹增雨弹等。其中，导弹固体发动机动力模块为导弹提供飞 行动力，决定了导弹的速度与最大射程；弹药装备则用于毁伤敌有生力量、装备与设施或 使其失去或降低战斗能力。公司产品广泛应用于我国陆、海、空及火箭军战术打击和战略 威慑等领域，是总装产品下配套采购的唯一或唯二承制单位。
公司发展始于 1966 年江西爱民机械厂的成立，2007 年正式更名为江西国科军工集团有限 公司，开始专注于导弹固体发动机动力与控制产品及弹药装备的研发、生产与销售。2011 年，公司通过资产重组，将 5 家核心子公司注入，整合区域优质军工资产，形成了较为完 整的产业链。2013 年，公司获得全资子公司星火军工和航天经纬，进一步扩大业务范围。 2015 年 12 月，设立员工持股平台南昌嘉晖，增强员工归属感。2016 年，公司整体变更为 股份有限公司，并取得九江国科，优化股权结构。 2020 年，公司获得控股子公司江西新明机械，完善产业布局。2023 年，国科军工在科创 板成功上市，募集资金用于项目建设，提升产能和技术创新能力。2024 年，公司持续优化 产品结构，提升生产效率和产品质量，在导弹固体发动机动力与控制领域，产品继续应用 于我军现役主战装备，在弹药装备领域也取得显著成绩，多项产品实现批产和交付，巩固 了行业领先地位。
江西省军工控股集团有限公司持有国科军工 33.81%的股份，是公司的实际控制人，体现了 其作为地方军工企业深厚的国资背景。公司前三大股东分别为江西军工控股、南昌嘉晖投 资、泰豪科技，分别持有股份 33.81%、10.24%、5.88%。其中，南昌嘉晖为员工持股平台， 不仅彰显了公司对核心团队的激励机制，也增强了员工与企业发展的利益绑定。
公司有五家子公司，其中 4 家为全资子公司，分别为九江国科、星火军工、宜春先锋、航 天经纬，分别主营主用弹药、特种弹药产品，特种弹药、引信及智能控制产品，主用弹药、 特种弹药、炮射防雹增雨弹产品，导弹（火箭弹）固体发动机动力模块产品。
公司产品主要分为两大类：一是导弹固体发动机动力与控制产品，二是弹药装备产品。这 些产品广泛应用于防空反导、装甲突击、火力压制、空中格斗、空面（地、舰）与舰舰攻 防等作战场景。 1）导弹固体发动机动力领域，根据照招股书，公司承担了 Yx 系列、Px 系列等多项国家重 要列装导弹和军贸 C 系列导弹、WS 系列火箭弹等多项固体发动机动力模块的研制批产任 务，凭借多年自主研发积累，在高性能材料技术与安全高效制备技术等产品研制与生产全 领域形成了完善的自主技术体系，具有全产品自主研发技术能力，掌握多项核心技术，部 分技术达到国际领先水平。 2）弹药装备领域，公司是国内重要的弹药装备研制生产企业之一，主要产品包括主用弹药、 特种弹药和引信及智能控制产品，广泛应用于防空反导、装甲突击、反恐处突、海洋调查 等多个领域。公司围绕弹药建立并完善了自有技术体系，拥有各类型弹药的完整研发技术 能力。在弹药总体设计、精度控制、毁伤效果等核心环节积累多项研发成果和核心技术， 在小口径防空反导弹药方面具备国内先进水平。
进入全新发展阶段，长期增长可期。公司营收规模由 2019 年的 3.08 亿元增长至 2023 年 的 10.40 亿元；归母净利润由 2019 年的 0.13 亿元增长至 2023 年的 1.41 亿元。伴随行业 景气度提升和多个重点型号相继中标，公司在 2020 年后进入全新发展阶段。2024Q1-Q3 公司实现营收 7.64 亿元，同比增长 12.70%，实现归母净利润 1.49 亿元，同比增长 61.20%。 公司大力开拓产品种类和参与科研竞标，在导弹安全控制、引信及智能控制领域持续发力， 各类产品收入稳步增长，有力支撑了公司业务规模的提升。同时，公司通过实施技改项目 B 实现效率提升，持续优化产品结构，推动归母净利润不断提升。2025.2.27 公司发布 2024 年业绩快报，2024 年预计实现营收 12.04 亿元，同比+15.78%；实现归母净利润 1.99 亿元， 同比+41.25%，则公司 2020-2024 年营收 CAGR 为 31.36%，净利润 CAGR 高达 72.53%。
公司 2025.1.9 发布公告，收到与某单位签署的两型主用弹药等弹药产品 2025 年年度订货 合同，合同金额为合计人民币 7.39 亿元，2024.1.10 公司公告 3.16 亿元订货合同。25 年 年度订货合金额较上年同期增幅较高，彰显下游弹药需求旺盛。 军品业务为公司主要收入和高毛利来源。公司业务主要分为军品、民品及受托研发三类， 其中军品业务 2020-2023 年收入占比合计分别为 86.20%/90.78%/95.06%/95.61%，得益 于国防武器装备更新换代以及训练实战化需求的提升，公司军用产品收入金额持续快速增 长。2020-2023 年公司整体毛利率合计分别为 33.57%/34.88%/37.14%/32.35%，2020-2022 年总体呈现平稳增长趋势，受多款产品进入批产阶段影响，2023 年产品毛利率出现小幅下 滑 。 2024Q1-Q3 公 司 整 体 销 售 毛 利率 /净 利 率 分别 为 37.25%/20.39%， 分 别 同 比 +3.01pcts/+5.97pcts，盈利能力持续提升主要得益于产品结构的优化调整，同时公司通过 技术改进和工艺优化实现了提质增效，并采取集中采购策略进一步降低生产成本，通过精 细化控制和预算管理等手段有效减少了运营成本，提升了公司的整体运营效率。
2021-2023 年公司期间费用率分别为 21.68%/20.11%/16.01%，费用率持续下降，经营能 力提升，规模化效应显现。销售费用稳定增长，顺应公司规模扩大的趋势；管理费用增长 较大的主要原因是职工薪酬、项目折旧等费用增加所致；财务费用逐年下降，体现公司产 品销售回款情况较好，现金流充沛。 研 发 投 入 持 续 加 强 ， 产 品 矩 阵 有 望 进 一 步 完 善 。 2020-2023 年 公 司 研 发 费 用 为 4,553/6,093/6,467/7,238 万元，研发费用率为 7.93%/9.06%/7.72%/6.96%。2024Q1-Q3 公司投入研发费用 6,619 万元，同比增长 42.67%，研发费用率增长到 8.67%。公司高度重 视研发和技术创新，研发投入保持较高水平，公司在军工领域深耕多年，产品跟随军事科 技发展不断进行迭代和优化，在数个细分产品领域形成持续性竞争优势。
