广博股份业务布局及营收分析

国内文教用品龙头企业。

1. 主营文教办公用品的制造与销售

根据公司 2023 年年报，公司主营文教办公用品的制造与销售，目前业 务内容涉及文教办公用品以及跨境电商。作为国内文教办公用品龙头企业 之一，公司在抓好文教办公用品主业的同时，始终坚持探索属于企业自身的 可持续发展之路，大力发展创意、低碳产品，注重产品研发与设计，不断打 造高品质、高利润、高附加值的核心产品。经过 30 余年的耕耘，公司先后 获得国家文化出口重点企业、国家印刷示范企业、全国制造业单项冠军、中 国文教体育用品行业突出贡献先进企业、中国文体行业先进单位等荣誉，并 在 2023 年通过了浙江省出口名牌、省级服务型制造示范企业等项目的复评。

1.1 文具文创两手抓，构建多元 IP 矩阵

据公司 2024 年半年度报告披露，公司文教办公用品业务主要包括时尚 办公用品、文创生活以及办公直销三大品类，具体涵盖纸品本册、书写工具、 美术画材、文创及授权等全产业链内容。公司作为国内文具用品龙头企业之 一，中国文教体育用品协会副理事长单位，通过多年的经营积累了品牌、研 发及渠道等优势，拥有从独立品牌、设计研发、原料采购、生产制造、供应 链管理、仓储物流到营销网络的完整经营体系，为办公、学生、时尚生活文 具提供全面的解决方案。除“广博”传统自有品牌外，公司陆续打造了 “kinbor”、“fizz 飞兹”、“papiest 派乐时刻”、“汐西酱”等子品牌，主打不 同的品类赛道，一站式解决文创、办公、学生、素质教育及智能文具消费需 求。外销业务方面，公司积极在世界主要文具市场建立营销网络，通过对战 略客户的零距离配合、及时响应服务、产品研发支持等举措，公司与多家海 外知名客户建立了长期、稳定、双赢的合作伙伴关系。

根据公司 2024 年半年报，国内文具制造业务以创新提速产业升级，爆发出新的生机，人们精神需求与文化自信不断增强，对于体验式、个性化和 具有文化内涵的产品需求也越来越高，文创产品正在成为人们生活的一部 分。文创产品以文化和创意为核心，兼具独特性、艺术性、实用性和市场价 值，能够增强消费者在娱乐、认知发展及社交互动的体验，有助于培养传递 审美理念和表达某种文化价值观念，文创消费群体规模不断扩大且呈现多 元化的趋势。公司积极布局文创产品领域，依托多年文具制造的坚实基础， 公司的文创产品兼具功能性及创意性，推出后迅速取得市场的广泛欢迎，形 成传统文具和文创产品互促共进的新局面。 公司洞察捕捉市场发展趋势，基于 IP 内容为主题的泛娱乐产品的消费 需求不断增长，公司加强 IP 洽谈引入，产品研发方面围绕 IP 特点进行创 意设计和产品化，赋予产品文化价值或娱乐元素。在立足传统文具市场的同 时，全力把握二次元文化流行的契机，乘势而上落地文创开发，打造专业化 运作能力，全力构建多元化 IP 矩阵。公司推进渠道布局抢抓机遇，通过快 闪模式快速完成市场调研、热门 IP 抢占对接、产品立项及专业团队组建工 作，推进各档新品订货会，推出了徽章、立牌、挂件、贴纸等多系列流行爆 品，市场反响热烈，为国内销售开辟了全新赛道。三丽鸥系列产品不断更新 迭代，形成积极的市场带动效应；公司自有 IP 汐西酱，通过线上广泛种草、 破圈吸粉增加品牌曝光度，通过进一步优化 IP 形象，满足粉丝群体需求， 推出的系列产品受到了市场的广泛追捧。Kinbor 将时尚、简约、轻奢等概念 同产品结合起来，不断提升设计创新和销售运营能力，积极尝试与新 IP 的 合作，进一步提升文创产品的情感价值和社交属性，为后续发展赋能。

1.2 办公直销培育中长期增长动能

我国有庞大的数字化采购市场，得益于集采政策驱动的办公直销行业 飞速增长，未来在降本增效以及政策推动下，数字化采购空间有望进一步加 强。公司依托专业的文化物资集采平台——广博商城，聚焦政府及大中型企 业对于各类办公物资的集中化、电商化采购。公司在原有传统办公物资品类 基础上，不断持续丰富物资品类，持续推进供应链升级和产品矩阵拓宽。为 更好匹配政企客户的需求,公司在全国各大主要城市设立了分公司二十余家， 持续深化供应链能力建设，全面布局拓展服务网络，基本建立覆盖全国的一 体化大客户服务网络。不断开发重点客户资源，依托不断积累的运营经验和 市场资源蓄势发力。公司扎实做好各大核心标的标前统筹跟进及标后履约 落地工作，不断细化内部运营风险管控，持续聚焦优质大客户，提升客户内 占比。2024H1，陆续中标南方电网、国电投、中国有色集团、华润万象生活 等集采项目，助力公司销售业务拓展。关于产品供应品类方面，公司办公直 销也将不断拓展 MRO、员工福利等品类，加强品牌间合作，抢占数字化采 购市场更大市场份额，培育中长期增长动能。未来随着办公直销业务体量的 不断扩展，叠加运营效率的提升，不断细化内部运营风险管控，利润率水平 有望得到进一步改善。

2. 公司营收 2021 年达到阶段性高点，2023 年业绩有所改善

长期来看，公司营业收入震荡上行。2021 年-2023 年，公司实现营收分 别为 28.43 亿元、24.86 亿元和 26.90 亿元，同比增速分别为 9.64%、-12.55% 年 8.20%，归母净利润分别为 0.18 亿元、-0.36 亿元和 1.69 亿元，同比增速 分别为 107.78%、-296.72%和 567.31%。 2024Q1-3，公司实现营收 17.58 亿元，归母净利润 1.05 亿元，同比增 速分别为-1.45%和-11.41%。根据公司投资者交流纪要，2023 年同期公司实 现归属上市公司股东净利润 11,894.20 万元，其中因收回部分汇元通业绩补 偿款及唯品会调解款而增加公司利润 5,484.84 万元，扣除上述因素影响， 公司 2024 年 1-9 月净利润较上年同期有较大幅度增长。 公司在 2015 年开始走向外延式并购的道路，2015 年公司收购灵云传媒 100%股权，进入互联网广告行业。2017 年公司收购汇元通 13.94%的股份， 进入跨境支付行业。后来由于市场环境变化，公司逐步回归主业，2020 年 公司出售汇元通 13.94%的股份。根据公司 2024 年半年报，灵云传媒已经不 具备持续经营能力，基于行业发展前景和公司的整体发展战略结合灵云传 媒的实际经营情况，为进一步整合资源，灵云传媒陆续注销旗下子公司，清 退剩余员工，以降低公司整体运营成本，优化公司结构，提高运营效率。

从营收构成上来看，办公直销业务的营收占比提升迅速，是公司营收 主要构成，2024 年半年报办公直销业务占比 51.06%。办公用品营收占比由 2021 年的 16.65%提升到 2024H1 的 27.54%，创意文具营收占比由 2021 年 的 4.68%提升到 2024H1 的 8.08%。

分业务营收看，截止到 2024H1，办公直销板块是收入规模最大的板块， 而办公用品板块和创意文具板块是收入增速相对较快的板块。

主要业务毛利率提升带动公司整体毛利率稳步上行。公司整体毛利率 由 2021 年的 11.94%上升到 2024H1 的 18.72%，主要原因是公司的办公用 品和创意文具业务毛利率稳步提升带动整体毛利率提升，其中创意文具毛 利率提升最为明显，从 2021 年的 30.78%提升至 2024H1 的 47.53%。近年来，公司整体费用率整体保持稳定。2024Q1-3整体费用率为10.30%。