传统主业爬坡，IMU 打开成长空间。
稳固已有产品市场，加速 IMU 业务进展。上海华依科技集团股份有限公司 1998 年成立 于浦东新区。二十多年来公司专注于汽车动力总成智能测试技术开发，坚持以技术创新为核 心，凭借深厚的行业经验积累，从单一测试设备提供商发展成为协同测试设备和服务的提供 商，实现由生产型制造向服务型制造的转型。2021 年公司在稳固现有产品的市场基础上， 充分发挥自身长期从事汽车动力总成测试业务的综合研究能力，积极投入智能驾驶核心部件 中惯性导航模组器件 IMU 的产品应用领域。目前公司高精度惯导业务进展加速，研发投入 持续加大，并建立完整的生产体系，现已具备大规模量产交付能力。目前，公司主营业务包 括动力总成测试设备、测试服务以及智能驾驶 IMU 产品。 测试设备方面，公司通过定制化产品开发设计，目前已形成了发动机智能测试设备、变 速箱测试设备、涡轮增压器测试设备、水油泵装配及检测设备、新能源汽车动力总成测试设 备五大设备体系。2004 年公司成功研制首台发动机冷试设备并交付上汽通用公司，是“发 动机冷试方法”国家行业标准的第一起草单位，也是国内少数能覆盖汽车动力总成各细分测 试领域的自主创新企业，相关产品打破国际厂商的垄断，在国内填补了行业空白，实现了进 口替代。2019 年公司业务走出国门，公司首例海外发动机冷试设备项目已交付于韩国雷诺 三星，标志着公司成功打开海外市场。2020 年，公司完成了通过上海 ABB 工程有限公司承 接的“雷诺总装线测试台（法国工厂）”及“日产总装线测试台（日本工厂）”项目，同年 向马来西亚宝腾汽车交付了发动机冷试测试设备。
测试服务方面，公司能够按照国家实验室认可的第三方实验室管理要求，提供面向下游 客户动力总成产品研发设计的测试服务业务，为汽车动力总成性能、功能、品质的设计、开 发、改进提供工程试验和分析验证。2018 年，公司进军混合动力总成测试领域，成立上海 华依混合动力系统测试技术有限公司。2023 年公司加速全球布局，华依天津及德国慕尼黑 两地测试中心加速建设，目前公司已经建成专业试验室超百个。 惯性导航组合方面，2018 年，公司成立智能驾驶事业部，开展智能驾驶核心零部件的 前期研发布局。2020 年，公司惯导组合系统通过了上汽集团的验证认证。2022 年，奇瑞选 择公司作 IMU 定点开发工作，惯导产品实现从 0 到 1 突破，量产在即。2023 年，公司高 精度惯导业务进展加速，研发投入持续加大，并建立了完整的生产体系，已经具备大规模量 产交付能力。2024 年公司为智己 L6 提供高精度惯性传感器为车辆智能驾驶从高速向城市场 景的扩展提供了坚实的技术支撑。2025 年公司成为新一代人形机器人的 IMU 供应商，推出 国产高精度 ARU8010 人形机器人专用姿态传感器。
公司建立健全研发体系，各子公司分设研发团队。公司始终坚持自主技术研发创新，通 过建立健全研发体系、创新机制和研发管理制度，加强对研发组织和研发流程管理，从严落 实从研发立项、计划、设计、测试、评估等各个环节。公司结合各子公司对于汽车动力总成 各细分领域的技术积累与经验优势，以及技术人才的专业分工，分别在各子公司按产品类别 划分设立研发团队。其中母公司华依科技负责发动机冷试设备的研发，子公司霍塔浩福负责 变速箱测试设备和新能源汽车动力总成测试设备的研发，子公司霍塔测控负责涡轮增压器测 试设备的研发，子公司华依检测、华依混动、华依新智能负责新能源汽车动力总成测试服务 的研发，子公司特斯科负责涡轮增压器测试设备和水、油泵装配及检测设备的研发，子公司 华依软件负责各类产品的软件研发，子公司华依智造负责 IMU 的研发。同时，公司积极开展 与院校及研究机构的合作，公司与同济大学、国家信息技术安全研究中心、上海机动车检测 认证技术研究中心有限公司等建立长期研发合作关系。
业务结构：测试设备为主，测试服务业务快速增长。根据公司公告，1）公司测试设备业 务是营收主要来源，2017-2023 年测试设备收入占比在 50%至 90%之间，其中新能源设备 营收占比从 2017 年的 2.98%提升至 2020 年的 27.89%；2）测试服务占比快速提升， 2018-2023 新能源测试服务营收占比从 10.46%提升至 46.20%。
公司实现多领域业务协同，营业收入稳定增长。根据公司公告，2024 年公司实现营业总 收入 4.3 亿元，较上年同增长 22.4%，2017-2024 年 CAGR 为 23.3%。公司充分发挥自身 长期从事汽车动力总成测试业务的综合研究能力，凭借技术优势积极拓展公司业务，业务包 括动力总成智能测试设备、动力总成测试服务、智能驾驶等多个领域。新业务具有投入营运 后能进一步摊薄固定成本提高毛利率的特点。根据公司公告，2021-2023 年公司动力总成测 试服务业务占比提高，与测试业务设备业务相互协同，稳定营业收入增长。此外，公司与优 质客户建立长期稳定的合作关系。根据公司公告，2021-2023 年前五名客户销售额占年度销 售总额比例约 1/3，这保证了营业收入的稳定性和增长性。 受产能扩建影响，净利润波动明显。根据公司公告，2021 年公司归母净利润 0.6 亿元， 同比增长 38.5%，主要系公司营业收入稳步增加，盈利较好的动力总成测试业务增长；2022 年归母净利润 0.4 亿元，较上年同期下降 37.3%，主要是公司加大了经营管理投入，理顺业 务条线及拓展方向，并吸纳了更多优秀人才加入到公司，确保公司持续健康发展；2023-2024 年公司归母净利润持续亏损；2023 年归母净利润-0.2 亿元，由盈转亏；2024 年归母净利润 -0.5 亿元，主要是因为业务板块有所拓展、新增测试业务场地、增加测试设备投入等导致经 营管理及融资成本都有所增加致使利润大幅下降。
公司加速实验室的建设进程，专业实验室已超百个。公司参照国外先进企业的实践经验， 积极扩张实验室建设。根据公司公告，2024 年前三季度固定资产 6.2 亿元，在建工程 4.7 亿 元；2023 年固定资产同比增长 88%；在建工程同比增长 274.1%；为满足公司测试服务配套 试验室的建设支出等资金需求，公司外部融资金额规模较大，2023 年筹资现金流净额同比增 加 468.5%，投资现金流净额同比增加 132.2%。根据公司公告，目前公司建成覆盖纯电动力 总成、混合动力总成、整车以及汽车零部件领域的专业实验室超百个；为更好的服务客户， 2023 年公司加速跨区域布局，启动了华依天津测试中心的建设，加快了德国慕尼黑新能源汽 车动力总成测试中心的建设，已完成第一期实验室建设，部分设备进入安装调试阶段；可在 未来为不同区域的客户，持续满足各类测试需求。
公司研发以人才为本，不断进行技术更新。根据公司公告，公司研发投入持续增长， 2019-2023 年公司研发投入占营业收入比重不断攀升，从 2019 年 6.6%提升至 2023 年 12.0%， 2023 年研发费用同比增长 32.8%。公司十分重视技术人才及研发团队的建设，多年来研发人 员的职工薪酬占研发费用比重均在 80%以上，2023 年职工薪酬占据研发费用的 76.5%，主要 是公司加快实验室建设、增加测试设备投入导致折旧摊销费用占研发费用比重提升。根据公司 公告，截至 2023 年 12 月 31 日，公司拥有 16 项发明专利、90 项实用新型专利、3 项外观设 计专利及 118 项软件著作权。强大的研发能力和丰富的技术积累使公司具备了较强的技术竞争优势，进一步提高了公司核心技术优势和产品竞争力。
公司聚焦高精度惯导业务，推出长期激励计划。为了激励和留住关键人才、稳定核心团 队，2025 年 2 月公司推出员工持股计划，根据公司公告，拟持股不超 30.7 万股，占总股 本 0.4%，购股价格 19.5 元/股。参与对象含董（独董除外）、监、高管及重要业务技术人 员，存续期 38 个月。此次员工持股计划的业绩考核指标聚焦高精度惯导产品，调动员工的 积极性和创造性。如 2025 年需获 5 个客户车型定点及工程样机认可，出货量较 2024 年增 长不低于 50%。
受规模效应和产品结构影响，公司毛利率波动，期间费用率有所抬升。公司近几年业务 布局逐渐收获成效，不同业务增速不同的营收占比变化较快，加之各个业务毛利率不同，同 时受规模效应影响，公司毛利率出现波动。由于测试服务业务具有前期设备投入相对较大、 后续成本相对稳定的特点，后期或将拉动毛利率小幅上涨。2023 年测试服务业务仍处于扩产 阶段，阶段性固定成本投入增加，毛利率有所下降。根据公司公告，公司为保持竞争优势， 在研发投入、市场开拓、管理人才建设等多方面持续投入，人员薪酬、设备折旧等费用增长 幅度较大，公司业务规模逐步扩大，资金需求上升，融资规模增加，财务费用增幅也较大， 因此期间费用率有所提升。
