公司以 MaaS 业务（Model-as-a-Service）作为压舱石保证现金流，以 BaaS 业务（Business-as-a-Service）为 第二增长曲线打开未来增长空间。
1.1MaaS 业务
MaaS 业务作为公司业绩的基本盘，持续创造稳定现金流。2022~2024H，MaaS 业务创收分别为 7.60 亿元、 8.91 亿元、4.21 亿元。 MaaS 业务是公司最早的业务板块，也是目前占公司盈利最高的业务。百融云创的 MaaS 业务始于 2014 年 公司创立之初，核心是以决策式 AI 技术，如逻辑回归、XGBoost 机器学习模型等，帮助客户在信贷、财富等场 景中开展智能决策。通过分析用户的风险、需求和资质，将商业机构“了解你的客户”（KYC）和“了解你的 产品”（KYP）的过程数字化。 主要服务形式：基于云平台产品，通过 API 接口方式向金融机构客户提供调用服务。客户在自身的 IT 基 础架构上，可通过标准化的 API 自由调用百融 MaaS 云平台的各类模型，包括调用现成模型产品直接用于产业 应用，或在大模型基础上“微调”出适合自己的产品。平台通过密钥比对进行匹配，通过模型分析和计算，将 输出结果反馈给客户。金融机构利用这种方式，可以快速对自己的用户进行 KYC 和 KYP 评估。而针对基础 IT 架构比较薄弱的中小金融机构，百融还可以提供完整的业务解决方案。
客户及业务场景：公司已经将业务拓展到包括银行、消费金融公司、保险公司等各类客户，覆盖机构客户 数达到 7000 家，根据客户的不同需求，开发了针对信贷、保险等领域特定场景的云服务产品。主要的应用场 景至少包括以下几类：1）贷前风控：帮助金融机构对信贷客户进行资质评估，分析客户的数据，判断其信用 状况和违约风险，辅助机构决定是否给予贷款以及贷款额度和利率等。2）贷后管理：对逾期客户进行风险评 估和催收策略制定，通过分析客户的还款意愿和还款能力，制定个性化的催收方案，提高催收效率，降低不良 贷款率。3）寿险及车险风险管理：评估保险客户的风险状况，例如在寿险中评估投保人的健康风险和预期寿 命，在车险中评估车辆风险状况、驾驶员的驾驶风险等，从而合理制订保险费率、核保等。4）资质意愿评 估：对客户的身份验证、分析模型、行为评分等，了解客户的真实身份和业务办理意愿，防止欺诈等风险，确 保金融业务的合规性和安全性。 收入和盈利模式：MaaS 业务主要是按照调用量收费，少部分收入来自于包年和项目制。MaaS 业务主要面 向的是与金融有关的业务需求，公司会采用“先落地、再扩张”的策略逐步积累和拓展 B 端客户，一方面提供 多款免费好用产品吸引客户，建立初步关系后进行多产品的交叉营销，不断深入丰富产品线，提升核心客户的 ARPU，做大收入规模，在建立业务关系之后，百融云的客户粘性往往较高，截至 2024 年上半年，百融云创的 AI 技术与服务已经覆盖了 7000 家机构客户，其中 MaaS 业务核心客户数达 165 家，同比增长 13%；核心客户 留存率 96%，连续多年超过 95%。 MaaS 业务的收入主要由核心客户所贡献，2022~2024H1，核心客户收入占业务板块收入的 83.6%/83.5%/78. 2%，核心客户 ARPU 达到 3.40/3.50/2.00 百万元，核心客户数达到 187/213/165 家，核心客户定义为年初至今各 自为本公司贡献总收入人民币 30 万元以上的付费客户。
1.2BaaS 业务
BaaS 业务是公司目前最具成长潜力的业务，创收占比已经超过 MaaS 业务。公司的 BaaS 业务是基于生成 式 AI 技术，通过自主研发的 AIVoiceGPT 来帮助机构实现智能营销和智能运营。公司的 BaaS 业务在 2021~2024H 分别实现收入 4.64 亿元、12.95 亿元、17.90 亿元、9.00 亿元，目前该业务分为金融行业云和保险行业云两个主 要的模块，其中金融行业云业务在 2022 年开始形成收入规模，但增长速度非常之快，金融云在 BaaS 业务中收 入占比已经达到 65%以上。
1）金融行业云。2022~2024H1，金融行业云板块的收入分别为 7.46 亿元、11.85 亿元、5.89 亿元，促成的资产交易规模分别 为 274.80 亿元、531.30 亿元、261.50 亿元，服务费率分别为 2.7%/2.2%/2.3%。 BaaS 金融行业云基于 MaaS 的累积优势对用户进行精准画像、分层并匹配策略，并利用 AIGC 高效获取 增量用户的同时运营存量用户，帮助银行、消金、互金、证券、财富管理机构盘活资产。在新客营销方面，通 过广告投入打造百融云品牌认知，持续沉淀用户，帮助金融机构触达 C 端用户；在老客运营方面，通过对存量 用户数据分析，再运用 AI 技术执行相应的营销策略，并帮助机构实现营销过程的动态监测和反馈。
金融行业云的运营模式如下： 一是通过精准定位目标客群为金融机构降低获客成本。通过信息流等渠道获取并持续沉淀自身用户，提升 百融云的品牌认知。公司在 MaaS 业务积累的数据标签优势基础上，利用 AI 技术对金融机构的潜在客户数据进 行深入分析，例如分析客户的年龄、收入、金融需求、贷款行为等多维度信息，帮助金融机构精准定位合适的 潜在客户群体，从而降低机构触达客户的成本。或者是借助决策式 AI 持续监测老客户的行为数据，包括交易记 录、登录频率、产品使用情况等，分析客户的行为模式和需求变化，识别出那些活跃度下降或有潜在流失风险 的老客户。 二是利用生成式 AI制作营销方案和内容，提升客户运营效率。随着语料的积累，公司的 VoiceGPT 调教效 果逐步增强，能够根据不同客群的特点和需求，生成个性化的营销方案，并通过多种渠道，如短信、社交媒体、 电子邮件等，将这些个性化的营销信息精准推送给目标客户。或者是基于对老客户的分析洞察，运用生成式 AI 为每个客户定制专属的激活策略。比如对于长时间未使用某项金融服务的客户，通过智能语音机器人或个性化 短信发送专属的优惠活动、产品升级信息或个性化的理财建议等，吸引客户重新关注并使用金融机构的服务。
2）保险行业云。2021~2024H1，保险行业云板块的收入分别为 4.64 亿元、5.49 亿元、6.05 亿元、3.11 亿元，促成的首年保 费规模分别为 8.47 亿元、11.33 亿元、19.53 亿元、19.05 亿元，促成的续期保费规模分别为 6.73 亿元、10.00亿元、13.78 亿元、9.68 亿元。 公司的保险行业云是通过“日月保盒”应用赋能保险经纪人，为经纪人提供包括客户关系管理、人才管理 以及签单自动化流程在内的多项展业工具。BaaS 保险行业云在全国 30 多个城市拥有近 100 个分支。整个流程 是，通过决策式 AI 分析用户，然后通过生成式 AI 匹配保险产品，并由线下经纪人团队执行并沉淀用户，完成 交易转化。 百融云拥有黎明保险经纪公司这张保险中介牌照。公司销售的保险产品以客单价较高的产品为主，区别于 纯粹的互联网平台线上销售产品，而是将科技能力主要用于对保险经纪人/代理人的辅助上。
公司的“日月保盒”是保险行业云业务的核心，日月保盒的功能模块主要包括：潜在客户剖析及保险产品 推荐、客户关系管理、保单管理、培训及发展等。
保险行业云的收入模式为向保险公司收取销售佣金及服务费，通常按照促成保费规模的一定比例计算，其 成本端为向经纪人支付的保险分佣，也是按照保费的一定比例计算。目前公司的平台沉淀了约 5800 名经纪人， 寿险保单的续保率能够达到 95%以上，说明公司的科技赋能效果有较好的表现。
一方面，公司业务发展首先受益于信贷和财富管理两大业务市场的持续增长，在金融机构客户的数字化转 型中将有源源不断的市场需求为公司业务创新提供新的机遇；另一方面，公司的主营业务也将持续受益于数字 经济和人工智能行业的发展趋势，成为数字经济和数据要素产业的重要力量。
2.2 金融业务数字化转型
中国消费金融行业正在迎来新一轮发展机遇，从高速增长转向高质量发展阶段需要数字化转型的赋能。根 据央行数据，2023 年末普惠金融贷款余额达 29.4 万亿元，同比增速 23.5%，连续五年保持两位数增长，为消费 金融发展奠定坚实基础；同期消费对 GDP 贡献率达 82.5%创十年新高，拉动经济增长 4.3 个百分点，远超十年 均值，显示消费已成为经济主引擎之一。在房地产开发投资同比下降 10.1%的背景下，政策引导行业转向"租购 并举"新模式，地方财政改革进一步凸显内需战略地位。另外，值得关注的是，我国消费信贷余额占 GDP 比重 仅 23.7%，与美国 78.3%、日韩 40%+的水平差距显著，若达到中等发达国家水平，市场规模将扩容超 100%。 当前消费复苏与技术创新形成共振，叠加政策支持构建"双循环"新发展格局，行业正从高速增长转向高质量发 展阶段，未来十年有望形成数十万亿级增量市场。
中国财富管理行业正迎来结构性增长机遇，长期资金入市为行业打开增量空间。根据《2024 中国银行个人 金融全球资产配置白皮书》，我国已经形成银行理财、公募基金、保险、信托、私募基金和私募资管六大主要 资产管理板块，国内资产管理总规模已达 149 万亿元，过去十年产品数量和规模分别激增 6.22 倍和 2.36 倍，稳居全球第二大财富管理市场。随着居民可支配收入增长（2023 年人均达 3.7 万元，同比+6.3%），高净值人群数 量突破 316 万（招行《2023 中国私人财富报告》）。政策层面，随着《关于推动中长期资金入市工作的实施方 案》等政策明确提出，通过优化考核机制、提升权益配置比例等举措，引导商业保险资金、社保基金、养老金、 企业年金等长期资金加大入市力度，行业有望形成“资金入市—市场扩容—服务升级”的良性循环，推动财富 管理规模与质量双提升。
同时，从 AI 部署层面来看，金融行业的场景有着显著优势。原因主要有以下两点：1）数据优势：数据是 AI 的核心生产要素，其质量直接决定模型效能。金融行业日均产生万亿级结构化数据，涵盖交易、用户行 为、市场动态等场景，标准化标签体系使预处理成本降低 70%。数据连续性强、更新频率高，支持 AI 模型 T+1 高频迭代，训练效率领先其他领域 40%，为智能风控、量化交易等场景提供核心竞争力。据中研网数据， 2023 年中国金融大数据市场达 29.7 亿美元，预计将在 2027 年增长至 64.6 亿美元。2）政策利好：在政策驱动 下，中国金融行业数字化转型全面提速。《金融科技（FinTech）发展规划（2022—2025 年）》、《关于银行 业保险业数字化转型的指导意见》等政策引导头部机构完善 IT 基础设施，持续加大云计算、大数据等领域投 入。Wind 数据显示，2023 年券商 IT 投资额达 430.3 亿元，IT 投入占比从 2016 年的 3.16%跃升至 10.6%，创 历史新高。这种高强度投入为 AI 技术落地提供了坚实算力底座，推动金融机构数字化能力从单点突破转向体 系化升级。
2.2 数据产业的持续发展
公司的主营业务持续受益于数字经济和人工智能行业的发展趋势。2024 年 4 月 29 日，国家发改委、国家 数据局印发《数字经济 2024 年工作要点》，提出加快构建数据基础制度，推动落实‘数据二十条’，加大公共 数据开发开放力度，释放数据要素价值。2024 年 7 月 2 日，工信部等四部门印发《国家人工智能产业综合标准 化体系建设指南(2024 版）》并提出，到 2026 年，标准与产业科技创新的联动水平持续提升，新制定国家标准 和行业标准 50 项以上，引领人工智能产业高质量发展的标准体系加快形成。根据彭博智库最新报告显示，预计 生成式 AI 市场规模（以营收换算）将在 2032 年扩大至 1.3 万亿美元，相比 2022 年的 400 亿美元呈现暴涨态 势，这十年间的生成式 AI 市场年复合增长率将高达 42%。此外，国内加大拉动内需和对消费的提振也将有利于 我们的客户拓展。2024 年 6 月 13 日，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》， 明确提出促进消费提质升级，推动科技成果在消费领域加快应用，进一步培育和壮大餐饮、文旅、体育、购物等领域的消费新增长点。 行业预测：2030 数据产业规模将达到 7.5 万亿。2024 年 8 月 27 日，在数博会的配套活动上，我国首份《数 据产业图谱（2024）》正式发布，该图谱首次展示了我国数据产业的基本含义、构成、主体、特征，显示了我国 数据产业的发展现状和巨大潜能。数据产业由数据资源、数据技术、数据产品、数据企业、数据生态等五大要 素构成。其中，数据资源是指以电子或者其他方式记录的，可以被识别、采集、加工、存储、管理和应用的原始 数据及其衍生物。根据《数据产业图谱（2024）》，2020 年全国数据产业规模为 1 万亿元，2023 年数据产业规 模达 2 万亿，2020-2023 年均增长率为 25%。预计 2024~2030 年均增长率继续保持 20%以上，2030 数据产业规 模将达到 7.5 万亿。
政策目标：到 2029 年，数据产业规模年均复合增长率超过 15%。据 C114 通信网，2024 年 12 月 30 日， 国家发展改革委、国家数据局、教育部、财政部、金融监管总局、中国证监会共六部门联合印发的《关于促进 数据产业高质量发展的指导意见》正式对外公布。“意见”指出，数据产业是利用现代信息技术对数据资源进 行产品或服务开发，并推动其流通应用所形成的新兴产业，包括数据采集汇聚、计算存储、流通交易、开发利 用、安全治理和数据基础设施建设等。发展数据产业是深化数据要素市场化配置改革、构建以数据为关键要素 的数字经济的重要举措，是推进国家大数据战略、加快建设数字中国的重要支撑。总体要求提到，到 2029 年， 数据产业规模年均复合增长率超过 15%，数据产业结构明显优化，数据技术创新能力跻身世界先进行列，数据 产品和服务供给能力大幅提升，催生一批数智应用新产品新服务新业态，涌现一批具有国际竞争力的数据企业， 数据产业综合实力显著增强，区域聚集和协同发展格局基本形成。
百融云的 MaaS 业务增长策略“优化客户结构，先落地再扩张”，本质是通过聚焦高价值客户实现可持续增 长，在金融机构数字化转型进入深水区的背景下，该策略的逻辑在于：首先，头部机构具备更强的技术适配能 力和付费意愿，其数字化需求复杂度高，单点突破后可通过模块化产品组合实现场景渗透。其次，可以通过技 术中台叠加行业解决方案的模式，实现标杆案例的持续复用，从而显著降低边际成本，为后续向腰部客户扩展 奠定基础，该种增长路径既保障了当前收入稳定性，又构建了长期增长壁垒。
百融云 BaaS 业务以"优先扩大规模，抢占先发优势"为战略核心，其增长逻辑源于金融机构数字化转型的 迫切需求与生成式 AI技术的规模化应用潜力。在金融领域，2024 年上半年 BaaS 金融行业云收入达 5.89 亿元， 同比增长 19.79%，促成交易规模突破 261.5 亿元，同比激增 22.99%，验证了技术驱动下的业务扩张能力。通过 "标准化产品+定制化服务"双轮驱动，BaaS 业务已覆盖数十家机构客户，并形成标杆案例库。同时，公司依托生 成式 AI 技术优势，将智能语音交互（VoiceGPT）时延压缩至 200 毫秒以内（行业均值 1 秒以上），结合 3D 数 字人技术开发商业化版本，成功切入银行厅堂服务、零售导购等多元场景，推动非金融类客户数量及收入占比 提升。随着金融科技投入持续增长，BaaS 业务通过跨行业复制能力与技术复用性，加速构建先发优势。这种策 略既符合云服务行业"赢家通吃"的竞争格局，又通过规模效应摊薄研发成本，为后续向智能财富管理、电商、人 力等垂直场景延伸奠定基础。
