全球资源配置，构筑上下游坚实壁垒。
作为 ODM 业务起家的工具制造商，公司与欧美下游大客户长期保持稳定合作关系，例如美 国家得宝、美国沃尔玛、美国劳氏、欧洲 Kingfisher、加拿大 CTC 等均为公司主要合作伙 伴。历年来公司前五大客户占比始终维持相对高位，2018-2024 年均值约为 44.2%。 借力大客户资源，公司不断获取订单扩大规模，也进入更多品类满足客户一站式采购需求， 在产品质量、种类、成本、交付效率上精益求精，形成较强的客户粘性。目前公司在全球范 围内有两万家以上的大型五金、建材、汽配等销售网点，有效覆盖下游市场，是公司获取订 单最为稳固的基本盘。 近年来由于公司发力自有品牌建设，也在积极探索家居零售商之外的新兴渠道，包括：①跨 境电商；②欧美分销商；③亚太分销商，着力提升 DTC(Direct To Customer)业务占比。通 过直接触达消费者，公司能拿到市场一手反馈进而为产品研发创新提供支持，为激光测量仪 器、储物柜、电动工具等新品类的市场拓展带来有力帮助。
公司作为制造型企业，产品创新能力、产能合理布局是运营的关键。公司始终坚持投入研发 并自2018年后开启海外产能布局，构筑全球供应链，为下游ODM代工接单和自主品牌OBM 发展提供良好基础。
产品：坚持创新驱动，支撑品类扩张
工具行业具有 SKU 数量多、品类迭代快的特征，公司一直以创新为核心，拥有资深产品研 发团队，充分利用中国“工程师红利”以保证产品竞争力。2024 年公司设计新产品 1937 项，创新研发多款工具和工业工具新产品，取得良好市场反馈。公司研发费用率长期维持在 2.9%左右，为产品创新提供持续保障。 公司在产品创新上的成果往往能成功转化为市场份额提升和打开新品类，驱动业务增长。例 如近年公司加大电动工具研发，在 20V 锂电池产品上取得突破，及时把握市场趋势获得美 国大型零售商无绳锂电池工具订单。
产能：提升自产比例，全球产能布局
公司作为中国销量规模领先的工具制造商，过去主要采取自产+外协方式完成生产，以轻资 产方式运营。近年来随着贸易环境变化，公司开始积极扩大自有产能并搭建全球化供应链体系，以更好的平抑成本波动、满足客户交付需求。2019-2024 年公司年销量约 400-500 百万 PCS，而同期公司生产性资产规模从约 17.0 亿元提升至接近 31.4 亿元，我们预计自产比例 或已接近翻倍。
目前公司在全球拥有 23 处生产制造基地，在中美欧搭建完善的仓储物流配送体系，可以做 到全球采购、全球制造、全球分发。其中中国 11 个+东南亚（越南/泰国/柬埔寨）3 个，是 公司主要生产基地；欧洲 6 个+美国 3 个则主要负责并购品牌本地化生产以维持品牌调性。 更为重要的是公司自 2018 年启动产能转移后已具备了全球一体化能力，能更快实现新产地 建设以应对市场环境变化。 公司在产能建设上积极稳健，固定资产周转率一直维持较高水平，2017 年来均值约为 7.1。 由于在手订单饱满+自有品牌发展顺利，叠加特朗普关税冲击，公司将继续寻找具有成本优 势、关税税差优势的海外地区扩大产能规模，提升整体订单交付能力，第一阶段主要在东南 亚地区进行布局。
综合公司在产品、产能端的全面布局，公司在终端市场具有较为显著的产品力，在创新设计 和性价比上都有突出表现。例如公司在亚马逊平台推出针对女性客群的粉色手工具套装，并 参与美国国家乳腺癌基金的公益项目，增强消费者认同。此外，在标准产品方面，公司同价 位家用工具套装相比主要竞争对手产品提供更多工具选择，更能满足用户多样化需求。
公司近年来另一重要增长点在于搭建自有品牌，通过内生+外延方式不断扩充品类，从 ODM 向 OBM 模式转型。不仅提升公司国际竞争力，也带动整体业务规模和利润率提升。 1. 内生方面，公司积极把握跨境电商渠道机会，在亚马逊平台推广自创品牌 Workpro、 Sheffield、DuraTech、EverBrite，保持较强增长势能。作为 DTC 业务的核心，公司未 来仍将继续投入品牌运营，提升自有工具品牌市场认知。 2. 外延方面，公司具有成熟的品牌并购及管理经验，早在 2015 年即收购了华达科捷 （Prexiso）进入激光测量领域，2017 年通过收购 Arrow 进入电动工具领域，2018 年 收购 Lista 进入箱柜设备领域。品牌并购不仅助力公司开拓新品类、获取新产能、打入 新市场，也在既有业务中通过协同效应强化竞争力。例如电动工具领域公司在 2021 年 收购 BeA，加速品类成长。
“聚焦主业，创新产品，运营品牌，布局全球”的战略指引下，未来公司仍将继续品牌发展 为核心，继承和发展现有国际知名工具品牌矩阵、同时发展适应新时代的电商工具品牌。 截至 2024 年，公司拥有近 68.5 亿元货币资金，在手资金充裕足以支撑潜在的品牌收购计 划，产业并购仍大有可为。
