汽车板块收入、利润稳步提升。
涨跌幅分析：2024 年汽车板块整体跑赢沪深300，2025 年 1-4 月大幅跑赢
2024 年汽车整体板块跑赢沪深 300 指数。2024.1.1-2024.12.31 SW汽车指数涨跌幅为+16.3%，在各板块行业中排名第 6（综合板块不计入行业排序），其中乘用车/货车/客车/零部件分别+30.5%/+53.9%/+65.3%/+4.6%，同期沪深300上涨 14.7%。2024 年初以来，智能驾驶、机器人、华为系合作汽车、以旧换新政策等概念/事件催化，乘用车整车跑赢沪深 300，零部件板块跑输沪深300。客车板块 2024 年初以来出口端持续走强，大幅跑赢大盘。商用车维度，货车2024年销量为 335.2 万辆，同比-5.4%，板块 2024 年涨幅达53.9%，主要由于以旧换新政策带动货车更换预期，同时，成分股江淮汽车受华为系催化2024年涨幅达 132.4%。 2025 年 1-4 月汽车板块整体明显跑赢大盘。2025.1.1-2025.4.30SW汽车指数上涨 7.0%，在各板块行业中排名第 2（综合板块不计入行业排序），其中乘用车/货车/客车/零部件分别+6.2%/-3.3%/+1.7%/+ 8.7%，同期沪深300下跌4.2%。受智能驾驶、机器人、华为系合作汽车、以旧换新政策等概念/事件催化，乘用车整车、货车、客车和零部件板块皆跑赢沪深300。
汽车零部件和客车板块年初以来表现亮眼
2024 年和 2025 年 1-4 月汽车零部件及客车板块个股表现亮眼。2024年：1）零部件板块，万丰奥威、双林股份、北特科技等相关公司涨幅靠前；2）货车板块，江淮汽车等相关公司涨幅靠前；3）客车行业内销出口复苏向上，宇通客车、金龙汽车涨幅靠前；4）乘用车板块，赛力斯涨幅靠前。2025 年 1-4 月，零部件个股涨幅扩大。2025 年1-4 月：汽车行业涨幅前20均为零部件板块公司：双林股份、美力科技、林泰新材、雷迪克等相关公司涨幅靠前。
2024 年全年汽车批发销量同比+4.6%，客车、乘用车表现较好。2024年汽车销量 3142.6 万 辆 ， 同 比 +4.6% ； 其 中 乘 用车/ 客车/ 货车分别实现销量2755.3/52.2/335.2 万辆，分别同比+5.9%/+7.0%/-5.4%，乘用车、客车板块销量上升，货车板块销量同比承压。 2024Q4 汽车批发销量同环比分别+9.8%/+31.0%，景气度加速上行。2024Q4汽车批发销量为 985.8 万辆，同环比分别+9.8%/+31.0%；其中乘用车/客车/货车分别实现销量 887.6/15.0/83.2 万辆，同比分别+12.6%/+3.0%/-12.4%，环比分别+32.5%/+27.3%/+17.7%。 2025Q1 汽车批发销量同环比分别+11.2%/-24.2%。2025Q1 汽车批发销量为746.8 万辆，同比+11.2%，环比-24.2%；其中乘用车/客车/货车分别实现销量641.7/12.5/92.6 万 辆 ， 同 比 分 别 +12.9%/+0.8%/+1.9%，环比分别-27.7%/-16.6%/+11.4%，货车销量环比逆势提升。
2024 全年乘用车终端零售量同比+5.3%。2024 全年乘用车终端零售量2309.3万辆，同比+5.3%，同比表现稍弱于批发（同比+5.9%）。2024Q4 乘用车终端零售量同环比分别+13.3%/+28.0%。2024Q4乘用车终端零售量 738.8 万辆，同比+13.3%，环比+28.0%，以旧换新驱动2024Q4终端高景气度。 2025Q1 乘用车终端零售量同环比分别+5.9%/-30.0%。2025Q1 乘用车终端零售量 517.2 万辆，同比+5.9%，环比-30.0%，淡季终端需求有所承压，表现弱于批发（同环比分别+12.9%/-27.7%）。
2025 年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，展望后续，随着上海车展重磅新车密集发布，汽车全年销量有望维持景气。
2024 年全年汽车板块归母净利润同比+11.4%，各板块较为景气。整体来看，2024年汽车行业营收 38546 亿元，同比+6.8%，归母净利润1414.0 亿元，同比+11.4%。2024Q4 汽车板块归母净利润同比+16.7%，各板块景气度显著上行。整体来看，2024 年 Q4 汽车行业营收 11544 亿元，同环比分别+12.4%/+22.2%，归母净利润301.6 亿元，同环比+16.7%/-14.1%。 2025Q1 汽车板块归母净利润同比+7.2%，各板块延续景气状态。整体来看，2025Q1 汽车行业营收 8706.6 亿元，同环比分别+5.0%/-24.6%，归母净利润368.7亿元，同环比+7.2%/+22.3%。
分板块来看： 1）乘用车 2024Q4 景气度加速上行，车企集中度明显提升。2024 年乘用车板块总营收 20214 亿元，同比+10.2%；归母净利润为616.2 亿元，同比+4.7%，其中2024Q4 总营收 6547.2 亿元，同环比+18.8%/+29.6%；归母净利润为157.4亿元，同环比分别+26.9%/+2.9%。2025Q1 乘用车板块收入4250.6 亿元，同环比分别+8.0%/-35.1%，归母净利润 143.1 亿元，同环比分别+19.2%/-9.1%。2025Q1乘用车总营收、归母净利润环比表现均弱于汽车整体（-24.6%、+22.3%），若剔除2024Q4 集中计提减值因素扰动（上汽 2024Q4 单季减值超60 亿元，2025Q1减值不到 2 亿元），2025Q1 乘用车净利润环比表现相对承压。板块内不同车企业绩分化进一步加剧，其中比亚迪（2025Q1归母净利润91.5亿元，同比+100.4%）、赛力斯（2025Q1 归母净利润 7.5 亿元，同比+240.6%）、海马汽车（2025Q1归母净利润-0.3 亿元，同比+ 65.1 %）、上汽集团（2025Q1 归母净利润30.2亿元，同比+11.4%）、长安汽车（2025Q1 归母净利润13.5 亿元，同比+16.8%）等车企利润仍实现同比增长；江淮汽车（2025Q1 归母净利润-2.2 亿元，同比由盈转亏）、广汽集团（2025Q1 归母净利润-7.3 亿元，同比由盈转亏）等车企业绩承压。2）客车 2024 年利润高增，龙头优势显著。2024 年客车板块总营收701.3亿元，同比+29.4%；归母净利润为 41.9 亿元，同比+217.0%，其中2024Q4 总营收247.8亿 元 ， 同 环 比 +54.9%/+68.7% ； 归 母 净 利润为17.2 亿元，同环比分别+285.1%/+128.0%。2025Q1 客车板块收入 140.5 亿元，同环比分别+9.7%/-43.3%，归母净利润 8.1 亿元，同环比分别+23.0%/-52.8%。其中宇通客车2024Q4、2025Q1分别实现归母净利润 16.8 亿元/7.6 亿元，同比分别+119.7%/+14.9%。3）货车 2024Q4 利润转负，2025Q1 环比复苏。
2024 年货车板块总营收2678.6亿元，同比-4.7%；归母净利润为 32.1 亿元，同比-47.2%，其中2024Q4总营收665.5 亿元，同环比-5.7%/+11.4%；归母净利润为-6.7 亿元，同环比转亏。2025Q1货车板块收入 683.6 亿元，同环比分别-4.9%/+2.7%，归母净利润12.0亿元，同比-26.3%，环比扭亏。 4）零部件收入表现稳健，2025Q1利润同比微增。2024年零部件板块总营收13798亿元，同比+6.9%；归母净利润为 721.6 亿元，同比+19.5%，其中2024Q4总营收 3769.8 亿元，同环比分别+6.8%/+11.0%；归母净利润为138.6 亿元，同环比分别+9.3%/-23.7%。2025Q1 零部件板块收入 3420.8 亿元，同环比分别+6.4%/-9.3%，归母净利润 202.4 亿元，同环比分别+1.9%/+46.0%。以旧换新对乘用车 2024Q4 景气度提升显著，2025 年政策延续托底内需。以旧换新政策 2024 年 4 月出台，7 月加码，乘用车批发销量同比增速9月起月度转正，2024Q4 乘用车批发增速达 12.6%。2025 年以旧换新政策延续，对汽车消费向上进行支撑，展望后续，预计汽车 2025 年全年景气可期。
