伯希和为中国的高性能户外服饰市场的杰出参与者。
伯希和已成为国内领先的高性能户外服饰品牌。公司旗下囊括主品牌伯希和及 Excelsior两个品牌，根据招股说明书，2024年伯希和收入占比为98.1%，Excelsior 收入占比为1.9%。根据招股说明书，伯希和品牌创立于2012年，融合高性能与时尚 风格，提供户外服饰、鞋类、装备及配件，通过核心四大产品系列覆盖专业领域及日 常休闲户外消费者的需求，2024年公司营收为17.66亿元，同比增长94.5%，为2024 年国内高性能户外服饰行业零售额排名前十品牌中增速最快的品牌之一，从零售额 规模来看位列其中第七位。 发展历程：根据招股说明书，2012年，伯希和品牌创立。2013年，公司建立PT-China 平台，致力于在户外服装领域实现技术突破。2019年，公司产品首次登陆巴黎及米 兰时装周。2022年，公司连续三年荣获中国纺织协会“年度十大纺织类创新产品大 奖”，中国首家品牌体验馆Pelliot Space开业。2023年，公司与eVent、Cordura及 Primaloft等全球顶尖户外科技企业合作推出北极星冲锋衣、天狼星羽绒冲锋衣及冰 河1000蓬羽绒服等Performance专业性能系列产品。
2024年，公司产品线在伦敦时 装周首次亮相，同时推出PELLIOT FASHION+全球设计师合作计划；公司与著名设 计学院东华大学合作，建立中国第一个功能科技创新应用教学实践基地；公司成为 多所知名大学（包括清华大学及北京大学）登山队、攀岩队及科考队官方指定装备 提供商。同年，公司赞助运动员何静女士成为第一位在不使用辅助氧气的情况下登 上全球14座8000米高峰的中国登山者。著名演员成毅先生成为公司全球品牌代言人。 2025年，公司产品系列荣获多项知名奖项，包括美国的国际设计奖（IDA）、日本的 2024年度优良设计奖（G-Mark）、美国的缪斯创意奖及亚洲户外装备大奖。公司推 出高海拔高性能产品线巅峰系列。公司成为中国登山协会滑雪登山比赛及国际滑冰 联盟的官方合作伙伴及指定服装供应商。公司与北京服装学院成为战略合作伙伴， 联合成立户外功能材料创新研发实验室。
大股东持股相对集中。根据招股说明书，截至最终可行日期，前五大股东股份数目 及持股比例分别为：刘先生，持有2362.68万股，占35.10%；花女士（刘先生的一 致行动人），持有1890.14万股，占 28.08%；利辛利伯，持有747.18万股，占 11.10%；腾讯投资，持有720.13万股，占10.70%；启明创投，持有360.07万股， 占5.35%。
高管团队行业经验丰富。根据招股说明书，高管团队及核心管理人员拥有平均超过 15年的行业工作经验，可以为企业相关业务带来丰富的经验与实用见解。各位董事 的职业经历也都涵盖了企业健康运行所需涉及的各项关键领域，是企业实现战略目 标及可持续发展的中坚力量。
公司营业收入及归母净利润增长迅速。根据招股说明书，2022-2024年，公司营收 分别达3.78/9.08/17.66亿元，2023、2024年营收增速分别为139.93%、94.49%。 2022-2024年，公司归母净利润分别达0.24/1.52/2.83亿元，2023、2024年归母净 利润增速分别为525.01%，86.30%。
分品类看：公司主营服装业务，鞋类为辅，其中服装业务增长最快。根据招股说明 书，（1）服装：2022-2024年，营业收入分别为3.05/7.97/16.08亿元，服装业务 营收占比分别为80.69%/87.78%/91.05%，2023、2024年的营收同比增速为 160.99%、101.75%。（2）鞋类：2022-2024年，营业收入分别为0.33/0.50/0.61 亿元，鞋类业务营收占比分别为8.79%/5.50%/3.46%，2023、2024年的营收同比 增速为50.23%、22.19%。（2）装备及配饰：2022-2024年，营业收入分别为 0.40/0.61/0.97亿元，装备及配饰业务营收占比分别为10.52%/6.72%/5.49%， 2023、2024年的营收同比增速为53.30%、58.89%。
分地区看：中国收入占比最高且稳定增长。根据招股说明书，（1）中国大陆： 2022-2024年，营业收入分别为3.72/8.96/17.58亿元，营收占比分别为 98.42%/98.68%/99.52%，2023、2024年的营收同比增速为140.57%、96.14%。 （2）其他国家：2022-2024年，营业收入分别为0.06/0.12/0.09亿元，营收占比分 别为1.58%/1.32%/0.48%，2023、2024年的营收同比增速为100.43%、-28.92%。
分渠道看：DTC渠道是公司的核心销售渠道，其中线下DTC销售渠道收入占比逐年 显著扩大。根据招股说明书，（1）线上DTC销售渠道：2022-2024年，营业收入 分别为3.31/7.52/13.51亿元，营收占比分别为87.50%/82.80%/ 76.50%，2023、 2024年的营收同比增速为127.12%、79.67%。（2）线下DTC销售渠道：2022- 2024年，营业收入分别为0.07/0.47/1.69亿元，营收占比分别为 1.90%/5.20%/9.60%，2023、2024年的营收同比增速为552.43%、257.06%。 （3）分销商渠道：2022-2024年，营业收入分别为0.37/1.01/2.20亿元，营收占比 分别为9.80%/11.10%/12.50%，2023、2024年的营收同比增速为170.43%、 118.99%。（4）其他渠道：2022-2024年，营业收入分别为0.03/0.08/0.26亿元， 营收占比分别为0.80%/0.90%/1.50%，2023、2024年的营收同比增速为 179.72%、216.39%。
分品类看：公司各品类毛利率逐年提升，其中鞋类业务毛利率最高。根据招股说明 书，（1）服装：2022-2024毛利率分别为54.20%/58.50%/59.80%;（2）鞋类： 2022-2024毛利率分别为65.90%/64.70%/67.20%；（3）装备及配饰2022-2024毛 利率分别为45.40%/49.00%/51.40%。
在费用率方面，根据招股说明书，2022-2024年伯希和销售及分销费用率分别为 31.80%/30.52%/33.21%；管理费用率分别为12.25%/7.15%/7.51%；其他费用率 分别为3.70%/2.10%/2.10%；财务费用率分别为0.56%/0.19%/0.10%。
