深耕热管理行业，产品多元化发展。
热管理行业龙头，产品多元化发展。银轮股份深耕热管理行业四十余年，前身是天台机械厂，于 1958 年成立。 改革开放后，中国汽车产业起步，但核心零部件依赖进口，银轮抓住商用车国产化替代需求，1980 年公司成功 研发出板式换热器，进入热交换领域。1999 年公司改制并正式成为民营股份制企业，2007 年在深交所上市，募 资扩产，奠定行业地位。公司在发展过程中逐步积累换热器相关经验，先后进入康明斯、卡特彼勒等全球采购体 系，配套客户不断增加。公司过往从商用车及工程机械热管理领域切入新能源乘用车领域，又拓展至数字能源业 务，在储能、数据中心等方向不断开拓；机器人浪潮之下，公司把握机器人发展机遇，提前进行专利申请及市场 研究，有望实现持续高成长。
精准判断热管理行业趋势，不断把握发展机遇，2005-2024 年营业收入复合增速达 19%。回顾公司的发展历 程，每一轮战略决策都把握了行业发展趋势，①2010 年后，商用车业务增速放缓，公司进行全球化拓展与多产 品领域延伸。全球化方面，2010 年收购美国热动力公司，2015 年成立欧洲分公司，切入卡特彼勒、康明斯等国 际供应链；产品方面，从商用车延伸至乘用车、工业换热、尾气处理等领域，同时布局新能源热管理预研。②2017 年公司成立新能源乘用车事业部，大力发展新能源乘用车业务，2018 年起公布二次创业计划，抓住新能源乘用 车快速发展机遇；③2023 年公司正式成立数字能源事业部，作为第三成长曲线。
公司营业收入持续稳健增长。2005-2024 年银轮股份的营业收入从 4.85 亿元提升至 127.0 亿元，年均复合增速 达到 18.8%。2018 年我国汽车产销量首次出现了负增长，2019-2021 年发生疫情、芯片短缺等外部冲击，对公 司的收入和利润产生较大影响。2024 年公司实现总营业收入 127.02 亿元，同比增长 15.28%，实现归母净利润 7.84 亿元，同比增长 28%；2025 年一季度实现总营业收入 34.16 亿元，同比增长 15.05%；归母净利润 2.12 亿元，同比增长 10.89%。 2024 年新兴领域布局取得突破，未来增长潜力巨大。数据中心液冷和储能热管理领域不断拓展，2024 年数据 中心液冷业务实现营业收入 10.27 亿元，同比增长 47.44%，占总收入的 8.08%。
费用管控效果逐步释放，近四年净利率持续提升。2019-2021 年由于汽车行业销量承压、商用车需求疲软，部 分年份净利润出现负增长，公司从 2019 年后开始加强内部费用管控，降本增效挖掘利润点，管控效果逐步释放， 净利润增速快于收入增速，2022 年起三费呈下降趋势，净利率持续提升，2024 年和 2025 年一季度净利率 7%。
公司股权结构较为分散。董事长徐小敏是实控人，直接持股比例 6.66%，通过宁波正晟间接持股比例 0.19%， 总计持股比例 6.85%；徐小敏之子徐铮铮持有宁波正晟 95%的股权，间接持有银轮比例 3.64%，两人合计持股 10.30%。
股权激励计划充分调动员工积极性。2022 年公司发布股票期权激励计划，授予股票期权数量合计 5130 万份， 激励对象包括董事、高级管理人员及核心骨干员工。激励计划的考核年度为 2022-2025 年，分年度对公司收入 及利润指标进行考核，2023 年激励计划顺利完成，2024 年归母净利润指标达成。对 2025 年考核目标是归母净 利润不低于 10.5 亿元，营业收入不低于 150 亿元。股权激励确保公司经营战略和目标实现，利于公司发展。
