从汽车热管理龙头到液冷龙头。
液冷产业链中游的参与厂商众多，尚未形成稳定的竞争格局。由于液冷下游为大型to B客户，我们认为具备技术 积累，且率先进入大客户供应链的企业更有优势。银轮股份作为汽车热管理龙头企业，向液冷领域拓展，具备技 术积累、大客户资源优势。 液冷产品布局齐全，车规级技术壁垒深厚。温控领域具备底层技术同源性，公司第三曲线板块主要包含储能液冷 空调、液冷板模块、数据中心 BTB 算力中心的液冷散热系统、数据中心发电机冷却模块、服务器浸没式液冷装 备、变电设备冷却模块等，产品矩阵齐全。
数字能源业务板块增长迅速，在手订单充足。2024 年，公司在数字能源热管理领域，依托车规级热管理技 术，成功拓展至储能系统、超充设备、数据中心等领域，特别是在数据中心液冷解决方案实现里程碑式突破， 储能超充液冷机组业务呈现强劲增长态势。根据公司公告，柴油发电机超大型冷却模块、储能液冷空调、重卡 超充液冷机组、储能液冷板模块、铜 IGBT 碳化硅冷板、算力中心冷却机组等一大批重大项目相继斩获，子公 司浙江开山银轮换热器有限公司获得三家数据中心整体解决方案服务商的采购订单，开山银轮将为客户提供总 计 193 套算力中心的液冷散热系统，现有累计订单能为客户解决超过 500 兆瓦算力的高效热管理。2024 年报 告期内，累计获得超 300 个项目，达产后将为公司新增年销售收入约 90.73 亿元，其中数字能源业务 9.53 亿 元。公司柴油发电机热管理业务已进入产能爬坡，重卡超充冷水机组业务也进入量产阶段，数据中心领域服务 器端热管理产品取得积极进展。
绑定储能、数据中心头部大客户。公司数字与能源板块客户包括 ABB、康明斯、卡特、MTU、格力、美的、海 尔、海信、三星、LG、天舒等。2022 年 11 月公司同宁德时代签订框架协议合作，产品包括电池冷却板、铝压 铸件、CTC 集成模块、储能柜冷却系统等。
汽车热管理龙头企业，竞争实力强。公司拥有国内顶尖的热交换器批量化生产能力和国内顶尖的系统化的汽车 热交换器技术储备，已在传统商用车、乘用车、工程机械热管理、新能源乘用车热管理领域建立了较强的竞争 优势，拥有一批海内外优质的客户资源，是全球众多知名主机厂以及车企的供应商。
具备全领域热管理产品配套能力，在手订单充分。从发动机、电池、电机、电控到车身热管理、尾气处理，公 司能够为客户提供价值数百元到数千元的全系列产品，单车配套价值增长空间巨大。获得多个项目定点，支撑 未来业绩增长。
公司坚持国际化布局，属地化生产响应能力强。公司在美国，墨西哥，波兰，马来西亚，印度，瑞典均有生产 基地布局。2025 年，公司将进一步完善全球属地制造布局，其中：在北美，以美国休斯顿总部为核心，提升 美国本土研发、销售、生产制造能力，完成墨西哥第三工厂建设并投产；在东南亚，马来西亚乘用车工厂建成投产，马来西亚商用车工厂完成建设规划；在欧洲，波兰新工厂（TMT）完成现有项目产能扩产，满足客户新 增订单需求，完成新客户、新项目产线建设；积极做好其他海外区域建立生产基地的调研策划。
