综合来看，受益于债市行情所带来的其他非息收入增长贡献突出，2024A 上 市银行经营整体体现韧性，同时通过释放部分拨备实现了归母净利润正增长。
2024A，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为 0.08%、-0.72%、2.35%。2025Q1，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净 利润增速回落，增速分别为-1.72%、-2.15%、-1.20%，分别较 2024A 下降 1.80、 1.43、3.35 个百分点。受债市震荡影响，2025Q1 各类银行非息收入增速有所回 落，部分上市银行交易盘出现浮亏，当季业绩表现形成一定拖累。 分银行类型来看，2024A 与 2025Q1 城商行营收表现均显著好于其他银行类 型，2024A 利息净收入增速和非息收入增速较高，2025Q1 非息收入稍有回落；农 商行营收同样实现了营收增速为正，非息收入表现突出。2024A 国股银行受金融 数据挤水分，阶段性信贷需求下行和资产收益率下行影响，营收增速落入负区间， 但通过一定程度压缩经营成本录得归母净利润增速为正。2025Q1 贷款重定价冲 击叠加债市震荡，营收和归母净利润增速均录得负数。
从个股来看，2024A 与 2025Q1 营业收入、拨备前利润、归母净利润实现同 比提升的银行数量分别为 32、30、38 家与 26、24、30 家，2025Q1 三项指标同比 增速相对2024A继续提升的银行数量分别为12、19、10家。其中，2024A与2025Q1 营收增速超过 10%以上的银行数量分别为 4家（西安银行、南京银行、常熟银行、 瑞丰银行）、1 家（常熟银行）；2024A 与 2025Q1 归母净利润增速超过 15%的银 行数量分别为 5 家（浦发银行、青岛银行、杭州银行、齐鲁银行、常熟银行）与 3 家（青岛银行、杭州银行、齐鲁银行）。
综合来看，受益于债市行情所带来的其他非息收入增长贡献突出，2024A 上 市银行经营整体体现韧性，同时通过释放部分拨备实现了归母净利润正增长。2025Q1 由于贷款重定价压力集中释放叠加债市震荡，营收和归母净利润增速整 体承压。 拆分业绩驱动因素来看：从上市银行合计归母净利润增长驱动因素来看，24 年息差大幅下行是主要拖累项，另外中间业务收入（手续费净收入）和管理费用 也对业绩形成一定拖累；而生息资产规模增长、投资收益和公允价值变动等其他 非息收入增长、减值损失计提下行是主要的正向贡献因素，三项因素分别带动归 母净利润增长 0.85pct、8.32pct、3.12pct；息差收窄、资本市场承压和减费让 利下的中收增长放缓、业务管理费用上升分别给归母净利润增长带来 13.76pct、3.00pct、0.99pct 的负面贡献。2025Q1 相比 24A，规模扩张、拨备计 提减轻对归母净利润正贡献分别上行 0.58pct、1.72pct；息差对规模净利润和 中间业务收入负向贡献下行 3.23pct、2.71pct，投资收益和公允价值变动等其 他非息收入由正转负，环比 24A 拖累 12.77pct。
整体来看，24A 上市银行营收和利润增速环比 24Q1-3 有所回暖，主要边际 正贡献来自息差降幅收窄、24Q4 债市行情带来的其他非息高增；而 25Q1 受贷款 集中重定价和债市震荡影响上市银行经营景气度较 24A 明显承压。同时，拨备反 哺利润对业绩贡献进一步减弱，后续仍需关注资产扩张情况、存款到期情况和债 市利率中枢走势。
2024A 上市银行合计生息资产同比增速 0.44%，2025Q1 同比增速稍有提升， 同比增 0.79%。其中，股份行的生息资产增长承压较为明显。
资产端分结构来看，2024A 与 2025Q1 上市银行贷款及垫款均录得 8.03%同 比增幅，期末占生息资产比重分别为 56.84%、57.12%，占比有小幅提升；债券投 资方面，2024A 与 2025Q1 债券投资规模扩张明显，分别增长 12.10%、12.05%， 期末占生息资产比重分别为 27.78%、27.46%；从增量角度来看，2024A 与 2025Q1，贷款及垫款规模均贡献了有息负债总体增量的 60%以上。而 2025Q1 在 债市震荡影响之下，债券投资增量在生息资产中占比有所下降。
负债端来看，2024A 上市银行吸收存款同比增速 5.59%，2025Q1 吸收存款持 续平稳增长，同比增 6.22%。与吸收存款平稳增长不同的是，上市银行的主动负 债规模增速更加突出，2024A与2025Q1，上市银行应付债券规模增速分别为23.79% 与 26.95%，其他计息负债增速分别为 6.74%、5.34%。 分银行类型来看，城商行吸收存款增速最高，分别达到 12.76%与 15.38%， 明显高于上市银行平均增速，同时其发行债券等主动负债同样更为积极；相对而 言，国有行主要侧重于主动负债，吸收存款规模增速较为平缓。另一方面，股份 行的债券融资增速在 2025 年一季度有明显放缓现象，主动负债补充诉求或不强 烈。农商行吸收存款增速与平均水平相差不大，但债券融资总体偏少。 受 4 月美国特朗普政府“对等关税”影响，预计 2025 年二季度信贷需求受 到一定冲击，外贸型企业信贷需求呈现阶段性下滑。但随着 5 月 7 日人民银行、 金监总局和证监会一揽子逆周期政策出台下，后续信贷需求或呈现边际性修复。 4 月份中共中央政治局会议指出“稳就业、稳企业、稳市场、稳预期”，预计后 续财政支用节奏加快，“两重”+“两新”相关配套信贷需求将明显放量，对公贷 款将延续较高速增长，居民贷款在稳就业，扩消费相关政策支持下呈现修复势头。负债端来看，人民银行 2025 年一季度货币政策报告提到“强化利率政策执行， 规范存贷款市场竞争秩序”，后续中小银行存款利率或进一步得到规范，大型银 行与中小银行存款增速差或趋于收敛，同时随着相关逆周期调节政策逐步落地， 存款派生有望迎来改善。
从上市银行及各子版块不良贷款率来看，2024A 上市银行贷款不良率为 1.24%、2025Q1 为 1.23%，较去年微降。分银行类型来看，2024A 国有行、股份 行、城商行、农商行贷款不良率分别为 1.28%、1.21%、1.06%、1.08%，2025Q1 分 别为 1.27%、1.20%、1.03%、1.08%，整体上稳中有降。
信用成本角度，从 2018 年至 2024A 各年年报数据来看，整体呈现波动下行 趋势。截至 2024A，上市银行整体信用成本约 0.65%，国有行、股份行、城商行、 农商行信用成本分别为 0.48%、1.07%、0.91%、0.72%，相对 2023A 均有明显下 行；从拨备覆盖率来看，截至 2024A，上市银行总体拨备覆盖率约 239.91%，拨 备释放总体保持平稳；2025Q1，总体拨备覆盖率约 237.92%。分版块来看，国有 行、股份行、城商行、农商行 2024A 拨备覆盖率分别为 237.57%、222.80%、 300.42%、345.37%；2025Q1 拨备覆盖率分别为 236.39%、217.42%、319.85%、 328.89%，除城商行之外，各类型银行下降幅度总体相近。
总体来看，截至 2024A，上市银行资产质量整体较为稳健，贷款不良率稳中 有降，信用成本持续下行，拨备释放较为平稳，但部分银行逾期率边际上有抬头 趋势。2025Q1 则延续了资产质量改善势头，贷款不良率、信用成本延续下降，拨 备覆盖率总体上以小幅下行为主。展望后续，5 月 7 日国家金融监管总局表示近 期将加快出台与房地产发展新模式适配的系列融资制度，助力持续巩固房地产市 场稳定态势，预计后续涉房贷款资产质量边际改善。5 月 7 日人民银行、国家金 融监管总局和证监会相关政策体现了 4 月中共中央政治局会议“稳就业、稳企 业、稳市场、稳预期”相关要求，有望改善企业和居民预期，银行资产质量或迎 来改善。
