乘风而起的云母材料龙头。
浙江荣泰成立于2003年，深耕耐温绝缘云母材料二十载。创立早期，公司耐温绝缘 云母产品主要应用在传统小家电、电线电缆和工业应用领域；自2013年起，公司开 始寻求新的业务突破口，开始研发新能源汽车防火安全件，逐步切入新能源汽车领 域，最终与各大新能源汽车龙头企业达成了合作。目前公司云母产品在新能源汽车、 小家电、电线电缆等下游应用行业均积累了广泛的客户资源，产品已通过美国 UL、 FDA、德国TÜV以及欧盟的RoHS、PAHs、REACH 等标准检测。乘新能源车的发 展东风，公司一步步成长为耐温绝缘云母材料的龙头企业，产品从新能源汽车热失 控防护绝缘件拓展到新型轻量化安全结构件等非云母产品，应用领域从新能源乘用 车拓展到储能、新能源商用车等多个领域，正逐步从材料供应商转变成为整体解决 方案供应商。
从下游应用领域来看，公司云母产品主要用于新能源车、小家电、电线电缆等领域。 新能源车：公司布局各类新能源汽车系统布局及相关热失控、绝缘防护的安全标准， 研发、设计和生产车型配套热失控防护绝缘件，主要应用于新能源汽车电池电芯、 电池模组、电池包及整车的热失控防护系统。根据公司24年中报，目前新能源车领 域公司主要客户包括特斯拉、大众、宝马、奔驰、沃尔沃、上汽集团、一汽集团、吉 利等全球或国内知名汽车厂商及全球动力电池龙头企业宁德时代等。自公司切入新能源车赛道以来，公司新能源汽车热失控防护绝缘件收入逐步扩大，目前已经成为 主要收入驱动力。 小家电：小家电阻燃绝缘件主要用于加热类小家电产品的阻燃绝缘防护，在微波 炉、 电吹风、取暖器、多士炉、智能马桶等产品中有广泛应用。 电线电缆：电缆阻燃绝缘带主要用于防火电缆和特种电缆的阻燃绝缘防护，使用电 缆阻燃绝缘带的防火电缆和特种电缆广泛应用于远洋船舶、商用建筑及各大工业领 域的防火阻燃系统。
公司实际控制人为葛泰荣、曹梅盛夫妇，合计共持股37%。截至2025年一季报披露， 公司两位创始人葛泰荣、曹梅盛夫妇共计持股占比37%，是公司的实际控制人，股 权结构稳定；子公司布局方面，截至2024年三季度报，公司下有全资子公司3个，其 中湖南荣泰主营云母矿石收购、云母产品研发销售与进出口，荣泰汽车负责新能源 汽车零部件及绝缘材料的研发销售，阁劳瑞专注新材料技术研发与进出口，新加坡 荣泰负责对外投资出口。
积极布局海内外工厂建设，加速产能出海。公司根据自身的发展规划及战略，积极 布局国内外生产基地。根据公司24年中报，公司于2022年先后成立了新加坡荣泰和 越南荣泰进行海外生产、制造和国际贸易。2023年为满足全资子公司湖南荣泰业务 发展需求，公司投资建设年产1.5万吨新能源用云母制品生产项目，目前已开展项目 实施工作。2024年上半年，公司对外公告拟通过全资子公司新加坡荣泰在墨西哥和 泰国成立子公司的方式投资建设生产项目，其中设立泰国子公司的备案登记事宜已 办理完成。
行业高景气度下，公司营收、净利持续高增。2024年公司实现营收11.35亿元，同比 增长41.8%，2020-2024年CAGR达到32.8%；实现归母净利润2.30亿元，同比增长 34.0%，2020-2024年CAGR达到62.5%。2025年一季度实现营收2.66亿元，同比增 长23.6%；实现归母净利润0.6亿元，同比增长27.1%。公司近年来收入水平的持续 高增主要得益于公司积极布局新能源车电池热失控管理材料赛道，新能源车行业高 景气度下带动相关收入持续高增。
公司盈利能力不断提高。2024年公司整体毛利率和净利率分别为34.55%和20.29%， 均稳定在高位；2025年一季度公司毛利率和净利率分别为35.9%和22.35%，有所提 高。相较2020年，公司整体毛利率和净利率分别提高了9.5pct和15.1pct，主要驱动 力在于新能源车领域产品毛利率高，随着相关收入占比提高而带来的结构性提升。
海外收入占比逐步提高，带动盈利水平进一步提升。随着欧洲等海外地区对于新能 源车热失控安全管理的高要求，公司2019-2024年海外收入占比持续增加，从35.7% 扩大至50.5%。同时海外客户价格敏感性较低，高毛利的新能源车领域产品销量占比 高，因此海外销售产品的毛利率高于国内，2024年海外毛利率约为42.59%，较国内 26.21%高出约16.4pcts。
分产品来看，新能源汽车热失控防护件是公司的主要收入来源。公司新能源汽车热 失控防护件2024年实现销售收入8.98亿元，同比+56%，占比达到79%，是公司最大 的收入来源且收入占比不断提高；小家电阻燃绝缘件、电缆阻燃绝缘件等其他非新 能源领域产品2024年实现销售收入2.36亿元，占比有所下滑。
从毛利率来看，公司新能源汽车热失控防护件毛利率高于综合毛利率，24年达到 40.1%，随着放量与产品成熟度的提高毛利有小幅下滑；其他非新能源车领域毛利率 较低，24年为13.11%，低于整体毛利率。
公司费用端控制能力强，研发投入稳定。2024年公司三费费率为4.67%，相较2020 年的11.22%下降约6.5pcts，主要得益于公司全方面推动精细化管理，管理费用率和 财务费用率的下滑。同时，公司也高度重视技术研发，研发投入从2019年的0.19亿 元扩大至2024年的0.61亿元，研发费用率始终维持在5-6%左右。
