公司成立控股子公司腾云智算，提供端到端智算中心全流程服务。
服务器市场：全球千亿美金市场，中国市场增速快于全球。2024 年受全球智算基础设施建设需求拉动，全球服务器市场规模快速增长，根据IDC 披露数据，2024年全球服务器市场规模为 2442 亿美金，同比+73%，后续随着AI 大模型向多模态方向发展带来的训练算力需求增长，以及 AI 应用逐步落地拉动推理算力需求增长，2029 年全球服务器市场规模有望达到 5186 亿美金，对应24-29 年CAGR为16.3%。从国内来看，中国 AI 大模型发展迅速，2024 年互联网大厂资本开支快速增长，中国服务器市场规模亦快速增长，根据 IDC 披露数据，2024 年中国服务器市场规模为 557.3 亿美金，同比+69%，预计 2029 年增长至1497.7 亿美金，对应24-29 年 CAGR 为 21.9%，快于全球增速。从竞争格局来看，根据IDC 披露数据，2024 年全球服务器仍以 ODM 模式为主，2024 年全球占比约42.0%，其次依次为戴尔、超微、HPE、浪潮、联想，市占率分别为 9.9%、8.0%、6.0%、5.9%、5.3%。
公司服务器产品：产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商之一。公司服务器产品主要包括标准服务器主板和定制型整机（包括管理服务器、计算服务器、存储服务器、AI 服务器、AI 工作站、AI 算力一体机等），服务于政企、安防、教育、交通、医疗等行业客户，同时横向拓展信创领域，为多家客户定制信创服务器产品。1）服务器主板：公司已自主研发并迭代多款服务器主板，包括P15DRE高性能服务器主板，具有性能强、内存大、集成度高、拓展能力强等特点；2）通用服务器：基于先进主板技术，搭载基于第四代、第五代英特尔至强可拓展处理器，推出基于 Intel OCES 规范的 SYS-80215R 2U 机架式高性能服务器等；3）AI服务器：公司推出一系列 AI 超算服务器，包括 4U10 卡、5U8 卡、4U4 卡、2U7卡等产品，满足 AI 训练和推理需求，例如结合文生视频大模型新趋势推出的4U机架式SYS-60415WG AI 服务器以及与腾云智算合作开发的AI 超算5U 机架式SYS-8043系列服务器。根据公司 2024 年报披露信息，公司为海康威视在服务器主板及塔式服务器领域的核心供应商。 网络安全硬件市场：市场规模稳步增长，公司为深信服网络安全设备硬件主要供应商之一。从技术发展趋势来看，在中国网络安全硬件技术中，下一代AI防火墙、零信任网络访问发展潜力较大；从市场空间来看，根据IDC 披露数据，24年中国网络安全硬件市场规模约 280 亿人民币，预计 28 年增长至350 亿人民币，对应24-28 年 CAGR 为 5.7%；从竞争格局来看，23 年 TOP5 厂商分别为启明星辰、深信服、新华三、华为、天融信，市占率分别为 11.6%、10.6%、9.8%、9.4%、9.1%。公司具备高性能网络安全设备、低功耗网络安全设备以及嵌入式网络安全设备的开发能力，产品主要包括网络行为管理、防火墙、网闸、VPN、网络安全主板等设备，根据公司财报披露，公司为深信服网络安全设备硬件主要供应商。
交换机市场：智算中心用交换机市场快速增长，公司为新华三交换机产品主要供应商之一。1）从市场规模来看，根据 IDC 披露数据，24 年全球交换机市场规模418 亿美金，同比-5.4%；其中，23 年全球智算中心用交换机市场规模6.4亿美金，预计 28 年增长至 90.7 亿美金，对应 23-28 年 CAGR 为69.9%，市场规模快速增长；23 年全球非数据中心用交换机市场规模 258 亿美金，预计28 年为256 亿美金，基本持平。根据中商情报网披露数据，预计 24 年中国交换机市场规模为749亿元，同比+9.3%，其中数据中心用交换机、非数据中心用交换机占比分别为47%、53%。2）从市场格局来看，根据 IDC 披露数据，24 年全球交换机TOP5 为思科、Arista、华为、HPE、新华三，市占率分别为 35.9%、13.0%、10.5%、5.8%、2.3%，合计占比 67.5%；根据中商情报网披露数据，23 年中国交换机TOP5 为华为、新华三、锐捷网络、思科、中兴通讯，市占率分别为 35.8%、32.4%、14.6%、4.8%、2.1%，合计占比 89.7%，市场集中度较高。3）公司交换机产品：以太网数据交换机包含非管理型、L2 管理型和 L3 路由管理型等多种规格，产品类型丰富，产品覆盖了百兆、千兆、万兆、40G、100G 等速率，端口密度覆盖了5 口到52 口，支持RIP、OSPF、BGP 等动态路由协议，根据公司财报披露数据，公司是新华三交换机产品主要供应商之一。
智微智能工业物联网业务：工业 ICT 类、工业计算机、工业控制。1）工业ICT类：公司提供工业平台管理服务器，可运行 ERP、MES、PLM、CRM 等软件；此外，公司亦提供工业交换机产品，实现工业设备与工业平台的数据交互。2）工业计算机：公司提供工业控制层的工业母板、嵌入式板卡等主板产品，以及工业计算机、无风扇 BOXPC、工业一体机等硬件产品。3）工业控制：公司推出PAC 控制器产品，围绕数智化工厂提供全链条的工业产品和解决方案。工业计算机：工业主板占比较高，市场稳步增长。1）产品划分：工业计算机是指专门为工业环境设计的计算机，其能承受极端条件，满足宽温、防尘、防震等要求，通常应用于自动化、制造、过程控制等高耐用性、可靠性工业场景中，具备耐用性、寿命长、可定制、多种接口、可靠性、无风扇设计等特征。工业计算机通常包括桌面工控机、无风扇/嵌入式工控机、工业主板/嵌入式板卡、行业专机、工业平板/HMI，根据 IDC 披露数据，2024 年中国工业主板/嵌入式板卡在工业计算机中占比较高，约 34.4%，其次为桌面式工控机（22.1%）和无风扇嵌入式工控机（18.2%）。2）市场出货量：根据 IDC 披露数据，24 年中国工业计算机出货量达 378 万台，同比-2.8%，受益于工业数字化需求推动，有望重回增长赛道，预计 28 年出货量为 619 万台，对应 24-28 年 CAGR 为13.1%。3）市场格局：根据IDC 披露数据，研华、研祥为该行业领导者，24Q3 国内市占率分别为33.6%、11.2%，合计占比为 44.8%。
PAC 控制器：小型 PAC 占比较高，全球市场稳步增长。1）产品优势：可编程自动化控制器（PAC）是将可编程逻辑控制器（PLC）和工业计算机的特性组合在一起的多功能工业用自动化控制器，与 PLC 不同，其性能基于其轻便控制引擎，标准、通用、开放的实时操作系统，以及嵌入式硬件系统设计。用户面对相同的应用，不需修改即可下载到不同的 PAC 硬件中，用户系统和程序不需更改即可无缝移植，其具备高生产效率、高操作效率、低操作成本、高用户控制力等优势。1）产品划分：根据 QYRearch 数据，按 I/O 点数，可以将 PAC 划分为小型（小于256）、中型（256-1024）、大型（大于 1024）三类，2023 年占比分别为72%、20%、8%，小型 PAC 占比较高。3）市场规模：根据 QYResearch 披露数据，2024 年全球PAC市场规模约为 36.16 亿美金，预计 2031 年增长至75.74 亿美金，对应24-31年CAGR 为 11.1%，市场稳步增长。3）市场格局：从全球维度来看，PAC 控制器厂商主要有西门子、罗克韦尔自动化、三菱电机、欧姆龙、施耐德等；从国内维度来看，主要参与者包括台达电子、研华科技、泓格科技、瀚达电子和固高科技。
公司成立控股子公司腾云智算，提供端到端智算中心全流程服务。根据公司公告披露数据，24 年 1 月公司出资设立子公司南宁市腾云智算，注册资本2000万元，公司以货币资金出资 1020 万元，持有腾云智算 51%的股权。1）从子公司业务范围来看，腾云智算定位为 AIGC 基础设施全生命周期服务商，围绕Al 算力规划与设计、设备交付、运维调优、算力租赁、算力调度管理、设备维保及置换等提供端到端的智算中心全流程综合服务；根据公司《2025 年2 月13 日投资者关系活动记录表》披露数据显示，腾云智算主营业务为：a）从硬件选型与配置，到软件定制化配置与优化，再到外观设计与包装，打造与销售腾云自己品牌的算力设备；b）基于原厂及自有团队技术能力、高效的备件库存管理能力，对GPU 服务器提供第三方专业维保服务；c）依托合作伙伴多渠道推广，挖掘并获取种子客户，搭建自研云平台，为中小企业及个人提供碎片化算力租赁服务；d）提供硬件安装配置、故障处理、软件安装更新、资源分配、安全备份管理等全方位运维服务。根据公司 24 年中报数据，公司与腾云智算共同开发出 AI 超算系列SYS-8043，该服务器采用 Intel 和 AMD 两大主流平台，适用于多种 GPU 加速卡。
2）从子公司对内协同来看，公司服务器主板可供货给腾云智算，东莞智微也会为其提供整机加工制造服务，这种分工与协作使得集团公司和子公司腾云智算能够在各自的细分市场中发挥优势，提供更专业化和定制化的产品和服务，从而提升整体市场竞争力。3）从子公司客户来看，腾云智算的主要客户为互联网大厂及运营商等对训练算力要求较高的客户。4）从子公司盈利能力来看，根据 2024 年报披露数据，24年子公司腾云智算实现营业收入 3.0 亿元，净利润 1.74 亿元，净利率为58%，盈利能力优秀。
