中国电科集团下属公司，主业聚焦“一核两翼新动能”。
四创电子于 2000 年 8 月由中国电子科技集团第三十八研究所发起成立，2004 年 5 月在 上交所挂牌上市，是国内首家以雷达为主业的上市公司。 公司控股股东为中电博微电子科技有限公司，截至 2024 年末持有公司 42.17%股权，实 际控制人为中国电子科技集团有限公司，为国务院国资委控制企业，其全资子公司中电 科投资持有公司 3.31%股权。
公司实际控制人中国电科集团是中央直接管理的国有重要骨干企业，是我国军工电子主 力军、网信事业国家队、国家战略科技力量。 2019 年，公司控股股东由三十八所变更为中电博微。根据公司 2019 年报，中国电子科 技集团公司第三十八研究所将其持有的公司45.67%股权无偿划转至中电博微电子科技有 限公司，于 2019 年 12 月 30 日完成，公司控股股东由三十八所变更为中电博微。 中电博微受托管理中国电科四大所，四创电子为其上市平台。 根据公司 2019 年披露的《收购报告书》介绍：中电博微成立于 2018 年 9 月，为中国电 科的全资子公司。
中电博微作为中国电科“实体空间安全与智慧感知”业务发展的责任 主体，受托管理中国电科八所、中国电科十六所、中国电科三十八所和中国电科四十三 所，主要业务为雷达探测、电子系统工程及其基础技术的研究开发、设备研制与服务； 光纤光缆专用工艺技术及设备的开发、研制、销售；超导电子、低温电子的技术研发、设 备研制与销售；混合集成电路及微组装技术的研发、应用。 根据公司 2017 年 11 月公告介绍，中国电科同意将四创电子作为中电博微未来经营发展 资本运作的版块上市平台。 三十八所：主要从事特种雷达及电子系统工程、民用雷达、广播电视设备、工业自动化 控制设备、各种电子仪器（医疗电子、环保电子、汽车电子、专用测试仪器等）特种元器 件的生产。 八所：成立于 1970 年，是国内从事光纤光缆传输技术的专业化研究所；专业领域为：光 纤光缆及连接器技术、光纤传感技术、光纤光缆工艺专用设备技术和光纤通信系统工程 技术等。 十六所：又称“合肥低温电子研究所”；主要从事低温、电子、超导、汽车空调的应用研 究与开发。 四十三所：成立于 1968 年，主要从事混合集成电路和多芯片组件的研究及相关产品的研 制生产。 中电博微 2018 年收入 144.5 亿，利润为 9.8 亿，ROE10%。
公司在 2024 年报介绍：推动“一核两翼新动能”主业结构优化，提升公司整体战略能力， 其中“一核”为雷达产业，“两翼”为感知基础、感知应用，“新动能”指低空经济。 1）感知产品主要包括气象雷达（天气雷达、风廓线雷达、云雷达、垂直探测装备）、空 管雷达（一次雷达、二次雷达、场面监视雷达、场面多点定位系统）、低空监视雷达等； 公司产品系列体制多样，波段齐全，市场占有率高，与中国气象局、中国民航、各军种及 科研院所等部门长期保持良好的客户关系。博微长安 L 波段、C 波段雷达为主要值守装 备。 2）感知基础主要包括印制电路板（微波数字复合板、数字电路板）、微波组件（有源 SIP 微波组件、射频微系统）、电源（装备系统电源、平板开关电源、导轨开关电源、车载 DC-DC 电源）等； 公司产品覆盖星载、弹载、机载、船载、车载、地面，广泛应用于航天军工、微波通讯等 行业和领域。其中，华耀电子（系 2009 年公司自三十八所收购 90.83%股权）拥有 20 余 年电源研发设计经验，形成了 30W-10KW 的 AC-DC、DC-DC 全系列电源产品体系，产品应 用涉及国防装备、工业控制、新能源汽车领域，可为客户专业定制一系列高效可靠的电 源解决方案。博微长安炊事车、饮食保障车、高原制氧车等特种车辆改装具备较高市场 竞争力。 3）感知应用主要包括安防、应急、军队信息系统集成、粮食信息化等。 公司产品主要包括视频综合管理平台、运维管理系统、快速路管控系统、监所实战平台、 人像大数据平台、人员信息标采平台、5G 高清视频传输模块、智能升降式限高控制系统、 监室智能终端、智能管控系统、后勤保障系统、模拟训练系统、保密定密管理系统、系列 化北斗定位设备、机动指挥车、便携式指挥所等。 信息化业务主要包括雪亮工程、智能交通、指挥通信系统等，在公安、交通、各军种等领 域占据一定优势的市场份额，市场能力较强。 4）低空经济产品主要包括低空监视雷达（进程、中程、远程低空监视雷达）、低空安全 防控系统(低空雪亮)（要地防御系统、低空监管服务平台）、低空飞行保障系统（低空飞 行服务平台、警用无人机综合应用系统）等。
产品收入结构： 2024 年公司营业收入 16 亿，主营业务收入 15.9 亿元，其中雷达及雷达配套、公共安全 产品、电源产品、机动保障装备收入分别为 8.52、4.21、2.42 及 0.75 亿元，占比分别为 53.2%、26.2%、15.1%、4.7%。雷达相关业务收入占比过半。 毛利率水平： 雷达相关业务毛利率 18%、电源产品毛利率 14.7%、机动保障装备毛利率 9.6%、公共安 全产品毛利率仅 1.1%。 主营业务毛利结构看：雷达及相关业务毛利 1.5 亿，占比达到 76%、电源产品毛利占比 18%。 公司经营业绩历史最高水平在 2018 年，当年实现营业收入 52.5 亿元，净利润 2.6 亿元； 2019 年起公司进入了业务结构调整期，缩减缺乏竞争力的非自主产品规模，导致雷达及雷达配套和公共安全产品收入规模下降较多。雷达主业毛利率 2020 年~2023 提升至 30% 左右。 2024 年，部分客户需求放缓以及市场竞争加剧导致公司营业收入同比下降 16.79%，主营 业务毛利率较上年同比下降至 13%。此外，继续计提减值损失，但较上年减少，整体亏 损 2.5 亿，同比明显收窄。 2025 年一季度公司实现收入 2.9 亿，同比下降 13.7%，归母亏损 0.21 亿，扣非亏损 0.23 亿。
2009 年，公司收购当时控股股东华东电子工程研究所（华东所）持有华耀公司 90.83% 的股权，进入了电源领域。 2017 年收购博微长安股权，进一步丰富产品线，并实现利润明显增厚。 根据公司 2017 年报：当年公司完成收购控股股东全资子公司博微长安 100%股权并募集 配套资金 2.6 亿元，业务拓展到警戒雷达装备及配套、机动保障装备和粮食仓储信息化改 造等领域。 2017 年博微长安收入 17 亿，利润 1.06 亿，为公司带来收入、利润的可观增厚（占公司 当年利润的一半左右，17 年公司归母净利 2 亿），并实现多元化发展。三年业绩承诺为 17-19 年扣非归母净利不低于 1、1.16、1.32 亿元。
2023 年公司感知应用板块的信息化业务受客户项目招标与合同签订延迟影响、感知基础 板块订单减少导致公司营业收入同比下降 29.2%，计提减值损失导致公司亏损 5.5 亿元。 2023-24 年公司计提资产减值损失分别为 4.34 亿、0.86 亿；信用减值损失 0.43 亿、0.48 亿。24 年资产减值损失计提大幅减少，我们预计相关影响基本进入尾声。
