国货美妆龙头，突破百亿营收大关。
积极拥抱渠道变革，把握市场风向。公司成立于 2006 年，于 2015 年整体变更为股份 有限公司，并于 2017 年登陆主板上市。公司自成立起就主要从事化妆品的研发、生产和销 售等，旗下拥有珀莱雅、彩棠、悦芙媞、OR 等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、 香薰等化妆品领域。经过多年发展，公司已成为国货化妆品龙头企业，爆款系列“红宝石+ 双抗”产品长年高居国货销售额榜首，并以之为核心形成了完备产品矩阵，推出了源力、能 量等新系列，市场份额逐渐提升。24 年公司营收迈入百亿大关，是国货美妆企业中首家突破 百亿规模的公司。
营收业绩维持多年高增速。自 2017 年上市以来，公司每年营收始终维持在 20%以上增 速，即使在众多美妆公司深受疫情影响的 2020-2021 年公司也保持着良好的增长趋势。 2017-2024 年营收增速 CAGR 为 29.3%，2024 年公司营收 107.8 亿元，首次突破百亿大关， 是国内第一家营收规模超百亿的美妆公司；2025Q1 营收 23.6 亿元（+8.1%）。利润方面公 司同样保持着优秀的增长趋势，2017-2024 年归母净利润 CAGR 为 33.9%，2024 年归母净 利润达到 15.5 亿元，2025Q1 归母净利润 3.9 亿元（+28.9%）。
积极拥抱渠道变革，线上营收快速增长。分渠道来看，公司早期主要依靠线下渠道，2017 年占比 63.9%。随着电商的快速发展，公司也积极拥抱电商渠道，将重心从线下日化商超等 传统渠道转移至淘宝京东等新兴电商，开始全力进军线上渠道，线上营收快速增长，自 2017 年 6.4 亿元增长至 2024 年 102.3 亿元，CAGR 为 48.5%，占比也从 2017 年 36.1%提升至 2024 年 95.1%，已成为公司最主要的营收贡献来源。
主品牌珀莱雅贡献主要营收，彩妆和洗护品牌快速发展。分品牌来看，公司主品牌珀莱 雅贡献主要营收，从 2018 年 20.9 亿元增长至 2024 年 85.8 亿元，CAGR 为 26.5%，占比 从 2018 年 88.7%下降至 2024 年 79.6%，受到了来自其他子品牌快速崛起的影响。彩妆品 牌彩棠作为第二成长曲线增速亮眼，从 2021 年 2.5 亿元增长至 2024 年 11.9 亿元，CAGR 为 69.2%，2024 年占总营收比例为 11.1%；洗护品牌 OR 同样发展迅速，从 2022 年 1.3 亿 元增长至 2024 年 3.7 亿元，CAGR 为 70.9%，2024 年占比 3.4%。公司其他销售过亿品牌 还包括悦芙媞和原色波塔，多品牌矩阵已趋于成熟，多品牌策略正实现回报。
盈利能力持续提升，销售费用投入较大。公司自上市以来盈利能力持续提升，毛利率从 2017 年 61.7%提升至 2024 年 71.4%，净利率从 2017 年 11.3%提升至 2024 年 14.7%， 2025Q1 毛利率和净利率分别为 72.8%和 17.2%。费用率方面，公司销售费用率提升较快， 从 2017 年 35.7%上升至 2024 年 47.9%，主要因为美妆行业品牌和产品更新迭代频率较高， 需要持续不断的内容营销和产品露出，且在电商高度发达的销售模式下营销投入显得越发重 要。另外公司管理费用率和研发费用率维持在稳定水平，2024 年分别为 3.4%和 2%。
公司实控人为董事长侯军呈，持股比例约 34.5%。公司实际控制人为公司董事长侯军呈 先生，同时也为公司创始人，直接持股比例为 34.5%。原联合创始人、总经理方玉友持股 15.1%，于 2024 年 9 月卸任，未来仍将以公司联合创始人兼董事会顾问的身份辅助公司战 略规划及经营管理支持。新任总经理由侯亚孟接任，为侯军呈之子，曾担任公司董事、副总 经理。公司股权结构集中，换届平稳过渡，运营体系成熟、完善，有望开启新篇章。
矩阵型组织架构，高效快速扁平化。2017 年以前公司采取垂直型管理体系，事业部彼 此分离，决策制定和执行之间的传达流程呈金字塔型，效率和周期难以适应快速变化的美妆 市场。2017 年之后公司调整为矩阵型组织架构，将研发、产品、营销、内容等团队进行串 联，由金字塔型转变为网状结构，在扁平化、平台化、自驱协同的高效组织下兼顾成熟品牌 的高效运转和赋能孵化品牌快速成长。
