2025年乘用车与新能源汽车预计总量均正增长。
汽车行业销量受宏观经济、政策刺激、技术革新影响。2025年政策持续，我们预计汽车销量增长3%。 2015年上半年销量弱势，出台1.6L购置税减免刺激销量，2017年达到顶峰2385万辆。之后随着政策退坡，国内总销量走弱，2020年最低回落至2000万辆附近，2021年逐步恢复向上，2024年重回2300-2400万辆区间。
以旧换新延续，我们预计销量增长3%+
2024年，以旧换新对汽车销量增量刺激主要在当年8月，叠加地方政策后发力显著，日均申请量突破2万辆。2024年1-7月国内上险1,166万辆，同比+42万辆。2024年8-12月销量1,155万辆，同比+126万辆。2025年年初，“以旧换新”政策延续，我们预计全年乘用车销量依旧保持增长趋势，且主要集中在上半年。由于1-7月通常为淡季，我们谨慎预计2025年全年增速在3%左右，估计销量2,400万辆左右。
2025年新能源乘用车：随着供需上涨，预计销量1420万辆+，同比+30%
2018~2024年新能源车销量持续增长：2024年新能源车1,095万辆，同比+40.5%；我们预计2025年1,420万辆+，同比+30%。 2018~2024年新能源车渗透率趋势看：2024年我国新能源车渗透率 46.8%，同比+12pct；基于之前对2025年新能源车、乘用车总量的销量预测，我们预计2025年新能源车渗透率59%，同比+12pct。
20万以上乘用车：19-23年占比趋势性提升，24H2以旧换新政策加码
2024Q2&2024Q3 GDP增速小幅波动。据中国政府官网，2025年GPD增速目标5%左右，与2024年持平。 汽车消费趋势看，2023年前，我国20万以上占比呈现增长趋势；2024年出现反转，20万以下占比提升，主要是以旧换新对低价车促进更大。（本材料后续销量如无特殊说明，均指乘用车终端上险数据）。 2024年8月份以旧换新加码，利好低价车销售；2025年政策延续，预计2025年全年结构与24H2类似。
20万以上乘用车：24H2以旧换新政策加码，高端车市占率下降
2024年8月以旧换新政策加码后，2024年8～10月 20万以上车型销售占比逐月下降。 25年1月8日以旧换新政策延续， 25week1～25Week7 数据显示A00、A0细分市场占比呈上升趋势。
20万以上新能源车：与整体乘用车趋势类似，我们预计占比28%-29%
新能源车趋势与乘用车类似，2024年20万以上新能源车占比也同比下降。但受国产车电动化往上突破，电动车20万以上占比高于乘用车整体。 月度来看，2024年8月份以旧换新政策加码，2024年7～10月新能源车20万以上销量市占率也呈现降低情况。我们预计2025年 20万元以上新能源车占比将接近2024.08～2024.12月的平均值 28%~29%左右。
