耐心资本在海外的发展呈现出多样化的模式和路径，其成功经验包括多元化的资金来源、注重长期投资的价值理念及中长期考核体系建设。
从美国、日本等成熟资本市场的经验看，养老金、保险基金、社保基金等耐心资本在支持产业升级、稳定资本市场方面具有关键作用，这部分资金具有巨大的发展空间和增长潜力。以韩国国家养老基金（NPF）为例，较多投资于本国市场，在本国市场股市走弱时起到一定的“稳定器”作用。韩国国民养老基金（NPF）成立于 1988 年，是一只缴费型的国家主权养老基金，旨在为退休后的韩国国民提供经济保障。截至 2024 年9 月，该基金的资产规模达到 1,146.1 万亿韩元（约合 8,716 亿美元）。不同于日本实行的中央政府集中管理的基金管理模式，韩国采取的是“中央政府负责行政管理、专门成立投资公司负责基金投资”的年金基金管理模式，国民年金管理公团（NPS）为基金的管理实体。NPS 具备较强的投资分析和运营能力，独立制定并执行国民年金的具体投资策略与决策。 作为资本市场的长期资金和耐心资本，韩国国民养老基金以5 年为期制定收益目标和风险容忍政策，并由基金管理委员会为养老金制定战略资产配置计划，审视各类资产投资基准指数，衡量资产波动性和相关性，进而给出收益达标、风险最小的 5 年期目标配置组合。在 5 年期组合基础上，NPF 基金管理委员会每年结合实际资金流和投资收益，决定养老金下一年的战术配置计划，及相比目标收益应当实现的超额。此外，NPSIM 在 1 年期组合的基础上做细分策略，决定每类资产的目标超额；并通过资产内标的筛选，落地实现目标超额。
在长期的发展过程中，NPF 经历了 2000 年和 2008 年两次金融危机的考验。近些年，NPF 积极进行基金治理结构改革，扩大基金投资组合的范围，加大资产委托给外部资产管理公司的比例，分散风险，利用金融机构的专业化力量来提高基金的运营效率。目前，NPF 的前十大持仓公司多为韩国的全球知名企业。NPS对这前十大持仓公司的投资数额占被投公司市值的 10%左右，充分展现了NPS 对这类公司的坚定投资信心。从 NPS 对这前十大持仓公司的投资来看，其总投资数额占NPS全部国内权益资产的 42%。这些公司在韩国经济中通常占据举足轻重的地位，具有较高的市场影响力和抗风险能力。这表明 NPS 的投资策略是倾向于选择那些具有较强竞争力和稳定收益的大型企业。通过集中投资于少数优质公司，NPS可以提高投资组合的稳定性，降低整体风险，并有助于获取相对稳定的投资回报。
此外，韩国股市中 NPF 投资占比较大，2019 年总计占比为8.6%。NPF 近年来对KOSPI 指数的影响力不断增加，2019 年投资份额为8.6%。NPF 对韩国股票市场的高份额占比将会给国家股票市场带来冲击，因此NPSIM 设立了“公共利益”（Public Benefit）投资准则来降低 NPF 对韩国股市的潜在影响。
从投资理念来看，“耐心资本”兼顾长期目标与短期收益平衡，并非单方面追求长期收益而忽视短期风险。海外市场方面，阿布扎比投资局被认为是表现优异的“耐心资本”代表机构。阿布扎比投资局奉行“审慎创新、有效协作、规范执行”的企业文化，其收益主要来自于对资产配置方向和力度的掌控。阿布扎比投资局避免投资组合进行频繁的重大调整，但会持续评估现有的资产配置，在有新的资产类别出现等特定情境时才会作出必要的调整。在市场经历重大波动后，也会对投资组合进行调整，使各类资产的权重保持合适的水平。在具体执行策略方面，阿布扎比投资局在重大决策之前会投入时间进行充分的研究和综合评估，对潜在的资产管理经理进行耐力测试，确保一旦决策确定后，资产管理经理能够理性、公正行事。
在实践中，耐心资本的理念可以追溯到 20 世纪华尔街的长期投资与价值投资的实践中，典型案例包括由巴菲特领导的伯克希尔•哈撒韦公司。该公司数十年来坚持价值投资的理念，长期持有可口可乐、苹果和美国运通等优质企业的股票，并通过这些企业的持续增长获取了丰厚的回报。此外，日本的企业集团（Keiretsus）、韩国的财阀（Chaebol）、印度的家族企业，利用高利润和产生现金流企业的资金交叉补贴，对那些需要较长时间才能获得回报的项目进行投资，这种资金也符合耐心资本追求长期收益的特征。例如，在 20 世纪 70 年代末和整个80 年代，韩国三星集团力排众议，大规模投资于芯片研发，尽管承受了巨大的财务亏损压力，但其坚持长期持续投入并始终保持强大的风险承受能力，最终获得了成功。在家族企业的背景下，对追求目标、声誉管理以及维持和谐的需要往往使资本更易保持耐心。目前，许多家族企业相关的研究都广泛认可家族耐心资本的重要性，甚至把持有和使用耐心资本的能力作为区分家族企业和非家族企业的主要标志。
在追求中长期收益表现方面，英国耐心资本公司是其中的优秀代表。英国耐心资本公司（British Patient Capital，BPC）是实业银行的全资子公司，倾向于向高成长性的英国本土创新公司注入长期投资。目前英国耐心资本管理公司资产超过 30 亿英镑，是英国本土最大的风险投资者。其通过投资组合投资了超过1,200家英国企业，推动英国风险投资市场成为全球第三大风险投资市场。在投资管理人选择方面，BPC 与合格投资管理人进行长期持续合作。一旦选定基金管理人，BPC 将与其进行持续深度合作，包括参与该管理人后续新发基金投资，或继续担任基石投资者，或共同直接投资潜力公司。例如，深度投资生命科学领域的 SV Health Investors 基金支持旗下英国首只生物技术交叉机遇基金设立，合作以来跟进投资 4 只不同主题、类型的投资基金，催化了承诺投资额8倍的额外股权投资，成为促进生命科学领域前沿发展的重要“催化剂”。截至2023财年，BPC 共有 40 个合作伙伴，80%的年内投资是与此前合作管理人的第二次合作。在直接投资领域选择方面，BPC 锚定前沿创新领域的“拔尖公司”，且存续期较长，服务于科技成长的全周期。BPC 自 2021 年启动“未来基金：突破项目”（以下简称未来基金），针对已有投资组合中最具潜力、最有创新性的研发密集型企业的新融资轮次进行直接共同投资。该项目初期资金3.75 亿英镑，主要集中于深科技（deep-tech）和生命科学等英国政府重点关注的突破性技术。考虑到直接投资的高风险，实业银行于 2022 年底对未来基金进行了第三方评估。评估认为，直接共同投资有益于解决研发密集型公司后期融资轮次（如B 轮至D 轮）资金缺口，而且直接投资的成本更低，建议未来基金更大胆地参与和引导有潜力的创新公司更早轮次的交易，以及担任融资轮的发起者、促进投资联合体形成等。2023年11月，未来基金获得额外 5,000 万英镑投资，项目生命周期也延长至2033年。
在考核激励机制方面，BPC 不以短期盈利为主要考核指标。BPC 在实业银行的指导下，实行年度考核，主要考核指标为支持创新企业的相关表现。实业银行年报提出，“英国要提高创新能力和经济增长，关键是增加私有市场和公开市场的流动性”。对于耐心资本的考核也更加关注资金的注入规模，而非短期业绩表现。BPC 考核首要关注投资拉动效应，其次是长期业绩表现。在支持创新方面，实业银行的 KPI 设定为资金年初的投资承诺金额和实际投放量之间的差距，包括伦敦外欠关注地区的资金投放金额。2023 年度 BPC 超额完成目标。更值得关注的是，BPC 已超前完成向市场提供总额 75 亿英镑投资的愿景。截至2023 财年，BPC的总投资额为 19 亿英镑，吸引其他社会投资 111 亿英镑，共计向英国风投市场投放130 亿英镑资金，放大效应达到 5.84 倍。 财务指标为公司考核的二级指标，基准为政府 5 年期债券利率（DMO）。2023年实业银行的 5 年平均收益率为 4.5%，目标 DMO 利率为0.9%，已超额完成任务。受地缘政治和全球宏观经济走势等的影响，2023 年集团经历了浮亏，BPC 更是亏损的主要来源之一，账面亏损达 5,030 万英镑。
但集团年报明确指出，实业银行和BPC 都是跨周期的投资者，更关注实现长期的现金回报，在创新公司成熟后再谋求退出，并不介意单一年度的亏损。 BPC 注重建立长期性、综合性的激励机制。吸引顶尖人才参与风投市场建设是耐心资本评估提出的建议之一。BPC 的薪酬体系与实业银行一致，均致力于提供兼具竞争力和长期性的薪酬体系。在基本工资方面，涨幅与集团年度整体评分水平挂钩，2023 年涨幅为 2.8%。绩效工资分为公司绩效和个人绩效两部分，对正式员工每年进行考核并在年终发放奖金；高级管理者的考核周期为3 年，最多可拿到基本工资 50%的奖金。个人绩效关注每年年初制定目标的完成情况，而不将基金投资项目的盈利亏损情况作为评价标准。此外，BPC 还提供了完善的养老金、健康保险等福利。
