美国债券 ETF 发展历经三阶段，当前处于成熟增长期。
美国拥有全球规模最大、最成熟的 ETF 市场。ETF 产品在美国已经有30多年的历史，美国一直是全球最大的 ETF 市场，特别是在资管规模方面，占据明显优势。截至2024年末，美国共有 ETF 产品 3637 只，总资产规模为 10.3 万亿美元，占据了全球ETF 总资产规模（14.4万亿美元）的 71%。其中债券 ETF 始于 2002 年，截至 2024 年末，总资产规模为1.8万亿美元，在美国总 ETF 规模中占比 17%。2021-2024 年，美国债券ETF 数量的增幅分别为13.35%、14.57%、12.20%和 21.58%。
回顾历史，美国债券 ETF 发展历经了三个阶段：第一阶段为2002-2006 年：萌芽期，自 2002 年诞生第一只债券 ETF 以来，美国债券 ETF 发展速度缓慢，至2006 年，仅存续6只产品。究其原因，美国债券 ETF 发展与债券市场发展息息相关，2002-2006年，美国处于加息周期，美国债券市场较萎靡，同时由于在高利率环境下，获得主动超额收益的可能性较大，因此在此阶段，债券 ETF 市场发展也相应缓慢。第二阶段为2007-2009 年：高速发展阶段，2007 至 2009 年，美国次贷危机和全球金融危机期间，美联储自2007 年8月开始降息，联邦基金目标利率由 5.25%下降至 2009 年 12 月的 0.25%左右。在此阶段，美联储快速大幅下调政策利率，货币政策渐次宽松，10 年美债利率也进入趋势性下行通道，期间美国债券 ETF 规模快速抬升。同时，2007 年-2009 年，三年规模增速分别为68.9%、65.11%及87.06%。第三阶段为 2009-至今：成熟增长期，美国自 2009 年进入低利率时期，自2009年 1 月至 2015 年 11 月，联邦基金目标利率区间大致维持在0-0.25%。从低利率时期至今，美国债券 ETF 规模虽仍在增长，但增速有所下降，体现出当利率行至低位震荡处时，债基规模增长动能有所放缓。其中，2013 年及 2022 年规模两度出现个位数增长，2013年为美国低利率时期的中后期阶段，2022 年为美联储开启加息周期时间。据此，可以看出债基规模增速最差时段一般为当投资者已明显感知市场进入低利率震荡时期或者加息周期之中。
市场上针对美国债券 ETF 的分类方法不一而足，此处我们选择Morningstar Category分类标准，因其既考虑了每只产品的持仓情况，也考虑了产品自身的投资目标及投资风格，能较好的体现产品的整体风格。按 Morningstar Category 分类方法，美国债券ETF被分为应税债基和市政债基两大类，应税债基下分美国公债、总体市场债券、投资级公司债、高收益债、银行贷款、新兴市场债、跨品种债券、全球债券、抗通胀债券及非传统债券等子项；市政债基根据不同久期、不同区域、不同收益特点细分为 9 个子项。
按照二级债券 ETF 分类来看，规模最大的四类债券 ETF 为总体债券市场ETF、美国公债 ETF、公司债 ETF 及市政债 ETF，整体债券 ETF 市场结构较为多元。具体来看，截至2025年 4 月末，总体债券市场 ETF 占美国债券 ETF 总规模的比例为46.93%，美国公债占比为18.64%，公司债（分为投资级公司债及高收益债）占比为 11.68%，市政债占比7.74%。ETF数量来看，排名前三的为总体债券市场（288 只）、市政债（126 只）及公司债（117只）。综合各类债券 ETF 规模及数量来看，持仓覆盖范围较广的总体债券市场ETF单一种类产品规模较高，中期及超短期债券 ETF 尤为突出。不同种类市政债ETF 产品数量及规模均较小。全球债券 ETF 虽数量有限，但规模较可观。目标日期债券 ETF 及跨品种债券ETF数量较多，但单只规模小，故总规模不大。
按不同久期进行统计，截至 2025 年 4 月 30 日，美国债券ETF 产品中，3-7年及0-3年的产品规模占比较大，合计占比大约为 78.60%。相较于我国债券ETF 产品，其整体久期水平较短。除正久期产品外，还有负久期产品 5 只，为使用外汇对冲工具或衍生对冲工具所致。费率情况来看，截至 2025 年 5 月 16 日，美国债券 ETF 市场因包含较多品种，所以平均费率水平差异较大，最低为目标日期债券的 0.17%，最高为非传统债券的0.84%。相较而言，我国债券 ETF 产品的费率区间为 0.22%-0.31%，为美国费率区间子集，差异较小。
债券 ETF 产品海内外投向占比方面，截至 2025 年 4 月30 日，投向本土资产占比约为94%，投向海外资产占比约为 6%。在进行海外资产投资统计时，全球债基及新兴市场债基两类产品被纳入统计，其中全球债基筛选标准为资产中 40%或超过40%投向外国债券，新兴市场债基筛选标准为资产投向中超过 65%为来自发展中国家的外国债券。所以此海内外投向占比数据为大约值。 管理风格方面，当前美国 ETF 管理风格分为两类：指数型及主动管理型。主动管理型又可细分为纯主动管理型及指数增强型，纯主动管理型已与传统ETF 指数跟踪型管理方式较为脱离，而更加类似于共同基金管理模式。指数增强型为在跟踪某个特定指数表现的基础上，通过优化选股来实现增加价值或降低波动率等目的，追求超越指数的回报。截至2025年4月 30 日，美国债券 ETF 市场中，共有指数型债基 374 只，占比44%；主动管理型债基476只，占比 56%。
