公司从汽车零部件到微面再到当前国内顶尖高端乘用车，展现不断进取的奋斗历史：
1）零部件配套期（1986-2002 年）：公司原名为渝安集团，弹簧起家，后又开拓减震器、 摩托车、发动机等业务。这一时期公司业务集中在汽车零部件。 2）传统汽车期（2003-2015 年）：2003 年，公司与东风合资成立东风渝安，并拿到汽车整 车生产资质，从零部件供应商向整车厂转型，主要生产微面。2007 年，公司更名为小 康股份。2014 年，公司业务从商用车拓展至乘用车。这一时期公司实现了从零部件到 整车的业务升级。 3）新能源转型期（2016-2020 年）：2016 年，在美国成立 SF Motors（赛力斯汽车），同年 公司成功上市 A 股。2017 年，公司获得新能源汽车生产资质。2020 年，新能源品牌 赛力斯推出首款车型赛力斯 SF5。这一时期，公司开始向新能源乘用车转型。 4）华为合作期（2021-至今）：2021 年，公司与华为签署合作协议，推出首款合作车型赛 力斯华为智选 SF5。同年，发布华为合作品牌问界，并发布首款车型问界 M5。2022 年，公司更名为赛力斯。这一时期，公司深化与华为的合作，相继推出问界 M5、问 界 M7、问界 M9、问界 M8 等车型，实现快速增长。
股权结构较为集中，张兴海家族持股比例高，重庆国资入股。实控人为张兴海，为公司 创始人，通过小康控股与渝安汽车工业间接持有公司 13.07%的股份，此外，张兴海亲属 张兴礼、张兴民、颜敏等均持有公司股权，家族合计控股约 30%。公司第二大股东为东 风汽车集团，持股 20.04%，由国资委 100%控股。2024 年 9 月，公司发布《发行股份购 买资产报告书（草案）》的公告，通过发行股份的方式购买重庆产业母基金、两江投资集 团、两江产业集团所持有的龙盛新能源 100%股权（即问界两江超级工厂），目前股权变 更已完成，三家重庆国资合计持 7.56%的公司股权。
主营业务包含整车和零部件，通过不同业务主体开展，整车为核心业务。整车方面，子 公司赛力斯汽车主要负责华为相关业务的开展，包括问界品牌汽车的研发、生产和销售。 另外，在与华为的深度合作关系下，2024 年 8 月赛力斯汽车与华为签署协议，拟购买引 望 10%的股权，目前股权变更已完成。全资子公司赛力斯（湖北）主要负责公司自主整 车业务的开展，旗下子公司或联营企业包括赛力斯蓝电、东风小康、东风风光和瑞驰汽 车，业务涵盖乘用车及商用车。零部件方面，公司通过子公司小康动力、金康动力等开 展业务，业务涵盖发动机、座椅及内外饰、电驱电控等。 2024 年，汽车整车营收 1389 亿元，占比 96%，汽车零部件及其他营收 62 亿元，占比 4%。 公司整车业务有乘用车和商用车两条产品线，乘用车包括东风风光、蓝电和问界三大品 牌，商用车则包括东风小康和瑞驰新能源两大品牌： 1） 东风风光：定位中低端（0-15 万元）乘用车，包含 SUV 和 MPV 车型，是公司最早 的乘用车品牌，以传统燃油车为主。 2） 蓝电：定位中低端（10-15 万元）乘用车，公司自主新能源品牌，均为 SUV 车型。 3） 问界：定位高端（20-60 万元）乘用车，华为智选模式下的新能源品牌，均为 SUV 车 型，问界具备领先的智能化水平，是公司当前阶段的核心品牌。 4） 东风小康：定位中低端商用车（0-15 万元），是公司最早的整车品牌，包括微客、微 货和小卡，以燃油车为主。 5） 瑞驰新能源：定位中端商用车（5-20 万元），新能源商用车品牌，包括微客、小微卡、 轻卡和专用车。
销量结构由传统燃油车转向新能源车，问界已成为主要销量驱动力。2021 年及之前公司 主要销量来自传统燃油车，其中新能源销量主要来自瑞驰新能源商用车。随着 2021 年底 问界品牌的推出，公司新能源销量占比显著提升。2022 年、2023 年和 2024 年新能源销 量占比分别为 51%、60%和 86%，其中问界占总销量的 29%、41%和 78%。问界高销量 已形成品牌势能，预计未来随着问界新车型的推出，销量与销量占比将进一步提升。
新能源汽车布局进入收获期，推动营收快速增长。2024 年，公司营收 1451.8 亿元，同比 增长 305%，主要原因为问界 M7 和 M9 等车型销量爆发。2015-2021 年，公司营收体量 在 100-200 亿元水平波动。2021 年，公司推出与华为合作品牌问界，问界推动公司总销 量从 2022 年的 26.7 万显著提升至 2024 年的 49.7 万辆，CAGR 达 36%。同时，问界销量 增长带动 ASP 提升，共同推动营收增长，2022-2024 年营收 CAGR 达 106%。
多款高端车型上市，盈利能力大幅改善。2015-2018 年，公司毛利率在 20-25%水平波动。 2018-2021 年，由于公司新能源汽车处于布局阶段，毛利率持续走弱，从 2018 年的 23.9% 下降到 2021 年的 3.8%。2022 年起，问界带动毛利率提升。2024 年，得益于高端车型问 界 M9 的上市以及规模效应的改善，毛利率大幅提升至 26.2%，同比增长 15.8PP。2025 年公司 M8 火爆上市，预计将继续提振公司整体盈利能力。
规模效应摊薄费用，费用率优化效果显著。2024 年，公司销售、管理、研发费用率分别 为 13.2%、2.4%和 3.8%，同比下降 2.0PP、2.2PP 和 0.9PP。其中，2022 年后相比 2022 年 之前水平大幅提升 6-8PP，这是由于公司销售费用率受到与华为合作商业模式的影响。
新能源转型取得阶段性成果，问界高销量助力公司走过利润拐点。公司新能源布局进入 收获期，以问界 M9 为代表的多款问界高端车型上市并畅销，显著提高公司营收和利润。 2024 年，公司实现净利润 47.4 亿元、净利率 3.3%，较 2023 年净利润-41.6 亿元、净利率 -11.6%大幅增加，实现扭亏为盈。
