核电设备、服务机器人、高空作业车等行业增速较好。
1.1. 中信机械行业 2024 年报增收不增利，2025Q1 业绩明显增长
2024 年报中信机械行业实现营业收入 24878.3 亿，同比增长 5.11%，实现归母净利润 1270.49 亿，同比下滑 11.69%，实现扣非归母净利润 1038.8 亿，同比下滑 5.96%，营收增速 小幅反弹，归母净利润出现调整。 2025Q1 行业有明显改善，2025Q1 中信机械行业实现营业收入 5646.14 亿，同比增长 8.91%，实现归母净利润 391.76 亿，同比增长 17.21%，扣非归母净利润 332.94 亿，同比增 长 20.75%。
1.2. 中信机械行业 2024 年报盈利能力小幅下滑，2025Q1 有明显提升
2024 年报中信机械行业毛利率、净利率分别为 21.85%、5.54%，同比分别下滑 1.37 个百 分点和 1.01 个百分点；加权 ROE 为 5.9%，同比下滑 1.47 个百分点，各项盈利能力对比 2023 年报均有小幅下降。2024 年报中信机械行业平均资产负债率为 52.93%，同比小幅提升 0.21 个百分点。 2025Q1 中信机械行业毛利率、净利率分别为 21.97%、7.47%，毛利率对比去年同期有小 幅下滑，但净利率明显提升了 0.54 个百分点。资产负债率继续延续稳步下降的趋势。
1.3. 中信机械行业 2024 年报经营现金流改善明显
2024 年报中信机械行业经营现金流入净额为 2052.81 亿，同比增长 14.21%，明显好于归 母净利润增速，表明中信机械行业 2024 年经营现金流有明显改善。 2025Q1 中信机械行业经营现金流入净额为-139.92 亿元，低于归母净利润情况，表明一季 度行业回款有波动。
1.4. 中信机械行业存货、合同负债高速增长，增速逐步小幅放缓
2024 年报中信机械行业存货为 8049.64 亿，同比增长 6.77%；合同负债 4889.33 亿，同 比增长 18.86%。2024 年报存货和合同负债继续较高速增长，表明机械行业需求良好，增速对 比 2023 年报有小幅下降。
2025Q1 中信机械行业存货、合同负债增速分别为 5.63%、13.01%，保持了稳健增长，但 增速继续放缓。
1.5. 中信机械行业应收账款、存货周转速度小幅放缓
2024 年报中信机械行业存货周转天数 148.8 天，同比小幅提升 0.48 天，应收账款周转天 数 114.88，同比小幅提升 3.28 天。存货、应收账款周转延续了 2022 年以来变缓的趋势。 2025Q1 中信机械行业周转速度明显放缓，存货周转天数、应收账款周转天数分别提升到 168.91 天、133.35 天，对比 2024 年报明显放缓，有一定的季节性波动影响。
1.6. 中信机械 2024 年报业绩位居中信一级行业中游，2025Q1 排名有明显提升
2024 年报 30 个中信一级行业，中信机械行业营业收入增速排名第 6 名，归母净利润增速 排名第 16，扣非归母净利润增速排名第 14 名，各项财务指标处于所有行业中上游的位置。 2025 年 Q1，中信机械行业表现有所提高，营业收入增速排名第 5 名，归母净利润增速排 名第 11，扣非归母净利润增速排名第 11 名，各项财务指标环比 2024 年报都有提升。
2.1. 营业收入增速：核电设备、服务机器人、高空作业车等行业增速较好
2024 年报中信机械子行业营业收入增速：核电设备（+40.14%）、其他运输设备（+35.77%）、 光伏设备（+24.12%）、高空作业车（+23.56%）、服务机器人（23.18%）增速位居前列，增速 超过 20%，锂电设备、电梯、锅炉设备、工业机器人、塑料加工机械、油气设备排名靠后，均 为负增长。 2025Q1 子行业里增速较快的主要有核电设备（67.77%）、服务机器人（58.21%）、高空 作业车（30.72%）、铁路交通设备（23.54%）、油气设备（13.33%），塑料加工机械、工业机 器人、锅炉设备等行业表现较差。
2.2. 扣非归母净利润增速：船舶、核电、铁路交通设备周期复苏带动业绩增长
2024 年报中信机械子行业扣非归母净利润增速：船舶制造（+416.68%）、其他运输设备 （+247.46%）、起重运输设备（+237.31%）、核电设备（+75.43%）、塑料加工机械（24.59%） 增速位居前列，增速超过 20%，工业机器人、3C 设备、锂电设备、机床工具、锅炉设备排名 靠后，均为负增长。 2025Q1 子行业里增速较快的主要有船舶制造（+232.78%）、起重运输设备（+123.19%）、 核电设备（+115.77%）、其他运输设备（+106.14%）、铁路交通设备（101.68%）增速位居前列，增速超 100%，3C 设备、锅炉设备、光伏设备、锂电设备、工业机器人排名靠后，均为负 增长 40%以上。
2.3. 盈利能力：基础件、油气设备、工程机械、船舶制造等行业净利率稳步上升
从近三年财报看，盈利能力较强的子行业仍然是成长子行业，其中 2024 年报净利率超过 10%的子行业有高空作业车、叉车、光伏设备、基础件、激光加工设备。 净利率稳步上升的子行业有基础件、油气设备、工程机械、船舶制造等成长子行业。
