结构件行业格局稳定，龙头领先优势明显。
锂电池精密结构件影响电池安全性、密闭性等众多性能，且影响电池一致性、寿命 等指标。动力锂电池精密结构件指具有高尺寸精度、高表面质量、高性能要求等特性， 起到传输能量、承载电解液、保护安全性、外观装饰等作用的部件，并根据应用环境的 不同，具备可连接性、抗震性、散热性、防腐蚀性、防干扰性、抗静电性等特定功能。 结构件分为盖板及壳体，通常盖板的价值远高于壳体，壳体主要由铝锭冲压而成，要求 其保持高度一致、稳定，对电池的安全性、一致性、良率有明显影响。 结构件价值量在电芯成本中占比约 8%，单 GWh 价值量在 3000-4000 万元左右。 根据我们测算，结构件平均价值量占电芯成本的 8%左右，成本占比与电解液和负极接 近。此外，单 GWh 的结构件价值量在 3000-4000 万元左右，综合来看价值占比相对稳 定。
锂电结构件由壳体及顶盖两部分构成。其中动力锂电池壳体外购铝材，使用定制化 模具，由冲床冲压成圆形、多次拉伸成圆体半成品，再将开口修剪、成品清洗机清洗表 面后，经人工检验合格后包装出厂。动力锂电池顶盖外购铝材、铜材，使用定制化模具， 由冲床冲压成各种金属件，经清洗机清洗表面后退火处理，使用激光焊接机和摩擦焊接 机等将各金属件、外购件焊接、组装在一起，再通过检测设备进行性能、气密性等检测 合格后包装出厂。
我们预计 2025 年全球结构件市场空间约 481 亿元，未来 3 年维持 15-20%增长。考 虑动力、储能市场，我们预计 2025-2027 年全球方形&圆柱电池锂电池结构件市场空间 为 481/556/637 亿元，同比分别+17%/+15%/+15%；后续随着方形&圆柱占比提升，我们 预计结构件市场需求增速将略高于行业，我们预计未来 3 年复合增速可以维持 15%-20% 左右。
下游客户执行年降策略，其中 2024 年行业降价压力较大，整体降价约 10%。结构 件价格历史波动较小，历史上基本每年执行年降策略，但 2024 年下游客户成本压力较 大，锂电结构件行业降价明显，我们预计全年总计降价 5%-10%左右，其中 24Q1 一线 结构件厂商对下游龙头降价 5%左右，二线厂商降价 0-10%不等，24Q2 原材料价格上涨 10%左右，而锂电结构件产品价格基本维持， 24Q3 结构件行业再次降价 3%-5%左右， 伴随铝价下跌原材料成本下降，24Q4 价格相对稳定。 2025 年降价压力减弱，行业恢复 20%+增长。结构件行业扩产速度较快，厂商跟随 下游需求扩产，且行业新进入者较少，总体产能未出现明显过剩。展望 2025 年，我们 测算行业产能利用率进一步增长，且考虑二三线结构件厂商盈利压力较大，我们预计锂 电结构件行业降价压力减弱，价格预计稳定年降。
锂电结构件行业竞争格局稳定，龙头全球市占率稳中有升。我们根据各结构件厂商 收入测算，科达利 24 年锂电结构件收入 114 亿，同增 14%，我们测算国内份额预计 50%+，全球份额预计 30%左右，龙二震裕科技收入 42 亿，同增 30%，增速快于行业， 行业份额逐步提升。斯莱克、金杨股份整体体量相对较小，盈利能力下滑。结构件行业 格局稳定，龙头份额持续提升。
龙头绑定头部电池厂，行业份额稳定。客户层面，宁德时代对科达利的采购份额维 持在 40%左右，同时科达利在亿纬锂能、中航、欣旺达等二线电池厂商中均位于主供地位，竞争格局维持稳定。震裕为宁德时代二供，且逐步切入二线电池厂，降低宁德时代 收入占比。比亚迪刀片电池结构件以自供为主。
