牛肉价格淡季不淡，看好2025 年牛周期反转上行。
行业产能维持低位，看好 2025 年猪价景气持续。6 月6 日生猪价格14.06元/公斤，周环比-2.29%，同比-23.50%；上周出栏体重达124.12kg，环比微降。需求方面，近 7 日屠宰量环比-3.68%，同比+18.39%。年后进入需求淡季，猪价回落。中期来看，6 月 6 日 7kg 仔猪价格约 486 元/头，周环比-3.45%，同比-26.38%。行业母猪补栏保持理性，据农业部监测，2025 年 4 月末能繁母猪存栏达4039万头，月环比持平，为正常保有量（3900 万头）的 103.6%。
2025 年 6 月 6 日，鸡苗价格 2.49 元/羽，周环比-6.74%，同比-2.35%；毛鸡价格7.14元/千克，周环比-2.19%，同比+2.00%。短期来看，天气逐渐转热，南方即将进入梅雨季，下游走货预计承压，毛鸡价格预计震荡偏弱。然而受饲料原料价格回落影响，养殖端盈利改善，补栏情绪回暖预计支撑鸡苗价格。中期来看，今年供给侧预计向上恢复但受品种结构变化影响预计实际增量有所打折，另外需求侧有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，当前价格景气具备较大修复空间，头部白鸡企业 2025 年仍有望保持较好盈利。
参考新禽况数据，6 月 3 日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为4.6/5.0/6.8 元，周环比-4.2%/+0.0%/-2.9%。短期南方雨季到来，端午节后终端走货趋弱，价格预计维持震荡偏弱；中期来看，黄鸡上游补栏谨慎，供给仍处于历史底部位置，同时需求年内有望受益内需刺激政策及宏观景气改善，头部养殖企业有望维持较好盈利表现。
6 月 6 日，鸡蛋主产区价格 2.83 元/斤，环比-4.07%，同比-37.94%。短期来看，供给方面，淘鸡情绪减弱，本周淘汰鸡出栏量环比增加1.27%，同比增加2.88%。需求方面，本周销区销量环比减少 3.06%，同比减少18.94%，生产环节与流通环节库存分别环比-2.83%/-3.85%。 中期来看，后续鸡蛋供应压力仍大，当前在产父母代蛋鸡存栏环比增加，鸡蛋价格或延续弱势表现。
国内肉牛行情春节后呈淡季不淡走势。据钢联数据统计，截至2025 年6月6日，国内育肥公牛出栏价为 25.67 元/kg，环比-0.23%，同比+14.24%；牛肉市场价为59.38 元/kg，环比+0.00%，同比+28.39%。 受国内供给扩张以及进口牛肉冲击影响，2023-2024 年国内牛肉产业呈供需过剩局面，牛肉价格自 2023 年 6 月已连续下跌近 20 个月，累计跌幅接近25%。出栏方面，去年 Q4 以来国内肉牛出栏明显加快，体重持续下降；存栏方面，2024年末国内牛存栏结束连续五年增势，同比调减 4%以上；产能方面，国内基础母牛自2023 年下半年呈调减趋势，且于 2024 年明显加速。此外，受海外牛肉价格回暖，以及国内进口牛肉调整政策加码影响，国内 2025 年牛肉进口预计量减价增，牛肉产业来自低价进口牛肉的压力或边际趋弱。综合来看，我们认为在产能去化以及进口缩量涨价影响下，国内牛周期有望于 2025 年迎来拐点，牛肉价格后续或维持筑底上行走势。
2025 年 6 月 6 日，国内大豆现货价为 3925 元/吨，周度环比-0.07%，同比-10.73%，短期 2-3 个月国内进口大豆到港充裕。2025 年 6 月6 日，国内豆粕现货价为2940元/吨，周度环比-0.54%，同比-14.39%。截至 6 月6 日，饲料企业库存天数环比增加 5.54%，伴随油厂开机率提升，豆粕供应边际宽松。中期来看，USDA5 月供需报告首次公布了 25/26 产季全球大豆供需预测数据，预计新一年度全球大豆产量较 24/25 产季调增 595 万吨（约+1.39%）至4.2682亿吨;全球大豆总使用量较 24/25 产季调增 1376 万吨（约+3.24%)，最终全球期末库存较 24/25 产季调增 115 万吨（约+0.92%)至 1.2433 亿吨，全球期末库销比同比调减 0.70pcts 至 29.32%。考虑到美豆新季种植面积预期调减，或对应今年秋季产量收缩，中长期美豆供需基本面趋紧。
2025 年 6 月 6 日国内玉米现货价 2372 元/吨，周环比+0.34%，同比-0.25%。从需求侧来看，饲料企业补库积极性一般，库存天数上周环比-3.26%，同比增加12.15%。中期来看，由于海外进口利润承压，预计未来玉米进口量收缩，再考虑到 2025 年生猪存栏恢复，国内玉米价格或筑底走强。
2025 年 6 月 6 日，国内广西南宁糖现货价为 6070 元/吨，较上周环比-0.16%，云南昆明糖现货价为 5850 元/吨，较上周环比-0.51%。短期来看，目前国内榨糖基本结束，进口到港维持偏紧，工业库存预计见顶回落，糖价随外盘震荡反弹。中期来看，北半球的印度新季增产不及预期导致全球供需平衡表趋紧，后续糖价进一步上行有赖于南美天气变数。
6 月 6 日，泰标现货价为 1700 美元/吨，周环比-3.41%，同比-9.57%；全乳胶山东市价为 13450 元/吨，周环比-1.10%，同比-11.22%。短期来看，国内外主产区陆续进入开割期，叠加贸易冲突可能施压需求，胶价预计维持震荡偏弱。中期来看，天然橡胶的供需基本面反转、价格持续突破将有赖于东南亚长期减产兑现和国内外橡胶需求维持向好。
