个位渗透&增速快，带动高端及低保鲜啤品类。
啤酒满足“高即时性+低便携性+夜间&夏季为高频消费场景”特征，和即时零售 渠道适配度较高，当前个位数渗透（24 年销售额口径渗透率为 6.5%，销量口径 渗透率 3%+），但整体增速快（30%+增速），成熟市场（四川）渗透率达 10%。根 据美团研究院的调研，在即时零售消费者购买商品的主要品类中，排名前三的分 别为 1）果蔬生鲜；2）休闲零食、酒水饮料；3）肉蛋禽奶、粮油副食。根据《即 时零售行业发展报告（2024）》，23 年即时零售交易规模排名前五的品类分别为， 休闲零售、酒水饮料、果蔬农产品、个人洗护、日用家居。其中，啤酒品类冲动 性购买属性强，且多为重货，便携性低，与即时零售渠道适配度更高。此外，对 于啤酒消费多集中在夜间&夏季场景，对 24 小时营业+冰镇啤酒要求更高，前置 仓 24 小时营业，且针对夏日啤酒冰饮进行冷藏保证口感，为消费者提供更优质 的服务。2024 年啤酒行业即时零售渠道规模为 112 亿元（预计数值），对应销售 额口径渗透率为 6.5%。即时零售渠道仍处于高速增长阶段，24/25 年增速分别为 35%/31%。城市分布上，不同区域酒水即时零售氛围存在差异，根据酒业家数据， 25 年四川即时零售渗透率预计达 10%，而国内其他大部分省份约在 3%左右。 销量口径看，根据美团闪购数据，24 年夏季 2 个月啤酒销量达 15 万吨，我们假 设夏季 2 个月销量占全年销量的 25%，预测得全年啤酒销量在 60 万吨。此前分析 中，全品类下美团闪购占即时零售规模体量的 40%。但考虑到不同于全品类的自 营平台，其他自营酒水平台知名度相对较低，头部平台歪马及酒小二部分订单仍 在美团闪购平台实现，我们预计啤酒品类下，美团闪购平台占比更高，预计比重 为55%，测算得整体啤酒即时零售销售量规模在109万吨，占24年总产量的3.1%。
啤酒行业即时零售供给端分为平台&自营两大类。平台模式下，我们观察到酒专 营及酒水垂类闪电仓数量增多。背后是品牌商和经销商布局加码，以及美团等即 时零售平台的推动。平台模式下涉及的供给端种类较多，包含：全品类经营的 CVS、 大卖场、商超、全品类的闪电仓等，酒水专营的：酒专营、酒水闪电仓、以及更 广义上的精酿小酒馆（如：鲜啤三十公里、优布劳等）。此前即时零售平台上的啤 酒销售额主要由便利店、超市贡献。根据 O2OMind 发布的《2022 中国即时零售啤 酒市场研究报告》，22 年平台模式各类型商家销售额贡献排序为：便利店>超市> 烟酒茶叶>大卖场。但近几年，随着酒水即时零售赛道的发展，我们观察到：酒专 营及专营酒水品类的垂类闪电仓数量逐渐增多。我们认为，背后是品牌商和经销商布局加码，以及美团等即时零售平台的推动。其中：美团酒饮闪电仓面向全国 招募合作伙伴，计划 2025 年首批在成都、东莞、合肥、长春等 50 座城市布局。
自营模式方面：主要有歪马送酒、酒小二等专业的酒水即时零售品牌。歪马送酒 /酒小二 24 年 GMV 分别为 30/40 亿元，我们测算啤酒 GMV 合计 42 亿元（60%的 GMV 由啤酒贡献）。25 年歪马&酒小二门店规划中均提及加深北方市场&低线城市 布局。 具体看：1）歪马送酒：成立于 2021 年 6 月，21/22 年在广东区域深耕，23 年开 始拓展广东省外市场。截止目前，歪马送酒门店数量达到 1400 家+，覆盖城市达 到 140+。近两年歪马送酒规模增长迅速，23/24 年歪马送酒年销售额分别同比增 长 600%/200%，24 年 GMV 达到 30 亿元。当前门店在一线&新一线市场渗透较高， 截至 2025 年 5 月，根据百度地图数据，歪马送酒已布局 100%/87%的一线/新一线 城市，门店数量上看一线/新一线城市门店数量分别有 179/341 家，分别占比 16%/31%。主要门店分布在南方市场，截至 2025 年 5 月，歪马送酒门店数量 Top3 分别为广东/江苏/浙江省，门店数量分别为 247/141/105 家。2025 年歪马送酒加 速布局北方市场，尤其是河南、山东等酒水需求大省，并持续深入下沉市场。
2）酒小二：2015 年正式涉足酒水 O2O 行业，第一个前置仓建立；2016 年酒小二 深耕广西；2017 年全年 GMV 破亿；2018 年全年 GMV 达 1.8 亿；21-24 年，酒小二 规模增长迅速，全年 GMV 分别为 15/20+/30+/40 亿。当前酒小二已布局全国 480+ 城市，已开前置仓数量 2000+。2025 年，酒小二继续完善全国布局，持续向下沉 市场渗透并开拓长江以北区域市场。此外，当体量达到一定规模的时候，酒小二 将推动从仓到店的转变，获得更多流量。 头部酒水即时零售品牌歪马送酒及酒小二 24 年销量市占率为 28%（测算数值）， 考虑 24 年内新增门店数量较多，我们测算 24 年末 3000 家门店对应市占率为 34%。歪马送酒/酒小二 24 年 GMV 分别为 30/40 亿元。我们测算啤酒 GMV 合计 42 亿元（60%的 GMV 由啤酒贡献）。酒小二/歪马送酒主打精酿产品分别为咿啤原浆 白啤酒/歪马精酿德式小麦啤酒，对应单价分别为 9.1 元/500ml、9.4 元/500ml， 考虑到成箱买&折扣等折算，我们假设销售均价为 7 元/500ml。测算下，对应的 啤酒销量为 30 万吨，即歪马送酒/酒小二分别占即时零售渠道比重的 12%/16%， 合计占比达 28%。考虑到 24 年歪马送酒/酒小二门店新增数量较多，多数门店仍 处爬坡期。我们测算 24 年末 3000 家门店对应销量为 38 万吨，对应即时零售市 占率为 34%。
2.1 产品特征：更多元，中高端、短保类鲜啤&精酿啤酒占比高
即时零售渠道中高端产品、短保类的鲜啤、精酿啤酒占比更高，有助于品牌推广 高端单品，拉升产品结构。高端化方面：根据 2024 美团即时零售产业大会上公 布的数据，2024 年 1 月至 2024 年 9 月，美团闪购与青岛啤酒合作的山东区域中 高端产品占比 70%。产品类型方面：根据《中国即时零售啤酒品类趋势白皮书》， 即时零售渠道中，啤酒产品类型更为多元化，经典黄啤、原浆、精酿在即时零售 渠道更畅销。 我们认为：1）即时零售渠道的消费者付费意愿&能力更强，背后是愿意为配送速 度支付溢价的消费者本质对价格更不敏感。根据美团研究院的数据，除美妆日化 和水果品类外，消费者购买的打折商品在即时零售消费商品中占比较低。此外， 根据《中国即时零售啤酒品类趋势白皮书》，即时零售啤酒消费者中，月收入分布 在 5000 元以上的消费者占比 90%，在 1 万元以上的消费者占比 45%，整体消费者 月收入较高。
2）即时零售消费者中年轻用户以及女性消费者更多，愿意尝试新品类，此外女 性消费者对低度果啤偏好更高。根据《中国即时零售啤酒品类趋势白皮书》，即时 零售啤酒消费者中， 18-21 岁 /22-30 岁 /31-40 岁 /40 岁 以 上 分别 占比 21%/46%/28%/4%，整体消费者年龄结构更年轻。此外，女性消费者占比 31.2%， 其中 47%的女性消费者为 18-30 岁，69%的女性消费者月收入在 5 千-1.2 万元。 年轻且经济独立的女性消费者更青睐低度、高颜值的果味啤酒。
3）即时零售履约效率更高，更适合短保的精酿&鲜啤品类。此外由于即时零售的 履约费用更高，商家更有意愿推广单价&毛利更高的超高端精酿产品提升盈利能 力。精酿啤酒对运输冷链要求高，保质期短，传统渠道链条长，铺货效率较低， 铺到终端即过期。但即时零售借助前置仓模式提升履约效率，此外全程冷链配送 也可保障短保产品口感，与短保的精酿&鲜啤品类契合程度更高。青岛啤酒超高 端低保产品“精品原浆”（7 天保质期，销售价格 68 元/L，即 34 元/500ml）美团 闪购实现大几千万销售（年度销售规模口径）。
2.2 平台模式：区域优势品牌仍为热销品牌，整体产品结构在大中档以上
平台模式下涉及的供给端种类较多，但更多流量倾斜的是精酿小酒馆、与平台合 作的闪电仓（全品类、垂类）、酒专营及自营即时零售酒水品牌（如：歪马）。平 台模式下，整体供给端种类较多，包含：全品类经营的 CVS、大卖场、商超、全 品类闪电仓等，以及酒水专营的：酒专营、酒水闪电仓、以及更广义上的精酿小 酒馆（如：鲜啤三十公里、优布劳等）。按流量分配看，当搜索“啤酒”词条时， 即时零售平台通常会给精酿小酒馆、全品类闪电仓、酒水专营闪电仓、酒专营、 自营即时零售平台（如：歪马）等更高流量。 我们观察到：平台模式下，区域优势品牌仍为热销品牌，整体产品结构相对较高 （大中档以上）。我们抽取了四川省-成都市及绵阳市美团平台-超市便利入口下 酒水品类 Top10 商家啤酒销售情况，发现区域优势品牌仍为热销品牌，如：纯生 或勇闯天涯在各全品类前置仓及酒专营下均为月销 100+产品，且华润啤酒旗下其 他品牌也表现较好。此外我们还发现，1）由于精酿酒馆、自营酒水即时零售等流 量权重占比较高，渠道自有品牌（如：精酿小酒馆自有品牌、歪马送酒自有品牌 等）也有一定占比；2）部分非区域优势品牌旗下的特色大单品也能突破区域限 制，在即时零售渠道形成较好销售（如：燕京 U8）；3）其他中小品牌由于价格不 透明程度高、渠道利润更厚，在即时零售渠道也有一定体量，如：熊猫精酿啤酒、 金星茶啤等。此外我们还发现，相比三线城市绵阳市，省会城市成都市即时零售 渠道的酒专营商家明显增多。
