浙江托普云农科技股份有限公司成立于2008 年4 月，总部位于浙江省杭州市。
公司成立以来，经过三个发展阶段，分别为智能硬件设备阶段、农业物联网阶段、农业信息化平台阶段。 智能硬件设备阶段（2008-2012 年）：公司成立初期，收入主要来自智能硬件设备的销售；通过多年在种子科研、土壤监测、植物生理等细分领域的技术研发与销售拓展，公司产品取得了市场较高的认可；其中，农林环境监测系统、面积测量仪等产品获得了国家级星火计划项目证书。农业物联网阶段（2013-2017 年）：随着物联网浪潮兴起，公司将业务从数据采集拓展至数据采集与应用；在此阶段，公司开始布局物联网产品线，打造水肥一体化、病虫害监测系统等农业物联网应用。公司的物联网解决方案产品自 2013 年开始形成收入，并持续快速增长。农业信息化平台阶段（2018 年-至今）：2016 年，农业部发布了《“十三五”全国农业农村信息化发展规划》，提出搭建覆盖各职能领域的信息化平台。公司积极贯彻政策要求，确立了以信息化平台为核心的业务发展模式，搭建了部、省、市、县四级协同的农业信息化平台，形成了农业信息资源“一张图”。
截至 2025 年一季报，公司实际控制人为陈渝阳、陈丽婷夫妇，二者为一致行动人。其中，陈丽婷直接持有公司股权比例为5.63%，陈渝阳直接持有公司股权比例为 5.07%；陈渝阳、陈丽婷夫妻通过浙江托普控股、杭州科普股权、杭州云信企管间接控制公司股权比例为54.03%；故陈渝阳、陈丽婷夫妇合计控制公司股权比例为 64.73%。上市公司一共拥有6 家全资子公司，2家全资孙公司。
公司主营业务包括智慧农业项目和智能硬件设备，其中智慧农业项目又可分为农业物联网项目和信息化软件平台项目。
3.1 农业物联网项目
公司物联网项目应用领域聚焦于农业种植业，提高种植业全周期的数字化、自动化水平。对于种植业全周期过程的重要条件如种质资源、耕地质量、病虫害情、环境气候、智能灌溉，公司物联网项目的功能均有覆盖，且以综合运用为主。根据农作物生长的五个重要条件，公司物联网项目可分为耕地保护、植物保护、环境气候、智能灌溉、种子种质五种功能类别。
公司物联网项目以综合运用为主，包括四情监测、综合示范基地、生态农场等。 四情监测物联网项目指实时监测墒情、苗情、灾情和虫情，统一搭载耕地保护、植物保护、农林小气候的功能系统，实现大田农作物生长环境的实时监测和预警功能，提高农业信息化水平，驱动农业农村现代化。综合示范基地和生态农场，通常是在温室大棚或标准化生产基地，融合各模块功能的物联网系统，实现温室或大田种植一体化、高效率、精准化管理。
由于公司 2024 年报没有披露农业物联网和信息化软件平台项目分部数据，我们采用招股说明书 2021-2023 年相关数据进行分析。2021 年-2023 年，公司农业物联网项目实现收入分别为14,301.31、16,392.98、19,841.60 万元，对应同比增速分别为24.20%、14.63%、21.04%；对应毛利率分别为 53.82%、59.15%、56.39%。公司农业物联网项目2022年收入增速较低，主要系当年全国多地外部环境因素影响频发、加剧，公司人员出差等活动阶段性受到限制，农业物联网项目的推进受影响程度相对较大。
3.2 信息化软件平台项目
公司根据农业农村核心业务信息化转型及数字化改革的需求，开发具有大数据管理、行业监管、智能决策等功能的信息化软件平台，开发涵盖生产管理、行业监管、乡村治理、产品流通、公共服务等领域的信息化应用系统，提升农业农村主管部门数字化治理能力和农业产业发展智能化水平。公司信息化软件平台项目包括信息化平台和应用系统，其中信息化平台可分为综合性信息化平台和专业型信息化平台，应用系统按功能可分为管理类和服务类。 公司综合型信息化平台主要服务于农业政府管理部门，定位是聚焦“农业、农村、农民”三农信息的数字化智能化管理平台。公司专业型信息化平台包括耕地质量大数据平台、病虫害监测预警平台、数字种业管理平台、产供销一体化平台等，为相应主管部门提供监测预警、信息管理、专家咨询等服务。 公司管理类应用系统是依据气象主体、产业等数据，开发了包括自然灾害监测预警系统、低收入农户防返贫监测预警系统等。公司服务类应用系统是运用物联网、移动互联网、大数据等技术，开发涵盖技术服务、政策服务、社会化服务、营销服务等的大数据服务应用。
公司软件平台收入主要由子公司森特信息负责开发、交付。2021 年-2023 年，公司软件平台实现收入分别为4,761.75、7,729.70、7,170.25 万元，对应同比增速分别为 192.15%、62.33%、-7.24%；对应毛利率分别为 53.61%、64.87%、67.45%。
3.3 智能硬件设备
公司智能硬件设备通过传感器精准收集农业信息，结合图像识别、机器学习等信息技术，并协同设备内嵌入式软件，可让使用者直接通过仪器显示屏读取结果，或完成自动筛选。公司智能硬件设备功能以检测、监测功能为主，可帮助使用者了解种植过程中的各类信息，实现更科学的种植决策。公司智能硬件设备主要应用于农业种植业，按照单棵植株的生长全周期过程，主要分为植株本体检测，种子、植物表型解析，种子检测和储存，作物品质检测，植保病虫害监测和绿色防控，农业小气候监测。
公司智能硬件设备 2022-2024 年实现收入分别为12,851.96、18,142.13、18,970.00 万元，对应同比增速分别为-6.79%、41.16%、4.56%，对应毛利率分别为 46.57%、46.11%、45.27%。公司智能硬件设备收入增速波动较大，主要与行业需求波动有关。
3.4 公司主要客户
公司客户主要是政府部门、科研院校、企事业单位，客户结构相对稳定。公司 2024 年报没有披露前五大客户明细，我们分析公司招股说明书2021-2023 年前五大客户可知，公司前五大客户较为分散，不存在单一客户依赖问题。
3.5 公司研发方向
据公司招股说明书披露，公司未来研发方向以AI 农业大脑为主，采用模块化设计、产品逐级组合的策略，深化开发农业各领域的应用功能。
4.1 公司收入和归母净利润保持正增长
2022 年-2025 年一季报，公司营业收入分别实现3.75、4.59、4.89、0.80亿元，对应同比增速分别为 12.97%、22.47%、6.41%、21.04%；公司扣非归母净利润分别实现 0.85、1.05、1.06、0.05 亿元，对应同比增速分别为34.27%、23.57%、0.90%、17.79%。公司收入和扣非归母净利润整体保持正增长，但业绩增速存在一定波动；我们认为，公司业绩受下游农业领域政府职能部门采购需求影响较大；预计随着宏观经济复苏，下游采购需求将逐渐回暖，公司业绩增速有望回升。
4.1.1 公司营业收入按产品拆分
2022-2024 年，公司智慧农业项目收入占比分别为64.27%、58.82%、60.12%，智能硬件项目收入占比 34.40%、39.43%、38.85%；说明公司收入主要来自于智慧农业项目和智能硬件项目。
4.1.2 公司营业收入按季节拆分
2022-2024 年，公司一季度收入占比分别为9.73%、11.45%、13.56%，说明公司收入存在季节性。据公司招股说明书，公司一季度收入占比较低，而下半年收入占比高于上半年，原因在于：一是公司下游需求方主要是农业领域政府职能部门，其通常在年初制定采购预算，并在年中或下半年完成采购；二是一季度不是农忙季节，下游采购需求淡季。
4.2 公司毛利率持续下降
2022 年-2025 年一季报，公司毛利率分别为56.27%、54.56%、51.11%、38.42%，持续下降。我们认为，2025Q1 公司毛利率下降明显，主要原因包括：一是一季度收入淡季，而成本相对刚性；二是个别项目成本较高拉低整体毛利率。预计随着旺季来临，公司收入恢复，公司整体毛利率将逐季回升。
4.3 公司资产负债率持续下降
2022 年-2025 年一季报，公司资产负债率分别为33.48%、28.98%、21.07%、17.36%，呈现持续下降。观察公司2025Q1 资产负债表可知，公司没有有息负债，只有经营负债，且总负债金额2025Q1 较2024 年底下降明显；而公司总资产 2025Q1 较 2024 年底下降幅度较小，从而使得公司资产负债率下降。
4.4 公司期间费用率逐年下降
2022 年-2025 年一季报，公司期间费用率分别为30.88%、28.91%、26.48%、34.51%。2022-2024 年，公司期间费用率持续下降原因是：2022年公司银行存款增加导致利息收入增加，从而使得财务费用率下降明显；2023年股份支付费用减少从而使管理费用率下降；2024 年公司银行存款增加使得利息收入增加从而使得财务费用率下降。2025 年一季报，公司期间费用率上升明显，主要系季节性影响，一季度是收入淡季。我们认为，随着公司经营规模扩大，规模效应会使得公司期间费用率逐年保持小幅下降。
