农村已包围城市，向海外连锁。
现制饮品指现场制作的非酒精饮料产品，包括现制果饮、茶饮、冰淇淋及咖啡等。现制饮品目前已成为全球消费者水分摄入的主要来源之一,市场规模庞大且处于增长轨道。据灼识咨询，以终端零售额为统计口径,2023年全球现制饮品市场规模已达7791亿美元,2018-2023年CAGR~5.4%。若进一步对比现制饮品与全球饮料市场规模，2023年现制饮品已占全球饮料市场规模的46%，成为全球市场消费者日常摄取水分的核心产品之一。换言之，从全球视角看，现制饮品消费既具备可选消费特征，同时也具备一定的必选属性。因此，据灼识咨询预测，2023-2028年全球现制饮品市场规模CAGR将由5.4%提升至 7.2%。
结构:现磨咖啡占据全球现制饮品市场多数份额，现制茶饮主要分布于亚太市场。综合Precedence Research 及 Stellar数据，现磨咖啡在全球现制饮品市场中占据主要份额，现制茶饮则主要流行于亚太市场，背后原因我们认为主要受区域间消费力及饮食文化影响。
现制茶饮为过去十年市场增长核心驱动力。中国现制饮品市场主要以现制茶饮为主，行业历经粉末调制、传统连锁茶饮和新式茶饮三个时代，产品与品牌迭代的背后，主要反映中国居民的消费力与消费意识提升。其中，行业关键节点为2016年，彼时以喜茶、奈雪的茶为代表的新式茶饮品牌进入市场,推动现制茶饮市场创新升级,推动行业在2018年-2023年CAGR达到 24.7%。截至 2023年，我国现制茶饮市场终端零售额已达到2585亿元,根据灼识咨询预测,至 2028年预计达到 5732亿元，CAGR约17.3%。
中国现制饮品市场格局已基本确立，性价比品牌占据绝对优势。门店规模维度显示，行业呈现"茶饮+咖啡"双龙头引领的格局,蜜雪冰城和瑞幸咖啡分别凭借超4万和超2万家门店的绝对优势稳居现制茶饮和现制咖啡行业的首位。据最新数据统计，门店数量排名前六的品牌依次为蜜雪冰城、瑞幸咖啡、古茗、沪上阿姨、茶百道及星巴克，其中第三至第六名品牌门店规模均未突破万家，头部两强已形成显著断层优势。从增长动能来看，核心品牌仍维持着强势扩张节奏，蜜雪冰城连续多年保持行业最高净增门店规模，瑞幸咖啡则在2023年全年达到约8000家的净开店量，另外霸王茶姬也保持着较自身体量来说较高的门店增速。当前头部品牌凭借着成熟的供应链体系和下沉市场渗透力持续吸引加盟商资源，行业马太效应显著，预计未来头部品牌将持续巩固市场地位，提高竞争壁垒。
当前市场格局形成背后，呈现出明显的“农村包围城市”的特征:1)市场增景在过去五年和未来五年均主要由下沉市场提供。一是在2018-2023年行业跨越式发展阶段，主要增量来自于低线市场。其次，由于当前下沉市场的人均茶饮门店数量仍然低于高线城市，未来行业扩容的动力亦仍将由低线城市驱动。
2)产品价格带向下，以符合消费市场趋势。按产品价格区分，国内现制茶饮品牌可分为高价茶饮店(平均售价>20元)、中价茶饮店(20元>平均售价>10元)、低价茶饮店(平均售价<10元)。无论是从当前消费市场环境，还是从前述市场增量来源由低线城市提供看，产品的性价比均是当前品牌之间竞争的核心要素，因此 2021-2024年多数茶饮品牌客单价普遍下调，尤其是原先定位高端市场的喜茶、奈雪。同样的情况亦发生在现磨咖啡市场，瑞幸咖啡依托高性价比，在下沉市场的布局也要显著领先于星巴克中国，营收增速和体量亦实现反超。
综上所述，回顾过去十年现制饮品市场发展与格局变化，不难理解市场关注焦点从高端茶饮、咖啡品牌，转向蜜雪、霸王、瑞幸等品牌，其共性在于:1)现制饮品企业的商业模式与能力能否符合当前市场的发展趋势;2)规模效应与供应链的整合能力;3)数字化和智能化技术在原料生产产品研发、供应链管理、门店运营层面的应用能力。
中国茶饮品牌相继出海，目前东南亚市场内大多知名茶饮品牌为中国内地或中国台湾品牌2010年快乐柠檬进军菲律宾,标志着内地茶饮品牌出海第一步,随后市场于2018年掀起出海热潮蜜雪冰城、喜茶、奈雪的茶品牌纷纷入驻东南亚国家。新冠疫情爆发后茶饮品牌出海步伐明显放缓但考虑到当前疫情结束且东南亚市场潜力巨大，各品牌有望重启或加速其出海战略。
蜜雪冰城:东南亚市场拓展速度极快，已成为东南亚地区最大规模现制茶饮品牌。公司自2018年开始拓展海外市场，在越南河内开设了首家海外门店，截至2024年9月30日，公司在海外市场共设立了约 4800家门店，共覆盖了11个国家，其中，印尼、越南、马来西亚门店规模最大，分别包括 2667家/1304家/337家门店。从营收层面来看，蜜雪冰城近年来在疫情影响下仍保持着极高的拓展速度，营收增速可观，2024年前三季度营收有所减少主要由于以后海外市场需求反弹及期间新开门店数量增加导致2023年前三季度基数较高。另外，海外业务毛利率明显持续优于国内，因此未来海外业务拓展下公司营收和盈利能力均具备提升空间。
