全球LNG出口供给集中度较高。
需求端：全球天然气需求稳步增长，加速对传统化石能源替代 • 2024/25年采暖季，全球天然气需求维持结构性增长，同比增长1.8%（同比提升约350亿m³），但不同地区增速出现显著分化，欧 美气温较低导致供暖及气电需求提升，而亚洲气温相对温和导致需求增长放缓。 • 根据IEA数据， 2024年11月-2025年2月中国天然气需求同比下降约2%，而欧洲供暖季需求增长约10%，美国天然气消费量创历史 新高。 • 根据IEA最新天然气市场报告预测，2025年全球天然气需求预计增长1.5%（同比提升约650亿m³，预测前值为+800亿m³）。其中 亚太地区仍将贡献主要需求增量，但增速预计有所放缓，其中中国天然气消费量增量预测下调至150m³（预测前值为+300亿m³） 。
供给端：多地年内供应受限，全球LNG供应较为疲弱 • 2024/25供暖季，全球液化天然气供应同比增长2%（提升约60亿m³），主要系Plaquemines LNG设施于2024年底投产。 • 考虑到2025年起俄罗斯过境乌克兰管道气停运（供给同比将减少150亿m³），叠加欧洲天然气库存大幅低于同期（夏季补库需 求或同比增加150亿m³），短期内全球天然气供需格局或仍然偏紧。 • 2025年全球有望开启新一轮扩张周期，美国、加拿大、其他亚洲及非洲国家的LNG产能有望迅速提升。根据IGU数据，2025年 全球新增5800万吨/年液化产能的释放，支撑全球天然气供给侧增长。 • 考虑到新产能投产爬坡期，明年起全球天然气供需有望由偏紧张格局逐步转向宽松。
1Q25全球天然气价格仍居高位，Q2起逐步回归历史正常水平 • 2024年欧亚气价呈逐季度提升趋势，2H24平均气价水平已高于去年同期，并在供暖季开始后快速提升。受24/25年欧美需求 提升，库存回落较快，叠加地缘政治推高风险溢价，1Q25欧洲及亚洲气价显著高于历史正常水平。 • 2Q25起随着季节性需求下降，供给侧管道气及LNG除计划内检修外整体保持稳定，全球天然气价格逐步回落。
全球LNG出口供给集中度较高 • 根据IGU数据统计，截至2024年底，全球共有22个国家具备LNG出口能力，全球LNG出口终端产能达48380万吨/年（约6670亿 m³/年）。 • 目前美国、澳大利亚、卡塔尔、马来西亚、印度尼西亚、俄罗斯六个全球最大的LNG出口国的出口产能合计达35380万吨/年，占 全球总产能的73%。 • 全球LNG出口终端产能较为集中，因此天然气供需格局是否宽松主要取决于LNG主要出口国的扩产节奏。
全球在建LNG项目出口产能达2480亿m³/年，将于2025-2027年集中释放 • 2025年起全球天然气出口终端进入密集投产期，根据路孚特统计最近在建项目建设节奏，预计2025、2026、2027年全球LNG 产能预计将分别扩张902、416、724亿m³/年。 • 今年美国Golden Pass（82亿m³/年） 、Plaquemines Parish扩建项目（91亿m³/年），加拿大LNG Canada（190亿m³/ 年）、卡塔尔北部气田扩建项目（449亿m³/年）、 Arctic LNG 2第二产线（90亿m³/年）有望陆续投产，可在2025年全球 LNG供给端提供增量。 待审批最终投资决策LNG项目规模庞大，长期有望持续提升LNG供给规模 • 除在建产能外，截至2024年底全球计划建设的LNG出口终端产能可提升潜力达112210万吨/年（超1.5万亿m³/年），如这些项 目通过最终投资决策（FID），则有望在长期进一步提升供给增量。
球LNG出口终端即将迎来快速释放期2025年可供给能力将迎来快速增加 • 截至2025年3月底，全球LNG产能为6785亿m³/年。 • 保守估计下，仅考虑已通过最终投资决策的在建LNG出口终端产能，2027年预计全球LNG终端产能也将达到8827亿m³/年，较目前 产能有望增加30%。 新增产能主要由北美和中东地区贡献 • 美国在建和拟建LNG产能位列全球第一，保守预计美国至2027年可实现2256亿m³的年产能，较目前可增加50%。 • 加拿大目前未形成LNG出口产能，至2027年也有望将年产能提升至219亿m³。 • 以卡塔尔为代表的中东国家也加紧布局LNG工厂，随着北部气田扩产三部曲的逐步落地，至2027年卡塔尔LNG年出口产能也有望增 加64%至1716亿m³。
