新兴市场需求可期，欧洲工商储潜力充足。
主要参与者境外业务毛利率：2022-2024年，德业股份境外业务毛利率领 先可比企业，主要得益于公司优良的成本控制能力，以及多个市场的领 先地位，2024年其境外业务毛利率达44.4%。固德威、首航新能和艾罗能 源境外布局以欧洲户储为主，境外业务毛利率相近，2024年在38%上下； 锦浪科技2024年海外业务毛利率降至28.1%，主要由于印巴市场组串式逆 变器贡献营收增量，收入结构变化使得平均毛利率下降。
不同市场毛利率表现：德业股份、固德威在2024年年报中分地区披露了 光储境外业务毛利率，可作为各市场光储产品毛利率水平的参考。整体 来看，欧洲市场光储产品毛利率高于亚洲和拉美市场。
逆变器出口总额：25Q1同比增长。根据海关总署数据，2024年，我 国出口逆变器金额共计588亿元，同比减少16%；2025年第一季度， 我国出口逆变器金额共计122亿元，同/环比分别+7%/-11%。
分地区表现：亚洲需求持续增长，欧洲表现有待回暖。2024年，欧 洲、亚洲、拉美是我国逆变器出口的前三大市场，逆变器出口金额 同比分别-41%/+31%/+27%。亚洲和拉美新兴市场需求茁壮增长，欧 洲市场整体则受到电价下降和补贴退坡等因素影响，出口金额下 降。2025年第一季度，亚洲、非洲市场表现亮眼，欧洲则仍表现偏 淡，需求有待回暖。
一季度我国出口欧洲市场逆变器金额同环比减少。2024年，我国出口欧洲逆变器232亿 元，同比减少41%。2025年第一季度，我国出口欧洲逆变器42.3亿元，同/环比分别5%/-10%。
荷兰和德国是我国逆变器出口欧洲前两大市场。2024年，我国出口荷兰和德国的逆变器 金额分别占欧洲市场的46%和14%。荷兰是欧洲重要的出口中转地，我国发往荷兰的逆 变器销往欧洲各国，荷兰市场自身逆变器需求以光伏为主；德国兼具光储需求，户储渗 透率高，是欧洲户储的主要市场，也是大储的重要市场。英国电网薄弱、风电装机占比 高，是欧洲大储重要市场。第一季度，我国出口德国、英国、匈牙利、比利时的逆变器 金额同比增长，荷兰、西班牙、意大利等地则同比减少。
欧洲储能需求有望增长，大储、工商储引领市场。根据欧洲光伏协会报告《European Market Outlook for Battery Storage 2025-2029》，2024年欧洲新增储能装机21.9GWh，同比增长15%，其 中户储/工商储/大储分别新增10.8/2.2/8.8GWh，同比分别-11%/+16%/+80%。该机构中性预期 2025年欧洲储能装机29.7GWh，同比增速36%；户储/工商储/大储分别新增9.8/3.6/16.3GWh，同 比分别-9%/+62%/+86%。家庭电价下降、主要市场补贴退出下，户储需求有所下降，但新能源消 纳和电网稳定需求将驱动大储、工商储需求增长。
德国、意大利、英国是欧洲储能前三大市场。2024年，德国市场装机仍以户储为主，但户储装 机有所下降，大储需求快速增长。意大利容量市场机制的推动下，大储装机快速增长，但户储 和工商储市场因Superbonus补贴退坡而下滑。英国大储受并网延迟影响，2024年装机下降，但 调频等收益模式有吸引力，大储增长潜力较好；2024年英国户储和工商储装机均呈现增长。
