新阳光战略引领公司发展。
阳光人寿保费规模持续增长，市占率所有提升。2019-2024 年，阳光人寿的保费收入 由 481.18 亿元增长至 804.54 亿元，年复合增速达 10.8%，远高于寿险行业的 6.2%。 从保费市占率来看，2019-2024 年，阳光人寿的保费市占率由 1.6%提升至 2.0%。
阳光人寿的新单保费有所承压，但结构持续优化。从保费增速来看，2019-2024 年， 阳光人寿的新单保费收入由 298.70 亿元增长至 306.08 亿元，年复合增速为+0.5%。 2023 年以来，公司的新单保费有所承压，但增速稳健性相对主要同业更强。从保费 结构来看，阳光人寿的新单保费占比有所下降，但新单保费中的期缴占比明显提升。 2019-2024 年，阳光人寿的新单保费占总保费的比重由 62.1%降至 38.0%，主要系公 司在积极优化新单业务结构。2019-2024 年，阳光人寿新单保费中的长险期缴保费占 比由 32.8%提升至 66.6%、长险趸缴保费占比由 60.1%降低至 25.6%。后续随着公司 持续推动业务结构优化，新单保费中的期缴占比有望进一步提升。
阳光人寿的 NBV 实现快速增长，“价值阳光”战略成效持续显现。基于 2023 年底精 算假设，2024 年阳光人寿实现 NBV 67.61 亿元，同比+88.0%，价值创造能力显著提 升。同时在 2021-2022 年主要寿险公司 NBV 均显著承压的背景下，阳光人寿的 NBV 增 速仍为正，主要得益于公司坚定价值发展理念，持续推进“价值阳光”战略。
从 NBV Margin 来看，阳光人寿的 NBV Margin 已提升至同业领先水平。2020-2024 年，阳光人寿的 NBV Margin 由 9.0%提升至 16.8%，提升幅度达 7.8PCT。公司的 NBV Margin 持续提升，主要得益于公司积极推动业务结构优化、银保渠道严格执行“报 行合一”、产品预定利率下调。和主要寿险公司相比，2024 年阳光人寿的 NBV Margin 仅低于平安人寿，“价值阳光”战略推动公司的价值发展动能明显增强。后续随着公 司持续推进“价值阳光”战略、产品预定利率及各渠道费用率继续改善，公司的 NBV Margin 有望进一步提升，并处于同业领先水平。
“知心阳光”战略扎实推进，阳光人寿的客户黏性稳步提升。阳光人寿持续强化“知 心阳光”服务体系建设，以“三五七”产品体系为抓手，全面把握客户需求变化，做细、做精客户分类经营体系。近年来，阳光人寿的客户黏性呈现稳步提升态势。2019- 2024 年，阳光人寿的 13 个月、25 个月保费继续率分别由 84.8%、82.0%提升至 96.9%、 91.8%。
阳光人寿的内含价值呈现持续增长态势。2021-2024 年，阳光人寿的内含价值（EV） 由 727.55 亿元增长至 933.19 亿元，年复合增速达 8.7%；阳光保险集团的内含价值 由 937.76 亿元增长至 1157.58 亿元，年复合增速达 7.3%。公司的内含价值呈现较好 增长态势，主要得益于内含价值预期回报、NBV 等带来的正贡献。
银保渠道是阳光人寿最主要的保费和价值贡献来源。从保费结构来看，2019-2024 年， 阳光人寿的银保渠道对整体保费的贡献比重均在 50%以上。2024 年，阳光人寿的银保 渠道保费占总保费的比重为 62.2%，较 2023 年有所下降。从 NBV 结构来看，2021- 2024 年，阳光人寿的银保渠道对整体 NBV 的贡献比重在 50%左右。2024 年，阳光人 寿的银保渠道 NBV 占总 NBV 的比重为 55.7%，较 2023 年略有抬升。与其他渠道相比， 阳光人寿银保渠道的保费和价值贡献比重相对更高。
银保渠道的总保费和新单保费增速均有所放缓，但业务结构持续改善。2019-2024 年， 阳光人寿银保渠道的总保费收入由 262.81 亿元增长至 500.29 亿元，年复合增速为 +13.7%，高于全渠道的+10.8%。其中新单保费的增速有所放缓、占比有所下降。2019- 2024 年，阳光人寿银保渠道的新单保费收入由 222.65 亿元降至 201.75 亿元，年复 合增速为-2.0%；新单保费占总保费的比重由 84.7%降至 40.3%。但新单保费的缴费结 构有所优化，2019-2024 年，阳光人寿银保渠道新单保费中的长险期缴保费占比由 20.9%提升至 65.5%、长险趸缴保费占比由 79.1%降至 34.5%。
价值发展策略推动阳光人寿银保渠道的 NBV 持续增长、NBV Margin 不断提升。在银 保渠道，阳光人寿始终坚持价值发展，业务结构和成本双优化。2021-2024 年，阳光 人寿银保渠道的 NBV 由 14.97 亿元增长至 28.68 亿元，年复合增速达 24.2%，高于全 渠道的 19.6%。从 NBV Margin 来看，2021-2024 年，阳光人寿银保渠道的 NBV Margin 由 5.4%提升至 14.2%，银保渠道的价值创造能力显著改善。
阳光人寿银保渠道的产能整体处于较高水平。2021-2024 年，阳光人寿银行网点的活 动人均产能由 10.4 万元提升至 15.3 万元，年复合增速为+13.8%；银行网点的网均 产能由 5.3 万元提升至 7.1 万元，年复合增速为+10.3%，均处于较高水平。
代理人渠道的总保费和新单保费增速有所抬升，且业务结构边际改善。2019-2024 年， 阳光人寿代理人渠道的总保费收入由 149.59 亿元增长至 228.73 亿元，年复合增速 为+8.9%，其中 2024 年的增速达+22.5%。从新单保费来看，新单保费的增速相对更 高、占比略有下降。2019-2024 年，阳光人寿代理人渠道的新单保费收入由 46.54 亿 元增加至 65.43 亿元，年复合增速为+7.1%，其中 2024 年的增速达+34.3%；新单保费 占总保费的比重由 31.1%降至 28.6%，但 2022 年以来新单占比持续抬升。从新单缴 费结构来看，2019-2024 年，阳光人寿代理人渠道新单保费中的长险期缴保费占比由85.4%提升至 91.7%、长险趸缴保费占比由 5.5%降至 3.3%，代理人渠道新单保费的缴 费结构有所优化。
“两翼”价值发展模式推动阳光人寿代理人渠道的 NBV 增速持续提升。在代理人渠 道，阳光人寿以高质量发展要求为引领，深入推进差异化经营管理。2021-2024 年， 阳光人寿代理人渠道的 NBV 由 14.33 亿元增长至 17.58 亿元，年复合增速达 7.1%， 其中 2024 年的增速达 33.1%。从 NBV Margin 来看，2021-2024 年，阳光人寿代理人 渠道的 NBV Margin 由 43.0%下降至 26.9%，主要受产品结构调整等影响。
阳光人寿的代理人规模呈现企稳态势、产能持续提升。从代理人规模来看，2019-2024 年，阳光人寿代理人渠道的月均人力由 10.0 万减少至 5.2 万，年复合增速为-12.3%， 其中 2024 年降幅收窄至-2.8%，代理人规模有望边际企稳。从代理人质态来看，2024 年，阳光人寿代理人渠道的活动人均产能为 2.5 万元，同比+21.9%；月均活动率为 19.4%，同比+2.0PCT，代理人产能持续提升。
针对客户全生命周期的保险需求，阳光人寿推出“三五七”产品体系。2023 年，阳 光人寿推出“三五七”产品配置理念与保单体系，即“三张保单保一生，五张保单全 家福，七彩阳光满堂红”，使客户能够根据自身需求购买保险，让保险的保障功能最优化、最大化。具体来说，“三张保单保一生”，即成年人购买三张保单——意寿险、 宜健康、宜养老，分别解决伤残亡、疾病、养老方面的基本保险保障需求；“五张保 单全家福”，即有子女的家庭在三张保单的基础上增加给孩子的两张保单——怡健康、 怡成长，用以呵护孩子的健康和成长；“七彩阳光满堂红”，即高净值客户在五张保单 的基础上再购买两张保单——宜传承、宜家安，进一步满足财富传承、家庭财产与责 任保障的需要。 近年来，客户旺盛的储蓄需求带动传统型寿险保费持续增长。2019-2024 年，阳光人 寿的寿险、健康险、意外险占总保费的比重分别由 78.7%、18.0%、3.3%变化至 86.4%、 13.0%、0.6%，寿险是主要的保费贡献。从寿险的保费结构来看，传统型寿险的保费 规模和占比持续提升、分红型寿险的保费降幅边际收窄。对于传统型寿险，2019-2024 年，阳光人寿传统型寿险的保费收入由 120.09 亿元增长至 590.97 亿元，年复合增 速达+37.5%；传统型寿险的保费收入占寿险总保费收入的比重由 31.7%提升至 85.0%， 主要系长端利率下行使得客户的储蓄需求处于高位。对于分红型寿险，2019-2024 年， 阳光人寿分红型寿险的保费收入由 256.63 亿元减少至 102.31 亿元，年复合增速为 -16.8%；分红型寿险的保费收入占寿险总保费收入的比重由 67.7%降至 14.7%。后续 为优化产品结构、压降负债成本，阳光人寿或将加快布局浮动收益型产品，分红型寿 险的占比有望边际抬升。
