根据各主管单位、协会披露的光伏行业 4 月份统计数据，光伏产业需求保持快速增长，4 月需求进一步释放。
数据中心电力设备品类众多，电力传输链路较长，包括维谛、伊顿、施耐德等在内的全球巨头深耕细分领域多年，已形成完整的产品序列和强大的解决方案提供能力；国内企业聚焦数据中心行业时间较短，但在各细分产品和环节已具备较强的竞争优势，头部企业正逐步建立解决方案提供能力。此外，随着算力芯片国产替代的持续推进，数据中心价值链有望整体向中国企业转移。2025 年有望成为全球 AIDC 建设元年，国内外主要云厂资本开支有望迎来放量。算力建设高度依赖电力，变压器、开关柜、HVDC/UPS、PSU 等环节龙头有望受益。
5 月，维谛(VRT.N)、纳微半导体(NVTS.O)等企业宣布与英伟达合作开发下一代800V 高压直流(HVDC)架构，从而为下一代 GPU 及 Kyber 机架提供电力支持。HVDC预计将成为下一代 AI 数据中心供电系统的主流，提前布局HVDC 领域以及与海外电源龙头达成合作的企业有望受益。
国内网内 25-27 年具有较高的业绩增长确定性，25 年国网投资首次超过6500亿，23-25 年连续创新高。“十五五”期间电网投资有望维持高位，初步预计年均投资超 7000 亿。24 年特高压招标、开工进度不及预期，25 年有望迎来大幅增长。虚拟电厂方面，4 月，国家发改委、国家能源局发布《关于加快推进虚拟电厂发展的指导意见》，明确虚拟电厂定义、功能和发展目标，25 年虚拟电厂商业模式有望逐步成熟
海风方面，江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25 年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25 年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标加速落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。 陆风方面，25 年行业装机有望创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。中国风机加速出海，25-26 年订单有望保持高增，叶片、铸件等环节加工费有望上涨。
新能源车：汽车以旧换新政策延续，25 年新能源车销量快速增长可期。新车型在上海车展后开始陆续上市，推动 5-6 月新能源车销量快速增长。电池：6 月电池企业生产环比有望稳中有升，积极关注固态电池产业化进程。下游需求持续走高，电池环节生产环比提升。奇瑞、宝马、奔驰等车企陆续开始固态电池车型路测，头部电池企业固态产品规格持续放大、有望在2026-2027年开始批量进入测试阶段。 正极：需求持续提升背景下，6 月各类正极材料生产有望稳中有升。海外电池厂及国内企业海外工厂对磷酸铁锂需求持续提升，积极关注磷酸铁锂企业出海进程。负极：生产方面，6 月负极环节生产稳中有升，中科电气宣布投资80 亿元建设阿曼基地，积极关注负极企业出海进程。 电解液：行业盈利有望稳中有升。电解液企业盈利水平整体持稳，整体而言2024Q2电解液企业已为底部，从生产角度来看，该环节 6 月整体生产量环比继续增长，随着产能利用率提升，后续电解液企业盈利有望稳中有升。隔膜：干法隔膜价格企稳，湿法隔膜仍需面临竞争压力。价格端来看，2024年行业产品出现持续降价，隔膜企业盈利出现大幅度下降，目前相较于2023 年底下降70%-80%。展望后续，湿法隔膜仍需一定时间面临竞争压力。
固态电池：1）国轩高科于 5 月 17 日宣布已建成全固态电池中试线，设计产能0.2GWh，100%线体自主开发，核心设备国产化率 100%，拥有30+专利申请。中试样件参数显示，电芯能量密度为 350Wh/kg，单体容量70Ah；2）中国汽车工程学会 5 月 22 日发布《全固态电池判定方法》团体标准，首次明确了全固态电池的定义，解决了行业界定模糊、测试方法缺失等问题，为技术升级和产业化应用奠定基础。新标准中，“全固态电池”要求离子传递必须完全通过固体电解质实现，与混合固液电解质电池形成严格的技术分界；3）鹏辉能源于5 月26 日与驻马店市政府签署战略合作协议。双方将在新能源装备升级、固态电池产业化建设等多个关键领域持续深化合作；4）合源锂创 5 月 27 日宣布已正式向建筑机器人企业金皇冠智能科技交付了首批建筑机器人固态动力电池包。
根据各主管单位、协会披露的光伏行业 4 月份统计数据，光伏产业需求保持快速增长，4 月需求进一步释放。根据国家能源局数据，4 月国内光伏新增装机量45.22GW，同比+215%。根据海关总署数据测算，4 月份我国光伏组件出口规模约为 26.77GW，同比+9%，环比+1%；1-4 月累计出口组件约95.80GW，同比-7%。5 月光伏硅料、硅片、电池片及组件价格下跌。硅料方面价格下跌主要原因为多晶硅库存存量过大及下游产品价格快速下跌。25 年6 月初N 型用硅料价格为36.5元/公斤，P 型用硅料价格为 32.0 元/公斤。本月终端抢装已经正式结束，目前下游拉晶厂采购硅料压价力度仍然较强，企业挺价难度加剧，若价格出现进一步下跌预计会有更多企业加速实施停产检修策略，积极应对极端市场行情。
硅片价格下行，主要原因为终端需求疲软，叠加供应宽松，库存偏大。虽然目前头部企业挺价出货，但是部分二三线企业受现金流需要以及其产品质量影响低价出货，下游市场在低价货源以及终端需求不振情况下，对高价硅片抵制心态浓厚，市场博弈下硅片价格延续跌势。6 月多数企业挺价意愿较强，总体市场价格预计止跌企稳，呈现持稳运行局面。电池片价格下跌主要原因为终端需求疲软，国内订单萎缩显著。目前电池片总体价格逐渐进入底部平台期，预计6 月趋于平稳。组件价格下跌，主要原因是整体分布式订单减少情况明显，相当一部分组件订单因赶不上 531 前并网从而被迫取消。我们测算当前各环节单W 毛利如下：本周N型硅料单 W 毛利约-0.017 元，环比上月-0.016 元；硅片+电池+组件一体化单W毛利约-0.143 元，环比上月-0.018 元；P 型硅料单 W 毛利约-0.025 元，环比上月-0.005元；硅片+电池+组件一体化单 W 毛利约-0.166 元，环比上月+0.015 元。
