背靠北汽集团，蓄力高端化发展。
中国新能源汽车第一股，高端化转型再发展。北汽蓝谷子公 司北汽新能源于 2009 年成立，是中国首家独立运营、首个获得新 能源汽车生产资质的企业。目前公司正全力打造享界、极狐和 BEIJING 三大品牌，2024 年公司实现销量 11.39 万台，同比 +23.53%，其中极狐品牌销量 8.10 万台，同比+169.91%。 2009-2013 年是公司蓄力成长期，实现了自主新能源产业破冰。 2014-2019 年公司进入高速发展期： 2018 年登陆 A 股主板，成为 中国新能源汽车第一股；2019 年极狐品牌全球首发。2020 年起， 公司进入调整转型期，2021 年 4 月，与华为打造阿尔法 S 华为 HI 版；2023 年 8 月，与华为开展智选合作，成为唯一与华为实现 “HI+智选”双模式合作的车企；2024 年 8 月全景智能旗舰轿车享 界S9上市。2025年4月极狐阿尔法S6/T6、享界S9增程版上市。
公司控股股东为北汽集团，合计持有公司 31.59%股份，实控 人为北京市国资委。截至 2025 年 3 月底，北汽集团直接控股 23.11%，通过北京汽车、北汽（广州）、渤海汽车等公司间接持股 8.48%。
管理层调整驱动战略升级，资深履历强化经营效能。2025 年 3 月 18 日，公司发布董事长、经理、董事会秘书等职务变更公告， 公司选举张国富为董事长、刘观桥为公司经理与董事候选人、乔 元华为董事会秘书。此次人事调整通过内部晋升与外部引进相结 合，开启营销与资本市场双驱动战略，助力公司高质量发展。
公司打造极狐、享界和 BEIJING 三大品牌，主营纯电乘用车 业务。极狐是公司聚合全球优质资源打造的高端智能新能源汽车 品牌，产品由公司与麦格纳在华合资公司生产，2019 年全球首发。 目前公司旗下在售车型为阿尔法 S5、阿尔法 S6、阿尔法 T5、阿 尔法 T6、考拉和考拉 S 等。 享界品牌是公司旗下全新品牌，首款合作车型享界 S9 由公司 与华为联合打造。公司携手华为推出了高端品牌“享界”，首款车型 享界 S9 于 2024 年 8 月上市，拓展了 40 万元以上的高端市场。 2025 年 4 月享界 S9 增程版上市。 BEIJING 品牌是公司基于北汽集团六十年造车经验打造的经济智能新能源汽车品牌。2019 年 10 月，以“北京”商标为基础， 公司和北京汽车联合推出 BEIJING 品牌。截止 2024 年底， BEIJING 品牌在售车型主要包括 EU5 和 EU5 PLUS。
公司拥有 2 所整车智能制造工厂。截至 2024 年底，公司建设 有蓝谷麦格纳工厂（位于镇江）和享界超级工厂（位于密云），其 中镇江工厂主要生产极狐车型，密云工厂生产享界和极狐车型。 蓝谷麦格纳工厂：2019 年，公司和麦格纳爱尔兰合资成立北 汽蓝谷麦格纳汽车有限公司，打造“高端新能源汽车制造基地”， 并于 2020 年揭牌；截至 2024 年底，产能达到 15 万辆/年。 享界超级工厂：2023 年，公司为与华为合作的智选车型创造 投产条件，启动智能工厂项目，并将建设地点由北京亦庄迁至密 云，一期规划产能 12 万辆/年。
极狐品牌营销能力稳步提升。公司制定一车一策、一城一策 的差异化营销策略，通过创新异业合作等多元化业务模式有效推 动营销效果提升，实现单店平均销售能力增长超过 90%。截至 2025 年 4 月，全国 198 座城市中，共计 447 家极狐汽车销售门店 完成授权，其中 4 月单月新增 37 家极狐门店（包含 19 个极狐中 心，11 个 STORE 店，7 个极狐慢闪）建设完成并投入营业。同时有 152 家极狐汽车销售门店正在建设中。2025 年公司规划一到五 线城市门店覆盖率达到 90%。 BEIJING 品牌对公及对私体系继续完善。对公业务方面，公 司积极创新销售模式，深化“网约平台+金融平台”双平台合作， 推动出租换电模式推广；对私业务方面，通过精准的终端营销聚 焦、组织保障以及零售业务的统筹推进，有效促进了销售转化。
公司销量逐步回暖，极狐成为销量增长强力引擎。公司在 2013 年至 2019 年连续 7 年蝉联国内新能源销售冠军。此后由于 B 端市场逐渐饱和，叠加疫情影响，公司整体销量表现低迷。随着 极狐品牌持续发力，2024 年汽车销量实现 11.39 万辆，同比 +23.53%，其中极狐品牌销量 8.10 万辆，同比+169.91%； 2025Q1 公司汽车销量 2.77 万辆，同比+173.80%，其中极狐品牌 同比+699.87%。
公司营收逐步改善，盈利能力或处于恢复期。2020 年，受到 新能源补贴政策退坡与疫情等因素影响，公司具有优势的网约车、 出租车等业务受阻，销量下滑，公司营业收入和盈利能力受到较 大冲击。2021-2024 年，公司营业收入逐步改善，2024 年公司营 收 145.12 亿元，同比+1.35%，其中商品车销售业务 128.48 亿元， 同比+26.94%，材料销售业务下滑至 11.40 亿元，同比-69.71%。 2025Q1 营收 37.73 亿元，同比+150.75%。 公司毛利率承压，2025Q1 整体毛利率为-7.51%。我们认为随 着销量持续提升，规模效应有望扭转毛利率态势。
上市后完成三次募资，募资额 125 亿元，2025 年启动第四次 募资，计划总金额不超过 60 亿元。公司 2018 年上市以来，分别 于 2019/2021/2023 年完成三次定增募资，募资净额分别为 10.34/54.50/60.30 亿元，合计 125.14 亿元。 2025 年 4 月，公司发布《向特定对象发行股票预案》公告， 计划募集资金总额不超过 60 亿元，其中北汽集团拟认购金额不超 过 5 亿元，福田汽车拟认购金额不超过 25 亿元，其余股份由其他 发行对象以现金方式认购。本次募资项目主要用于投资（1）新能 源车型开发项目；（2） AI 智能化平台及智驾电动化系统开发项目。
