泛娱乐产业围绕 IP，覆盖玩具、文具、服装等多类消费品。
泛娱乐产业围绕 IP 展开， 本质在于开发以不断变化的 IP 内容为主题的多元文化娱乐产品，包括玩具、文具、服 装及其他消费品等，以 IP 内容为主题的泛娱乐产品易与 IP 受众建立联系并获得市场欢 迎度。近年来，随着消费者需求不断增长，同时 IP 持有者亦意识到泛娱乐产品在其 IP 生态建设、IP 生命周期延长及 IP 价值最大化方面的重要性，中国的泛娱乐产品行业快 速增长。根据卡游招股书，按商品交易总额计，中国泛娱乐产品行业的市场规模由 2019 年的人民币 919 亿元增加至 2024 年的人民币 1741 亿元，复合年增长率为 13.6%。 与日本及美国相比，中国的泛娱乐产品行业处于早期发展阶段。基于消费者群体不断扩 大、消费者需求不断增长且多元化、产品质量持续提高及产品类型愈加多样化等推动因 素，中国泛娱乐产品 行业预计将进一步发展，其市场规模预计到 2029 年将达到人民币 3358 亿元。
泛娱乐玩具产业占据较高市场份额，2024-2029 年有望维持 15.8%复合增速。根据 卡游招股书，泛娱乐玩具为中国泛娱乐产品行业中最大的细分品类，2024 年占整体市 场规模的 58.5%，2024-2029 年有望维持 15.8%复合增速。泛娱乐文具为中国泛娱乐 产品行业中增长最快的细分品类，2019 年至 2024 年的市场规模按复合年增长率 23.6% 增长，并预计 2024 年至 2029 年复合年增长率为 26.3%。
泛娱乐玩具产业类型丰富，2024 年市场规模已达 1018 亿元。泛娱乐玩具主要包括集 换式卡牌、积木、人偶、毛绒玩具及其他玩具。受益于优质 IP 内容，泛娱乐玩具可吸引 IP 受众并与其建立联系。另一方面，玩具的娱乐性和互动性则有助于巩固和扩大 IP 受众群体。根据卡游招股书，近年来在消费者对广受欢迎的 IP 玩具产品的强劲需求所 推动下，中国泛娱乐玩具行业 2024 年市场规模已达 1018 亿元，预计将于 2029 年达到 人民币 2121 亿元。其中，集换式卡牌及人偶是中国泛娱乐玩具行业两个重要的细分品 类。集换式卡牌为中国泛娱乐玩具行业增长最快的行业，2019 年至 2024 年市场规模按 复合年增长率 56.6%增长。于 2024 年，集换式卡牌占中国泛娱乐玩具行业整体市场规 模的 25.8%。中国泛娱乐玩具行业人偶细分品类的市场规模亦迅速增长，2019 年至 2024 年的复合年增长率为 15.8%。
向后展望，我们认为泛娱乐产品行业有望受以下五大因素驱动：消费群体持续破圈： 随泛娱乐产品 IP 持续多元化，其消费者群体预计将逐渐扩大，为更多市场机会奠定坚 实基础。消费者越来越崇尚积极健康的娱乐选择，支持集换式卡牌等泛娱乐产品，这些 产品能够增强消费者在娱乐、认知发展及社交互动方面的体验。融入文化价值及其他有 趣元素等的新型 IP 主题的泛娱乐产品越来越受欢迎，消费者群体规模不断增长且愈加 多元化。以集换式卡牌行业为例，此前集换式卡牌消费以游戏王、奥特曼等 IP 为主， 主要吸引青少年群体以及特定 IP 收藏者，但是近年随着悦己消费成为消费新范式，叠 加小马宝莉等 IP 产品的推出，逐步吸引泛消费者以及女性消费者，消费群体持续破圈， 实现多元化发展，但整体仍呈现年轻化趋势，迎合年轻人悦己消费特点。
收入增加及消费环境改变下的消费需求持续提升： 根据卡游招股书，中国人均收入由 2019 年的 30733 元增加至 2024 年的 41314 元。在 可支配收入不断增加的带动下，越来越多消费者愿意且有能力投资于其兴趣爱好。顺应 这一趋势，由于消费者对受欢迎 IP 的兴趣不断增长和加深，他们在消费过程中对情感 满足的追求不断加强，其对泛娱乐产品的需求也日趋增加且愈加多元化。与此同时，若 干泛娱乐产品如玩具，能够提供沉浸式乐趣体验并满足社交互动需求。泛娱乐玩具鼓励 消费者讨论、交流并畅玩其收藏品，通过共同的兴趣培养归属感，创造强烈的社交联系。 该等丰富的社交互动反过来可刺激泛娱乐玩具的购买。另一方面，文具等泛娱乐产品结 合功能性和创意，通过跨类别产品展示增加与其他泛娱乐产品的协同效应，进一步刺激 消费者需求。根据卡游招股书，中国泛娱乐产品的人均消费额由 2019 年的人民币 65.2 元增加至 2024 年的人民币 123.5 元，并预计于 2029 年达到人民币 239.8 元。
IP 持有者对泛娱乐产品的关注增加： 泛娱乐产品不仅提供多样化的消费者体验，亦在相关 IP 内容传播中发挥着至关重要的 作用，帮助 IP 持有者建立其 IP 生态系统、延长 IP 生命周期并增强 IP 价值。因此，IP 持有者积极探索泛娱乐产品开发和生产的商机。根据卡游招股书，中国涉及授权业务的 IP 数量由 2019 年的 2000 个增加至 2023 年的 2400 个，复合年增长率为 4.7%。
生产能力持续提升： 领先的泛娱乐产品公司不断优化生产流程，引入先进的生产工艺并加强质量控制。因此， 高质量的泛娱乐产品能以更低的成本更加高效地生产，从而提高消费者满意度并刺激消 费。与此同时，领先公司不断努力开发产品，产品品类多样化，亦能提升消费者对泛娱 乐产品的兴趣。
海外业务持续扩充： 海外市场拥有对泛娱乐产品感兴趣的广泛消费者群体，为中国的泛娱乐产品公司提供重 要商机。根据卡游招股书，按商品交易总额计，东南亚的集换式卡牌行业市场规模于 2024 年达到人民币 28 亿元，预计未来五年将快速增长。这些公司可以通过扩大在海外 市场的布局来提升品牌知名度和全球影响力。
