地方政府财力形成政府投资软约束，细分领域景气度较强。
水利工程建设进一步提速。2023 年，中共中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，为水利事业的 长远发展绘制了宏伟蓝图；同时在国家战略推动与万亿国债的有力支持下，我国水利建设步入新的高峰期， 2025 年 1-4 月水利管理业同比增速达 30.7%。当下中西部地区多项重大水利工程正在展开，蕴含着巨大的投资 潜力与发展机遇。
1）雅鲁藏布江下游水电工程：2024 年 12 月 25 日，雅鲁藏布江下游水电工程获国务院核准通过。该工程 预计总装机量 6000 万千瓦，总投资预算高达 1.8 万亿元。建成后，预计该水电站的建设能为西部机电产业带 来可观增量。
2）浙赣粤运河：浙赣运河东起杭州钱塘江，西至江西信江，全长 760 公里，总投资预计 1700 亿元。它串 联起长江与钱塘江两大水系，未来还将与赣粤运河组成浙赣粤运河，成为贯通南北市场的战略纽带，重塑区域经济与物流格局。
3）三峡水运新通道：2025 年 6 月，三峡集团发布了三峡水运新通道的招标文件，该项目总投资预计超 700 亿元。建成后预计将对长江上下游水运产生重大影响，进一步提升长江黄金水道的运输能力。
算力建设爆发。据 IDC 统计，2024 年中国 AI 算力规模达 725.3EFLOPS，同比增长 74.1%，市场规模为 190 亿美元，同比增长 86.9%。未来两年，中国 AI 算力仍将保持高速增长。预计 2025 年规模将达到 1037.3EFLOPS，较 24 年增长 43%，市场规模将达到 259 亿美元，较 2024 年增长 36.2%。算力建设爆发带来 相关基建机会，以中国电建为例，2024 年新签相关合同金额达 206 亿元，增速超 100%。城地香江作为第三方 IDC 服务商，2024 年签约上海松江、深圳光明等超大型数据中心项目，合计机柜容量达 5.2 万架，2025 年第 一季度 IDC 业务收入同比增长 37%，2025 年已披露中标项目达 10 个，合计中标金额达 145.4 亿元。
低空经济持续落地。据统计，2025 年中国低空经济市场规模预计从 2024 年的 6700 亿元跃升至 1.5 万亿 元，年复合增长率超 100%，其中无人机物流市场规模预计突破 1200 亿元，年增速达 32%。5 月 30 日国家邮 政局举办发布会，明确指出加强支线运输、末端配送等寄递无人机研制，因地制宜开展低空寄递服务促进邮政快递低空经济发展。顺丰丰翼已累计飞行超 121 万架次，2025 年启动“低空高速路”建设，联合民航集团布 局全国起降场。同时，2025 年低空经济将进入规模化应用与生态构建并行阶段，沃飞长空获得 CCAR-135 运 行合格证，可长期开展短途游览飞行，亿航智能旗下两子公司获得运营合格证，可开展商业载人服务。
核电建设持续加速。我国核电建设在“华龙一号”进入批量化建设之后持续加速。2022 年起我国每年新 核准机组台数均达到 10 台及以上的规模，2025 年新核准了 5 个项目共 10 台机组，投资总额超 2000 亿元。同 时已核准项目也在加速发展，截至 2024 年末我国核电工程建设完成额 1469 亿元，同比增长 54.8%。2025 年 1- 4 月，核电投资完成额 830 亿元，同比增长 39.7%。预计到 2030 年，我国核电容量达到 1.1 亿千瓦。
全球核电复兴态势显著。根据国际原子能机构（IAEA）统计，截至 2023 年末全球在运机组达 413 台，总 装机容量 3.7 亿千瓦，在建机组 59 台，总发电量 2598TWh，年发电量占比升至 9%。全球发达经济体和新兴经 济体加速推动核电建设。其中，美国于 2024 年 11 月发布行动路线，计划到 2035 和 2050 年新增装机 0.35 和 2亿千瓦，新建三代先进机组。2025 年 5 月 23 日，美国总统特朗普签署 4 项行政命令推动美国核能产业改革， 包括扩大美国核能规模、延长核能产业链、缩短核电项目审批周期等，完善美国新一轮核电扩张计划。法国计 划 2026 年后新建 13GW 核电装机容量。
一带一路海外基建持续扩张。据统计，2025 年 1-4 月我国对外承包业务完成营业额 471.1 亿美元，同比增 长 6.8%，新签合同 765.9 亿美元，增长 22.4%。我国企业在共建“一带一路”国家新签承包工程合同额 645.4 亿美元，增长 17.4%；完成营业额 379.9 亿美元，增长 5.2%。从全年趋势看，2024 年中国对外承包工程业务完 成额 1659.7 亿美元，同比增长 3.1%，新签合同额 2673 亿美元，增长 2.1%。在境内竞争加剧的背景下，2024 年行业的主要增量来自境外拓展，八大建筑央企境外合计实现营业额 6096 亿元，同比增长 10.1%，占总营收 的比例为 8.7%，较上年提升 1.1 个百分点，主要得益于 2023 年以来快速增长的境外工程规模。从新签合同额 角度来看，2024 年八大央企累计实现新签合同额 18557 亿元，同比增长 15.4%，占总新签合同额的比例为 11.1%，景气度依然较高。
一带一路建设持续推动沿线国家基础设施建设机会。第二届中国-中亚峰会将于 2025 年 6 月 16 日-18 日在 哈萨克斯坦阿斯塔纳召开。中国与中亚关系的进一步发展将推动中国中亚交通走廊建设，推动中国企业出海进行基础设施建设。以中吉乌铁路为例，中吉乌铁路建设总投资 80 亿美元，全长 523 公里，建成后将打通中国 至欧洲最短货运通道，物流时效提升 7-8 天，预计带动沿线国家 GDP 增长 0.5 个百分点。根据最新进展，中吉 乌铁路已完成工程图审核及相关服务中标候选人公示，计划于 2025 年 7 月正式开工建设，工期 6 年，2031 年 全线建成通车。
