国补带动下市场景气，关注市场格局变化。
清洁电器现阶段可选属性强，系最受益于国补的品类之一，25 年高景气延续。清洁电器板块销售主要以线 上渠道为主，在“以旧换新”国补政策带动下，国内清洁电器市场整体景气度持续上行。奥维云网数据显示， 2025 年 1-5 月线上和线下渠道，扫地机器人和洗地机的零售额均保持较高增长，反映出国补政策对需求释放具 有明显刺激作用。
分品牌看，扫地机板块格局整体稳定，石头份额小幅提升。扫地机行业五大品牌合计占据了 97%以上的线 上份额。2025 年大多在同比±5%的范围内小幅波动，整体格局相对稳定。石头科技在产品迭代与销售策略上加 大投入，5 月以来份额同比提升 6pct，在第一梯队中实现对科沃斯的小幅反超。
洗地机格局发生重大变化，石头发力异军突起。2025 年来，石头洗地机份额持续攀升，5 月份额为 27%， 跃居行业前列，展现出强劲的增长势头。其份额增长主要得益于产品口碑优良+营销策略发力的成功。整体看 2025 年洗地机格局剧变，侧面反映产品技术门槛较低，龙头尚未建立品牌壁垒，市场仍呈现营销带动需求的特 点。
石头科技 2025 年发力投放显效，关注利润拐点。公司在扫地机和洗地机两个板块均实现份额显著提升，显 示出强劲的外延扩张能力与市场渗透力。背后原因主要系产品力筑基下，研发和营销推广的投放显效，短期看 公司投放提速盈利承压，后续需关注份额稳固之后利润端的向上拐点。
海外市场整体仍处景气周期，龙头投入放大抢占市场。以石头科技为例，公司在海外市场的表现持续向好， 尤其是在欧洲地区，2024Q4 与 2025Q1 连续两个季度实现同比翻倍增长，亚太市场在 2024Q4 经历短暂下滑后 亦迅速反弹。 石头科技在海外市场的稳健增长，得益于产品与销售策略的两方面的成功发力。产品方面，公司定位高端 的基础上有序推出覆盖多价格区间的 SKU，满足细分市场需求；销售层面灵活定价策略以换取更大市场份额， 尤其在东欧、西南欧等竞对优势区域实现快速突破，市场拓展效果良好。
国补下需求高增，表明扫地机品类的成长潜力。从可选到必选消费属性的转移，是扫地机器人成长为大单 品的核心逻辑。我们认为，具有成为新消费时代大单品潜质的新兴家电品类，需要具备解决普遍存在且仍未被 满足的消费者刚性需求的属性。参考此逻辑，家务清洁属于刚需，而现有的传统清洁工具耗时费力，清洁电器 品类依赖人工操作，消费者清洁劳动时的各项“痛点”仍未被较好满足。尤其是在 90 后逐步成为家庭主力时， 新兴品类扫地机器人能够实现地面全自动清洁，实现双手解放，需求将极大地得到激发。 回望过去“三大件”普及时代，典型家电品类洗衣机成长为大单品，利用“清洁刚需+解放双手”的逻辑， 靠这样强劲的需求实现了从可选到必选消费属性的转移，进一步印证了上述的大单品成长逻辑。所以，我们认 为扫地机器人能够实现从“可选”到“必选”的转变，成长为新消费时代的大单品。
对于扫地机器人行业，我们认为技术进步决定阶段性渗透率天花板，供应链和市场传播影响了短期的渗透 节奏。从较短周期看，我们总结出，扫地机器人行业的发展路径符合阶梯式增长模型。每个阶梯为一个小周期， 无论是颠覆式创新阶段还是渐进式创新阶段，渗透率都在持续提升。但两个阶段的增长动力不同，分别来自于 新技术出现和技术成本降价。因此，从产品价格和定位来看，颠覆式创新阶段表现为向高端的上探，而渐进式 创新阶段表现出向大众客群的下探。 每个阶梯为一个小周期，无论是颠覆式创新阶段还是渐进式创新阶段，渗透率都在持续提升。但两个阶段 的增长动力不同，分别来自于新技术出现和技术成本降价。因此，从产品价格和定位来看，颠覆式创新阶段表 现为向高端的上探，而渐进式创新阶段表现出向大众客群的下探。
长期来看，国内扫地机器人市场具有巨大发展潜力。对长期国内扫地机器人销量和利润进行敏感性分析测 算：1）我们判断扫地机器人未来可成为刚需耐用消费品，普及度和保有量有望逐渐达到洗衣机的水平，2021 年城镇和农村每百户洗衣机拥有量分别为 100.5 和 96.1 台，每百户洗衣机拥有量为 100 台，洗衣机的稳态年销 量规模为 4000 万-5000 万台，类比洗衣机的逻辑，假设未来每百户扫地机器人拥有量区间为 60-100 台； 2）洗衣机使用寿命为 8 年左右，扫地机器人的使用寿命与智能手机相近，同时多功能基站的成熟和制造工 艺的进步能够延长扫地机器人的使用时长，假设其更换周期为 2-6 年； 3）当前扫地机器人平均单价为 3000+元，未来成本下降+技术下沉+价格下探有望推动均价下行，假设未来 均价下降 30%左右； 4）扫地机器人未来短期降本空间可达 20%-30%，同时跨越鸿沟期间厂商可能调整费用投放策略，从而抵 消价格和毛利率下降的影响，假设未来扫地机器人内销的净利率中枢为 10%左右。当前销量规模为 600 万台左 右、利润空间为 20 亿元左右（=销量 600 万台×均价 3300 元×净利率 10%），我们测算扫地机器人长期销量 中枢为 6400 万台，利润中枢为 177 亿元，未来销量有 10 倍以上的增长空间，利润有 8 倍左右的增长空间。
