九华旅游经营看点在哪？

以佛教圣地九华山为依托，呈现较高游客黏性。

安徽九华山旅游发展股份有限公司是一家以九华山景区为核心，覆盖旅游服务全产业链的综合性企业，业务涵盖酒店、索道、客运与旅行社等板块，致力于为游客提供高品质、一体化的旅游服务。 九华山为中国佛教四大名山之一，是地藏菩萨道场，文化底蕴深厚，现存寺庙99座，保存文物2000余件，宗教与文化价值显著，被誉为“莲花佛国”。 公司拥有七家中高端酒店、三条索道、景区客运专营权及六家旅行社，形成稳定、多元的收入结构。依托景区强客流与游客黏性，为公司提供持续的增长动能和坚实的发展基础。 凭借深厚的文化底蕴与独特的宗教魅力，九华山吸引着大量游客。游客黏性高，为公司发展提供了坚实基础与持续增长动力。

截至2024年底 ，公司股权结构相对集中，具备明显的控股特征。 公司的控股股东为安徽九华山文旅康养集团有限公司，直接持股比例为29.9%。公司实际控制人为池州市人民政府国有资产监督管理委员会，其通过池州市国有资本控股集团有限公司间接持有控股股东93.7%的股权，对公司实现实质性控制，构建起清晰有力的国资控股路径，为公司长期稳健发展提供坚实支撑。

索道缆车业务与酒店运营业务为公司最主要的营收来源，2024年贡献公司69.32%的营收。 公司旗下酒店业务聚焦九华山周边中高端市场，形成稳固的品牌布局，2024年营收达到2.37亿元，占公司总营收30.99%。现运营聚龙大酒店（五星）、东崖宾馆（四星）等共计七家酒店，多数酒店客房数量在200间以上，地理位置紧邻核心景区，具备较强的接待能力与区位优势，为景区综合旅游服务提供有力支撑。 公司当前运营三条索道缆车线路，分别为天台索道、花台索道及百岁宫缆车，2024年营收达到2.93亿元，占当年总营收38.33%。覆盖九华山核心景区主要游览动线，具有一定知名度。其中，花台索道每小时最大接待能力约为1600人次，在高峰期有效分流人流、提升景区通达效率，是公司重要稳定营收来源之一。

公司盈利能力随着疫情后运营恢复正常化后随收入增长扭亏为盈，但是依旧有较大提升空间。 公司酒店业务当前整体盈利能力相对同业存在差距。2024年公司酒店板块毛利率为14.09%，仅为部分公司酒店业务平均水平的一半左右，存在较大调整空间。2023年，公司完成大九华宾馆商务楼改造及文宗古村酒店建设，进入运营初期，营业成本高企，对整体盈利能力构成一定短期拖累。随着新项目运营逐步成熟，入住率提升、摊销减少，相关影响有望在2024年起逐步改善。公司旗下酒店在当地中高端酒店市场具备一定的品牌影响力与议价能力。公司旗下酒店资源主要集中于九华山景区周边，在当地中高端酒店市场占据主导地位，存在较强议价权。随着景区客流稳定提升，公司酒店业务仍具较大利润改善空间，有望成为未来公司利润增长的重要支撑。 凭借区位与品牌优势，叠加客流回暖与运营提效，酒店业务未来有望转型为稳健的利润支撑板块。

收入长期稳健增长，疫情后恢复强劲 。公司收入自2011年以来整体呈稳健增长态势， 除2020–2022年疫情期间出现短期波动外，总 体保持稳定。2023年起收入迅速修复，同比 增长118%，2024年较2019年疫情前水平提高 25%，反映出公司收入具备较强的长期增长韧 性。 费用增长偏刚性，公司整体费用率降低并趋于 稳定。公司费用增长呈现一定刚性，费用增速 低于收入增速，因此随着收入稳步增长，费用 率2023年恢复至2019年的正常水平，2024年 维持在18%左右，达到近十年最低水平，有效 支撑了利润率回升。 财务表现与景区行业特征相符。除2020-2022 年疫情年份外，公司整体呈现收入稳健增长+ 客流持续增长+费用率稳中下降的特征。