2024 年国家推动医疗设备以旧换新，但部分地区执行进度低于预期。
设备更新于 24 年 3 月开始立项推进。24 年 3 月，国务院印发《推动大规模设备更新和 消费品以旧换新行动方案》，此后各地出台具体行动方案响应，多个地方的设备更新项 目可行性研究报告陆续发布，24 年 5 月，卫健委等四部委联合印发《关于推动医疗卫生 领域设备更新实施方案的通知》，在国家层面定下了医疗设备更新主基调。资金层面， 多个地方政府陆续印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案》中明确指 出资金来源包括超长期特别国债，24 年政府发行了 1 万亿元超长期特别国债，且计划在 未来几年连续发行，在资金层面给予保障，此外 24 年 6 月财政部发布了《实施设备更新 贷款财政贴息政策的通知》，明确中央财政对符合条件经营主体的银行贷款本金贴息 1 个百分点，24 年 7 月发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧 换新的若干措施》，将设备更新相关贷款的贴息比例从 1 个百分点提高到 1.5 个百分点， 24 年 9 月国家金融监督管理总局发布《关于促进非银行金融机构支持大规模设备更新和 消费品以旧换新行动的通知》，引导非银机构全力支持推动大规模设备更新和消费品以 旧换新行动，在资金层面保障设备更新最终落地。
24 年我国医疗设备更新部分地区执行进度低于预期，相关收入未确认到公司报表端。截 至 24Q2 末，我国医疗设备更新项目基本审批完成，市场预计 24Q3 医疗设备更新相关招 投标会得到密集推进，但由于国内很多地区在此之前没有大规模推进设备更新的经验， 且超长期国债投入医疗领域的比例或低于预期，叠加县域医共体对于相关采购项目推进较为谨慎，设备更新部分地区实际执行进度低于预期，从我国医疗设备更新相关招投标 情况来看，24Q3 招投标金额和数量仍处于较低水平，24Q4 才开始逐步好转，但由于医 疗设备的采购流程从中标到最终收入确认还需要一段时间，大部分 24Q4 开始落地的设 备更新订单，未在 24 年内确认到澳华内镜等医疗设备企业的报表端。
24 年下半年软镜行业开始去库存，对短期业绩增速带来阶段性扰动。24 年上半年，在设 备更新政策和超长期特别国债未完全落地情况下，医疗设备行业出现“采购犹豫”，相 关软镜企业的渠道库存处于较高水平，自 24Q3 以来，澳华内镜、开立医疗等软镜企业为 维持长期可持续发展，陆续开始推动去库存，对短期业绩增速带来阶段性扰动。
25 年医疗设备更新开始大规模落地，我国医疗设备招投标规模同比快速增长。从季度趋 势来看，2024 年前三个季度我国医疗设备招投标规模同比增速皆为负值，2024 年四季度， 同比增速回正，2025 年一季度，我国医疗设备招投标市场规模同比+67.49%，实现显著增 长。从月度趋势来看，2024 年初至 2025 年四月份，我国医疗设备招投标规模同比增速波 动攀升，2025 年 3 月及 4 月，单月同比增速突破 100%，复苏动能持续增强。
25 年澳华内镜和开立医疗持续推动去库存，业绩承压。由于 25 年软镜行业库存压力仍 然较大，25 年相关企业仍在持续推动去库存，开立医疗将去库存作为 25 年重点工作之 一，澳华内镜将去库存作为 25 年首要任务，25 年澳华内镜整体战略计划维稳，优先保证 渠道库存进入正常状态，从 25Q1 澳华内镜和开立医疗的业绩来看，由于仍在持续推动去 库存，其收入和利润增速仍然为负，短期业绩仍然承压。但随着 25 年医疗设备招标情况 向好，我们预计 25 年软镜行业去库存进程有望加速推进，随着行业库存逐步出清，相关 企业有望轻装上阵，逐步进入恢复性增长通道。
