山东威达发展历程、股权结构与经营分析

电动工具配件龙头，拓展布局多极成长。

1、钻夹头隐形冠军，融资并购拓展业务布局

深耕钻夹头近四十年，融资并购拓展业务布局。山东威达前身系文登蔄山水泥制品厂，1987 年开始钻夹头的自主生产与研发，并于1998 年成立山东威达机械股份有限公司，主营钻夹头及电动工具配件。2001 年，公司成功突破下游龙头客户 TTI，在全球高精度钻夹头行业中建立起领导地位。2004年，公司登陆深交所，走上业务拓展和融资并购之路。 2010 年，公司收购上海拜骋，新增电动工具开关业务，并开始布局锂电池包。2013 年，收购济南一机，新增数控机床业务。2016 年，收购苏州德迈科，切入智能装备制造领域。2017 年，苏州德迈科与蔚来能源共同成立子公司昆山斯沃普，生产新能源汽车换电站。在多轮并购后，公司已从传统制造企业转型为新兴智造企业，业务布局横跨多个领域，各子公司协同发展。电动工具配件方面，公司龙头地位稳固，根据大众网，2024 年公司全球钻夹头市占率约 50%。截至 2024 年末，公司拥有每年8000 万只钻夹头、1.2万吨粉末冶金零部件、3000 余万件精密铸造件、3000 余万只新能源储能锂电池包和电动工具开关的生产能力，2024 年实现电动工具配件营收11.38 亿元。与此同时，公司不断加强全球化布局，越南、墨西哥基地先后投产，形成“中国威海为核心，越南、墨西哥基地为两翼”的战略布局。

股权结构集中稳定，各子公司协同发展。公司系民营企业，根据Wind，截至2025年 6 月 10 日，实控人杨明燕间接控制公司 36%的股权，股权结构集中稳定。公司通过多轮融资并购，目前拥有 13 家子公司，在横向拓展电动工具配件业务的同时，切入机床、智能装备制造、新能源汽车换电站等业务，各子公司协同发展。

2、主业龙头优势稳固，新兴业务多点开花

目前，公司主营业务分为电动工具配件、高端智能装备制造、新能源行业三大板块，主要产品包括电动工具配件、粉末冶金件、锯片、机床、自动化装备、电池包及充电器、新能源汽车换电站等。

行业周期向上，公司盈利能力大幅回升。2024 年，全球电动工具补库周期启动，公司电动工具配件板块营收同比增长 30%，达11.38 亿元，营收占比回升至51%，龙头优势兑现。此外，公司募投的储能电源项目投产，电池包及充电器业务放量，子公司上海拜骋实现量利双升。然而，由于新能源汽车换电站业务调整，公司整体营收维持下滑态势。2024 年，公司实现营收22.21 亿元，同比下降6.2%；2025Q1，实现营收 4.40 亿元，同比下降 10.0%。2024 年，在换电站业务调整且其他部分业务量利双升的背景下，公司整体盈利能力大幅回升，实现毛利率 25.9%，同比提升6.9pct；实现归母净利率13.6%，同比提升 6.6pct；实现归母净利润 3.01 亿元，同比增长81.9%。2025Q1，公司盈利能力维持高位。

现金流稳健，在手资金充足。由于下游客户主要为TTI、史丹利百得、安海等大型跨国公司，且公司与这些客户已有多年的稳定合作，公司资金营运能力较强。自 2015 年起，公司每年的经营性现金流净额均为正数，同时积累了大量的在手资金。截至 2024 年末，公司现金及现金等价物19.63 亿元，有望在未来用于进一步的投资和业务扩张。

积极进行研发投入，专利数量逐年增加。2024 年，公司研发费用1.16亿元，研发费用率 5.24%，维持较高水平。截至 2024 年末，公司在手专利共590项，同比增加 16 项，其中发明专利 111 项，同比增加15 项。稳定的研发投入和高效的成果转化能力，奠定了公司电动工具配件龙头的基础。

公司通过多年深耕，已经从钻夹头隐形冠军成长为电动工具配件龙头，从传统制造企业转型为新兴智造企业。当前，全球电动工具周期向上，公司龙头优势有望持续兑现。与此同时，公司的电池包及充电器、机床等业务，均在2024年实现了较大幅度的增长；换电站业务也在 2025 年初迎来行业催化（详见本文第三章）；新兴业务多点开花。我们认为，在经营状况回暖的背景下，公司有望利用近20亿元的在手资金，进行新兴业务的进一步拓展，打开第二增长曲线。