24年我国宠物食品规模同比+7.5%，宠物主粮占比68%。
在科学养宠观念升级下宠物食品渗透率提升，以及宠物数量增加&单只宠物消费水平提升等因素的驱动下，我国宠物市场持续扩容。根据派读宠物白皮书数据，我国宠物市场规模呈快速提升趋势，2024年城镇宠物大猫消费市场规模达 3002亿元,同比+7.5%,2018-2024年CAGR为9.9%,预计 2027年市场规模有望超4000亿元。宠物食品作为宠物消费行业重要的细分板块(2024年市场规模占比达52.8%)，依然处于快速增长的早期阶段，未来成长空间广阔。2024年我国宠物食品市场规模为1585亿元，同比+8.5%，2017-2024年CAGR为11.4%。细分来看，宠物主粮是宠物食品中最主要的消费品类，且增速高于零食、营养品。2024年我国宠物主粮消费市场规模达1072亿元，2017-2024年CAGR为12.7%,占宠物食品市场的比例自2017年的62.4%提升至2024年的67.6%。
从盈利能力这个角度来看，主粮毛利率通常优于零食。我们观察头部宠食企业发现，自2019年以来,龙头企业宠物主粮收入占比均呈现提升趋势。以中宠股份为例,其宠物主粮整体占比偏低,主粮毛利率波动较大，公司综合毛利率与主粮毛利率基本呈现同步波动趋势。以乖宝宠物为例，其主粮收入占比于2024年突破50%，公司综合毛利率走势更多受主粮占比提升带来的影响，呈现稳步提升趋势。因此，宠食企业营收结构的优化将带来显著的盈利能力提升。
国产宠食企业品牌分层布局逐步展开。根据鲜肉含量和产品价格,我国宠物食品主要分为高端、中端和大众三个类型。高端型宠物食品选用天然、有机食材，主要由玛氏、雀巢旗下希宝、冠能等国外品牌占领;中端型注重营养成分科学，国产品牌的配方强调功能性，更具品牌特色，市占率持续提升;大众型主打营养均衡，满足基础功能，国产品牌的品牌知名度和市占率较高，竞争激烈。随着我国宠物食品市场规模不断扩大、线上线下销售渠道逐渐拓宽，国产宠食企业不断推出新品或子系列(如乖宝宠物旗下弗列加特、佩蒂股份旗下爵宴等)，开拓高端市场，扩大中端市占率，品牌分层布局逐渐展开。
理性消费推动国产品牌保持高增长状态。根据抖音电商《安心养宠趋势报告》，我国宠物主消费正走向理性。从养宠人群消费的变化来看，36%的养宠人群更加考虑高性价比产品，38%的养宠人群更注重实用养宠。我们根据不同价格带选取了8个代表性品牌观测其近年的销售额增速:根据欧睿数据，进口超高端(>100元/kg)品牌销售额增速呈现出显著的下降趋势，其中渴望在 23、24年出现负增长,珍致在 24年同比-5.5%。与此同时,进口中高端(60-100元/kg)和国产中端(30-60元/kg)品牌自2022年以来的销售额增速显著高于进口超高端品牌。
另外，从 2024年京东渠道分价格带猫粮销售增速来看,100元/kg以上及60-100元/kg价格带GMV同比分别为+23%、+25%,高于猫粮整体+15%的增速。可见,我国中高端国货猫粮快速崛起带动中高端猫粮GMV占比持续提升;从价格来看，24年京东渠道猫粮均价同比+2.6%。
高成长宠食龙头具备市占率提升动能。我国宠物食品行业尚竞争格局相对分散，高端市场主要由进口品牌占据，国产品牌持续发力中。根据欧容数据，2024年我国宠物食品市场公司CR5、CR10分别为 25.4%、32.7%，远低于美日成熟市场市占率。2024年我国宠物食品Top5中有2家进口品牌(玛氏、雀巢)，以及3家国产品牌(乖宝宠物、中宠股份、依蕴宠物)。根据派读宠物白皮书。我国养宠人群在购买犬主粮和猫主粮的品牌偏好上，国产品牌的购买偏好均有显著上升。随着国内宠物主对国产品牌的接受度不断提高,国产龙头企业有望保持较快增长,从而推动行业集中度提升。
