公司的能电视业务分为 ODM 及 OEM 形式，主要供应新兴市场国家，依托于全流 程软硬件的自主研发设计及柔性化制造能力，服务于当地 Local King 品牌客户。
1.1.智能电视业务经营稳健，构成公司营收基本盘
智能电视业务营收保持稳健增长，构成公司营收基本盘。公司智能电视（含设 计加工）业务收入从 2018 年的 42.36 亿元增至 2024 年的 95.28 亿元，期间 CAGR 为 14.5%，占营收比重在 55%-62%之间；公司智能电视（含设计加工）销量由 2019 年的 591.0 万台增至 2024 年的 993.3 万台，期间 CAGR 为 9.0%。
2024 年康冠电视出货量排名前三，25 年 1-5 月累计增幅达 12%。据洛图科技， 2024 年，全球前十大专业代工厂（不含长虹、创维、康佳、海信四家品牌自有工厂） 出货总量为 8310.3 万台，同比+7.0%，其中茂佳、兆驰、康冠全年出货量超 1000 万 台，康冠全年出货量约 1030 万台，同比大幅增长 29.0%。25 年 1-5 月，康冠累计出 货量约为 380 万台，同比+11.5%。
1.2.全流程软硬件定制化研发设计，小批量多型号柔性化制造优势突出
全流程软硬件定制化研发设计、小批量多型号柔性化制造优势突出。据 2024 年 年报，公司在深圳和惠州拥有约 52 万平方米自主产权的智能制造中心，装备有数十 条各类主要生产线，公司制造中心具备大量优质的产业工人、完整的产业链条、高效 的供应链、自动化的生产线，在保障品质、控制成本的基础上具备小批量和多型号产 品的快速生产切换能力。公司的柔性化制造能力得益于全流程软硬件的自主研发设计， 可以灵活应对全球不同市场的小批量、多型号订单需求，快速响应市场变化，满足客 户的个性化需求，有效增强了在全球智能制造领域的竞争力和市场响应速度。
公司采用差异化策略，智能电视业务主要服务于国际知名品牌中小区域市场及 各区域市场本地龙头品牌客户。公司定位在亚非拉等发展中国家，这类新兴市场的 增速很快，拥有较广阔的从小尺寸到大尺寸、从低端到高端替换带来的广阔市场空间， 且当地客户特征为产品需求多样、定制化需求高、单笔订单量相对较小，价格敏感性 不高，公司有较好的议价能力。由于产品制式、型号规格、认证需求等多样，订单呈 现小批量、多型号、定制化需求高的特点，较难形成规模效应，对柔性供应链能力提 出较高要求，而公司从板卡、模组、灯条、触摸框、摄像头、麦克风全部实现自主研 发制造，具备小批量多型号柔性化制造能力，可以快速响应小批量客户的差异化定制 需求，从而获得稳定的增长。 重点服务新兴市场及“一带一路”国家客户，毛利率相对稳定。电视代工企业 兆驰股份与冠捷科技的业务模式以规模化订单占比为主，而康冠科技小批量多型号订 单的占比高，凭借全流程软硬件自主研发能力，形成较强的柔性制造优势，可以更好 满足客户的小批量和多型号的产品订单需求，且智能电视业务主要服务新兴市场及 “一带一路”国家，毛利率较为稳定。2021 年至 2024H1，康冠科技智能电视业务毛 利率普遍高于冠捷科技电视产品毛利率，主要因冠捷科技电视业务主要服务于 LG、 三星、飞利浦等大型客户欧美市场，规模化订单占比高，产品毛利率水平相对较低， 而康冠科技的智能电视业务主要服务于国际知名品牌中小区域市场、各区域市场本地 龙头品牌，毛利率水平相对较高且较为稳定。
2.1.基本情况：覆盖多个应用场景，收入体量稳健上行
公司智能交互显示产品根据应用场景分为智能交互平板及专用显示设备。 1）智能交互平板：广泛应用于智慧教育领域、智能办公领域。 2）专业显示设备：电竞显示器广泛应用于游戏娱乐、电竞竞赛等领域；监视器 应用于安防监控、轨道交通、指挥中心等；拼接显示单元应用于商业显示领域；商业 显示设备应用于公共事务和商业展示应用领域；医疗显示设备应用于医疗显示、临床 诊断等领域。
智能交互产品收入稳健上行，带动整体盈利能力提升。公司智能交互显示产品 收入从 2018 年的 16.08 亿元增至 2024 年的 37.35 亿元，期间 CAGR 为 15.1%，2024 年其占营收比重在 24%左右。2024 年，公司智能交互显示产品收入 37.35 亿元，同比-2.8%，其中，智能交互显示平板实现营收 22.89 亿元，同比-2.3%，专业类显示产品 收入 14.46 亿元，同比-3.6%。2018-2024 年，智能交互显示产品的毛利率在 20%-28% 左右，带动公司整体的毛利率水平上行。
2023 年，公司智能交互显示产品销售量同比+80.4%，主要系电竞显示器订单需 求上涨带动；2024 年，智能交互显示产品销量同比-7.0%，而库存量较 2023 年年末 同比+112.5%，主要系专业类显示产品在期末订单增长所致。据迪显咨询数据统计， 2024 年，公司智能交互平板在生产制造型供应商中的出货量全球排名第一；根据洛 图科技数据统计，2024 年，自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场出货量排名第二； 据奥维睿沃，2024 年公司 KTC 品牌在中国大陆线上零售显示器品牌中销量排名第四， 其中电竞类显示器销量排名第三。
3.3.2.智能交互平板：知名品牌客户深度合作背书，订单量大且稳定性高
公司智能交互平板产品涵盖教育场景的智慧黑板和会议场景的交互电子白板， 主要销往欧洲、北美等主流市场及新兴市场国家，以服务全球前十大品牌客户为主。 公司智能交互显示产品主要客户包括智能交互显示产品全球首创企业 SMART、全球前三大教育显示品牌企业普罗米休斯、全球显示器品牌和生产企业 NEC、明基、仁宝等。 据公司招股书，SMART、普罗米休斯占 2021 年公司收入比重分别为 10.16%与 3.92%， 为公司前五大客户。据群智咨询，2022 年，普罗米休斯与 Smart 分别以 13%与 11%的 市占率位居全球交互平板出货量第二与第三。据洛图科技，2024 年，海外交互平板 市场中，ViewSonic、SMART、普罗米休斯、Newline 占据了 Top4 席位，其合并的出 货量份额（CR4）为 43.4%。公司与海外大部分头部教育平板品牌商及众多知名会议 设备品牌建立合作关系，核心大客户在海外智能交互平板市场的市场份额稳固，支撑 公司智能交互平板业务增长。
知名企业在供应商的选择上有一系列严格的选择标准，并通过长时间的考察程序， 知名品牌客户的认可是公司产品优质、服务质量高的象征，有利于公司拓展企业客户； 大型知名品牌客户订单量大，有利于公司进一步优化供应链资源并控制成本。
2.2智能交互平板：在国内商显领域，自有品牌皓丽市占率稳定
自有品牌皓丽国内商用平板市场出货量稳居前二。2014 年，公司推出自有品牌 “皓丽”，专注于会议类交互平板的研发与制造；据洛图科技，2024 年，中国商用平 板市场出货量为 41.5 万台，同比+18.7%，其中，MAXHUB、皓丽、华为、海康与 Newline 合计在中国市场出货量市占率为 66%，同比+3.5 pct，MAXHUB 的市占率稳居 行业第一，公司自有品牌皓丽在国内商用交互平板市场出货量排名第二。据洛图科技 预测，2025 年，中国交互平板整体出货量将达 126.5 万台，同比微降 0.6%，其中， 商用场景为 48 万台（对比 24 年同比+15.7%）。 皓丽凭借卓越的产品力和平台运营能力，构建全场景产品矩阵，持续领跑智能 办公赛道。在会议场景，皓丽先后推出会议平板、会议电视、LED 一体机等大屏产品， 实现从中小型会议室到报告厅的全覆盖，皓丽创新打造的会议电视聚焦演示与投屏的 核心功能，既具备高质价比，又能满足轻量化会议需求，其中，会议模式+电视模式 的双模式设计，引领行业创新趋势。在移动办公场景，皓丽“屏投哥”在开放式办公、 展览展示、商业宣传等场景应用，通过产品的自由移动性和横竖屏切换的高度灵活性， 让会议场景不再局限于会议室；在核心投屏场景，推出无线投屏器。皓丽通过品类推 陈出新，凭借技术优势、出色品质与客户服务，不断提升用户渗透率。
3.1.随心屏：KTC 通过新品推出及产品线布局，实现快速增长
2024 年，中国移动智慧屏线上市场零售量同比+56.8%，其中 4K 产品销量渗透率 快速提升。据洛图科技，移动智慧屏为屏幕尺寸在 18-32 英寸，搭配专门支架，具 备智能操作系统，同时支持触控功能，可续航、可移动的终端设备。移动智慧屏在中 国市场主要通过电商渠道销售，2024 年，中国移动智慧屏市场的全渠道零售量为 25.4 万台，同比+65.0%，其中，线上市场的零售量为 21.9 万台，占全渠道的比例为 86.5%。2024 年，超高清 4K 产品渗透率快速上行，据洛图科技，24Q4，中国移动智 慧屏 4K 产品在线上市场的销量渗透率同比+29.6 pct 至 34.8%。
随心屏产品的竞争差异化逐步聚焦到新技术的应用。2024 年，KTC 定位偏高端 的新品搭载了超薄 OLED 屏幕并引入移动电影院产品概念，除了 KTC 闺蜜机轻奢版外， 还布局了闺蜜机 Pro、闺蜜机 AI 版本等，产品矩阵逐步丰富。天猫精灵哇哦闺蜜机 突出全景声音质体验，小度添添闺蜜机接入 Deepseek 和文心大模型，主打语音交互 与智能陪伴功能。 从线上平台分产品对比看，产品参数的竞争逐步聚焦到续航时间、摄像头像素、 语音交互功能等。在天猫旗舰店终端售价相似的价位段，对比市场上畅销的添添闺 蜜机、天猫精灵哇哦闺蜜机、海信大白闺蜜机、KTC 闺蜜机等产品系列，在参数上的 差异逐步聚焦到 4K 以上的超高清晰度、更长的续航时间、是否配备内置麦克风、是 否具备语音交互功能、是否搭载语音交互大模型等方面。
从线上平台的品牌竞争格局看，小度闺蜜机的线上销量份额仍位居第一，KTC 等 品牌销量份额大幅增长。据洛图科技，24Q1-24Q4，小度添添闺蜜机线上市场销量份 额被其他品牌部分抢占，但仍位居第一的位置，2024 年，其销量占线上市场份额为 42.5%， KTC、天猫精灵与海信等通过新品及产品线布局实现销量份额的大幅增长。 产品创新与场景拓展有望赋能中国移动智慧屏市场增长。洛图科技预测 2025 年 中国移动智慧屏仍具备较大发展潜力，预计 2025 年全渠道销量将达到 47 万台，同比 +85%，主要来自新品牌进入移动智慧屏赛道以及应用场景逐步拓展到陪伴追剧以外的 办公会议、家庭学习、私人健身等场景。
此外，KTC 品牌积极拓展跨境电商，随心屏产品上架了亚马逊、Temu 等平台， 覆盖北美、欧洲与日本市场，带来新增量。
3.2.AI 眼镜：潜在高需求赛道，公司前瞻布局，有望受益高增长阶段
据洛图科技，2024 年，全球智能眼镜市场（不含 AR）的出货量为 156.8 万副， 同比+119%；中国智能眼镜出货量为 16.7 万副，同比+44.0%，其中，零售端以线上市场为主，线上市场销量为 13.4 万台，同比+36.1%，销售额为 1.4 亿元，同比+24.7%。 据 wellsenn XR，2024 年全球 AI 智能眼镜销量为 152 万台，主要由 Ray Ban Meta 智 能眼镜销量贡献（2024 年累计销量达 142 万台），预计 2025 年全球 AI 眼镜销量将达 350 万台，同比+230%，增量来源于 Ray Ban Meta 的销量持续增长以及多款 AI 智能 眼镜新品上市等。
KTC AI 交互眼镜值得期待。2024 年 11 月，公司旗下品牌 KTC 在公众号发布 KEC AI 交互眼镜发布预告，公司即将发布的 AI 交互眼镜将搭载智普大模型，内置防抖算 法，可以支持直播，产品在年初的 CES 2025 展会上展出；2025 年 6 月 11 日，KTC 品 牌在火山引擎原动力大会展出了进一步优化产品设计与功能的 AI 交互眼镜，硬件方 面采用渐变墨镜镜片，AI 与拍摄上具备全时兜底闲聊、AI 闪记及图像视觉理解功能。
3.3.智能美妆镜：首推镜屏一体专业美妆镜，自有品牌建设卓有成效
2022 年，公司自有品牌 FPD 推出智能美妆镜产品，为全国首款镜屏一体式专业 级美妆镜，具备智能分屏化妆教学、一键模拟明星妆容、AI 测肤及专业肤质分析、 随心切换环境光等功能，且可以通过智能 AI 语音控制，实现智能人镜交互。
此外，公司稳步推进创新类产品在汽车领域的应用。据 2024 年 1 月公司投关活 动表，公司创新类显示产品智能美妆镜应用到汽车上已有进展，公司获得了名为“一 种汽车遮阳板”的专利，整体上将镜面功能与触摸显示功能结合，可应用于公司镜面 显示产品，该产品已中标某全球知名高端汽车品牌合作研发项目。根据公司 2024 年 年报，车载背光模组产线已成功落地，2025 年，公司将积极寻求与车企深度合作的 机会，实现定制化需求，拓展显示产品在汽车上的应用。
