年初以来行业内聚能，钢材价格中枢不断下移，静待限产执行。
1996 年，我国粗钢产量首次突破 1 亿吨，并达到世界第一，此后的 28 年里我国坐稳头把交椅，2024 年粗 钢产量占全球的 53.1%。从 2002 年到 2025 年，我国钢铁行业共经历了五轮周期，每个周期长短各不相同。具 体来看：2002-2005 年，随着中国加入 WTO，国内固定资产快速增长以及房地产投资热潮共同作用下，钢材价 格稳步上行，同时也促使钢铁产能及产量的快速增长。2005 年，宏观调控力度加大，钢材需求增幅放缓，叠加 行业内部产能集中释放，国内新增产能大幅度增加，价格开始下滑。
2006-2008 年，经过短暂的产业调控，全国 GDP10%以上的幅度持续快速增长，城镇固定资产投资同比增长也以高水平运行，带动钢材需求快速增长。但 在 2008 年下半年美国次贷危机爆发后，全球经济尤其是地产行业的预期走差，钢价迎来了较为猛烈的下跌。 2009-2015 年，在经济复苏周期及“四万亿计划”加持下，地产基建两翼齐飞，钢价短期震荡向上，但在 2011 年后，由于产能过剩严重及经济增速放缓，钢价进入了持续 4 年的下跌周期，不少钢厂均处于亏损运营状态。 2016-2019 年，钢铁行业进入“去产能”周期，截至 2017 年 6 月 30 日，取缔“地条钢”任务顺利按期完成，1.4 亿吨“地条钢”产能全部出清。表外产能的持续压降使得供求关系得到改善，钢材价格再次上行，但在废钢添 加水平快速提高的大背景下，供给有所恢复，钢价冲顶后回落。
2020 年 2 月，随着新冠疫情的爆发引发全球范 围内的经济衰退，持续宽松导致全球性通胀，而疫情后的重建工作也对钢材需求形成了支撑。同时，双碳政策 也在供给端发力，2020 年底工信部明确提出我国需要实现粗钢产量压降，供给、需求、成本上行三方面推动下， 钢价快速上涨。但进入 2021 年下半年后，地产压力急剧提升，钢材需求端压力渐显，尽管基建、制造业、出口 增长在一定程度上弥补了部分需求，但仍无力扭转行业大周期，钢价创下供给侧改革以来的新低，2025 年外部 贸易环节有所恶化，叠加地产下滑压力，螺纹价格跌破 3000 元/吨，行业经营困难。
上半年钢价显著下跌，冷卷下跌最多
2025 年上半年钢材价格经历显著下跌，核心矛盾集中于供需错配、成本支撑弱化及政策效应滞后等因素。 螺纹钢期货主力合约于 5 月 28 日跌至 2950 元/吨的年内低点，较年初高点累计下跌 18%，创近五年新低。现货 市场同步走弱，吨钢价格相比去年同期均值下跌 500 元左右，其中冷卷下跌最多，跌幅 619 元/吨（13.6%）。主 要原因在于去年冷卷下游的汽车、家电消费较好，今年边际增长有所下滑。
建筑用钢下滑叠加成本坍塌，钢价持续探底
一季度受春节淡季、低温天气及房地产需求萎缩影响，建筑用钢量大幅下滑，叠加铁矿石、焦炭等原材料 价格下跌导致的成本坍塌，钢价持续探底。4 月后政策预期升温（如基建刺激、专项债加速投放），建筑用钢阶 段性反弹，但反弹力度受制于高供应压力和出口受阻。美国将钢铁关税上调至 50%，东南亚反倾销调查加剧出 口压力，而钢厂盈利修复后加速复产，供需矛盾未解。
当前，需求结构性分化，房地产新开工面积同比降幅扩大，制造业中汽车、家电、能源等需求仍有增长， 但不足以抵消建筑用钢缺口。出口虽保持韧性（1-5 月出口量同比增 8.6%），但关税政策导致的抢出口效应明显， 后续订单承压。供给端，当前铁水产量仍在高位，产量下滑缓慢。与此同时，原材料成本也出现坍塌，截至 6 月中旬，普氏 62%铁矿石指数跌至 93 美元/吨，同比-13.3%，山西吕梁地区主焦煤价格收于 1075 元/吨，5 月中旬以来累计下滑 150 元/吨，降幅 12.24%，同比去年同期价格降 44.87%，钢材生产成本下移。
若粗钢压减政策严格落地，钢价有望迎来阶段性反弹
6 月钢价进入震荡阶段，上海地区螺纹和热卷价格分别在 3100 元/吨、3200 元/吨附近波动，现实需求受制 于地产疲软和雨季施工受限，而政策预期支撑底部价格。当前市场处于“低库存、低价格、低需求、高供应弹 性”的弱平衡状态，后续走势取决于减产力度与政策落地速度的博弈。若减产政策执行不严，螺纹钢及热卷或 探底至 3000 元/吨以下；若粗钢压减政策严格落地、基建资金加速传导，叠加焦煤价格反弹的成本支撑，三季 度可能出现修复行情。
