建筑业绩分化，2024&2501持续承压。
2024&202501建筑企业业绩整体承压，2024年专业工程业绩表现相对较好。2024年164家建筑行业上市公司实现营业收入87.361.57亿元,同比减少4.01%,实现归母净利润1.714.91亿元，同比减少 15.73%,实现扣非后归母净利润1,433.80亿元，同比减少16.56%。2025年一季度，164家建筑行业上市公司实现营业收入19,395.48亿元,同比减少6.27%,实现归母净利润460.39亿元同比减少8.53%，实现扣非后归母净利润438.34亿元，同比减少9.30%。细分看，基建、房建、工程咨询、装修装饰扣非净利润同比下滑均超过15%,专业工程中的国际工程和化学工程扣非净利润同比增长超 20%。
2025年Q1建筑细分行业中装修装饰表现相对较好。2025年一季度,固定资产投资增速放缓，受化债政策调整等因素影响专项债发行节奏较慢，基建项目资金到位及开工情况不及预期，基建板块营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-5.24%/11.06%11.96%。专业工程板块营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-12.36%15.53%/-16.83%，主要系钢结构和专业工程板块毛利率和净利率下降，导致盈利能力有所下降。房建板块业绩韧性较强，营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-5.05%12.62%2.38%。装修装饰板块营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-19.68%/+20.64%/+53.24%，去年同期基数较低。工程咨询板块有所承压，营收/归母净利润/扣非后归母净利润分别同比-7.86/+5.33%/14.33%，十四五规划最后一年工程咨询项目相对较少。
基建收入降幅较小，专业工程归母净利润增幅靠前，2024&2025Q1经营现金流承压。2024营收增速从高到低依次是基础设施(-2.53%)、房屋建设(-4.92%)、专业工程(-6.72%)、工程咨询(-7%)、装修装饰(-12.86%);2025Q1营收增速从高到低依次是房屋建设(-5.05%)、基础设施(-5.24%)、工程咨询服务(-7.86%)、专业工程(-12.36%)、装修装饰(-19.68%)2024年归母净利润增速从高到低依次是专业工程(+0.30%)、基础设施(-13.07%)、房屋建设(-14.80%)、工程咨询(-31.31%)、装修装饰(-680.59%);2025Q1归母净利润增速从高到低依次是装修装饰(+20.64%)、工程咨询(+5.33%)、房屋建设(-2.62%)、基础设施(-11.06%)专业工程(-15.53%)。2024年建筑装饰板块经营性现金流量净额为1,109.51亿元，较2025Q1少流入 510.34亿元，2025Q1经营性现金流量净额为-4,438.77亿元,较2025Q1多流出 49.00亿元。建筑企业一方面垫资施工，另一方面不能拖欠农民工工资，还需要偿还中小企业欠款，部分地方政府和平台公司等的应收账款账期拉长，导致经营现金流承压。
年初至今建筑指数跌6.76%。建筑细分行业中，专业工程跌5.31%，房建跌7.86%，装修装饰跌 2.38%,基建跌 8.21%,工程咨询跌 4.56%。个股方面山水比德、柯利达、大千生态、海南华铁、园林股份涨幅居前，均为中小盘股。*ST花王、ST岭南、*ST宝鹰、深城交、杰恩设计等跌幅居前。
