印尼食品饮料市场近500亿美元，其中方便速食、饮料和零食为主要细分市场。
根 据Bloomberg数据，2024年印尼方便速食、饮料、零食、乳制品和调味品（C端） 零售规模分别为156、106、79、54和51亿美元，2019-2024年CAGR分别为+7.4%、 -0.3%、+1.9%、+7.4%和4.3%（汇率影响：2019-2024年美元兑印尼盾年化升值约 为2.8%）。考虑饮料和零食细分行业较多，进一步拆解后发现饮料中矿泉水和茶饮 占比较高，合计约68亿美元，增速较快的子赛道为咖啡、能量饮料和特色饮料；结 合市场观察看，较多的茶饮需求被小店内冲泡粉等替代；零食中风味零食和甜味零 食体量较大，均接近25亿美金且CAGR达+2.6%和+5.1%，成长性较佳。
从竞争格局看，本土品牌相对强势，差异化供给、质价比等或为切入抓手。根据 Bloomberg数据，印尼方便食品规模虽大但基本被本土企业占据，CR5品牌达25%， 其中indofood的方便面业务处于垄断地位，因印尼本土不产小麦，面粉等原材料依 赖进口，该品类暂不具备成本优势；乳制品方面，考虑此前印尼被荷兰殖民且毗邻 新西兰和澳大利亚，因此CR5达37%且多数为外资品牌。与之类似，因餐饮口味等 因素C端调味品多为新加坡、联合利华及亨氏等外资品牌，CR5达40%。 饮料和零食因品类和口味相对多元，存在一定后来者居上的机会。例如，饮料市场 中矿泉水主要以达能旗下的Aqua为主，其次多为印尼本土品牌的茶饮产品；零食 CR5为25%，其中蒙牛旗下的艾雪（冰淇淋）排名第三，其余产品多为膨化食品及 饼干。调研时参考其产品组合和价格定位，我们认为饮料和零食两大品类有较大的 发展机会。
印尼渠道以传统夫妻老婆店为主，Alfamart和Indomaret为主要连锁系统，线上以 字节系为代表占比持续提升。根据Bloomberg数据，2024年印尼零售市场规模为 1864亿美元，其中传统夫妻老婆店占比为37%，电商自2019年以来持续扩容，目前 占整体零售市场的33%。具体到线下渠道，Alfamart和Indomaret为主要连锁系统， 其市占率达5.9%和5.6%，剩下系统则相对分散，若聚焦到便利店渠道，两家市占率 分别为46%和44%，处于双寡头的地位。线上渠道近几年崛起的主要是字节旗下的 Tokopedia（2024年字节注资收购），其占比达27.5%，仅次于Shopee。
Alfamart和Indomaret门店数超2万家，为印尼最大的两家零售系统。2010-2024年 印尼夫妻老婆店市场规模持续萎缩，与之形成对比的是便利店系统CAGR达+12.4%， 为仅次于电商的高增渠道。主要品牌indomaret成立于1988年，由三林集团创始人林 逢生创办（indofood同属三林集团），Alfamart成立于1999年，定位印尼中低收入 群体，强调“方便、便宜”等特征。考虑印尼“千岛之国”的地理特征，物流及供 应链管理为全国连锁品牌的核心，Indomaret依托三林集团强大的供应链网络完成库 存管理和配送，Alfamart则通过灵活的区域性仓储和自建配送体系完成供应链构建。 根据公司财报，2024年Alfamart和indomaret的门店数量均为2.3万家，Alfamart年收 入118.2万亿印尼盾（约537亿人民币，参考1 CNY = 2200 IDR），同比+10.6%， 平均年店效超200万元。从场景看，Indomaret除零售职能外还可以交水电费及话费； Alfamart主打年轻人市场，注重产品差异化和性价比。
泰国食品饮料市场近400亿美元，其中酒和饮料为主要细分市场。根据Bloomberg 数据，2024年泰国的酒、饮料、调味品（C端）、零食、乳制品和方便速食零售规 模分别为178、94、41、32、27和25亿美元，2019-2024年CAGR分别为+1.3%、 +0.1%、+6.9%、-0.6%、-0.7%和+4.9%（汇率影响-2019-2024年美元兑泰铢年化 升值约2.6%），细分板块增长分化明显。考虑饮料和零食细分品类较多，进一步拆 解看饮料中水和碳酸饮料占比69%且碳酸饮料与水的体量相当，均超30亿美金，这 点与印尼茶饮占比较高差异较大。根据第一财经统计，印尼因清真对原材料及工艺要求及消费者接受度等因素影响，碳酸饮料占比相对较小，而主流的茶饮主打高甜 度，口感相对单一。零食中风味零食占44%，其余品类相对分散。
从竞争格局看，酒类基本被本地企业垄断，大众品外资参与活跃，市场包容性高。 根据Bloomberg数据，泰国酒类市场规模虽大但基本被本土企业垄断，其中Boon Rawd Brewery和苏旭明家族旗下的Thai Beverage处于行业垄断地位；饮料中可口 可乐和百事占比居前，碳酸类中居于垄断地位，其次为Boon Rawd Brewery的Singha 和Osotspa的M-150能量饮料等，整体CR5达34%。调味品市场仅次于饮料（若考虑 B端餐饮实际规模或更大）但因泰餐风味的影响，本土化要求较高，CR5为28%，其 中Morakot为泰国百年鱼露品牌，1958年味之素进入泰国并设立工厂，其Rosdee市 占率较高且与7-Eleven捆绑，联合利华Knorr主打本土化的调味酱，Lam Soon旗下 的Jade耗油性价比突出。乳制品市场CR5为28%，呈现外资割据的格局，其中Dutch Mill为本土品牌，酸奶市占率较高；Foremost隶属荷兰皇家主打鲜奶，Lactasoy主攻 豆奶等，细分品类丰富且市场包容度高。零食市场整体规模小于印尼市场，CR5为 21%，整体格局较为分散，其中本土品牌TaoKaeNoi（小老板）占比3%，乐事卡位 膨化食品赛道、Jack 'n Jill为菲律宾零食品牌，包含蛋糕饼干、糖巧和膨化食品等， 亿滋旗下的Halls占比居前，相较于印尼市场品类和口味化更为丰富，依托差异化产 品并借助线上流量红利或存较多弯道超车的机会。泰国方便速食本土企业占比较高， CR5达35%，其中Mama和WaiWai主打方便面，因7-Eleven渠道话语权较强，正大 集团多类产品占比较高。整体来看，泰国的外资包容度、品类和味型的丰富度及消 费者的接纳度等均优于印尼市场。
泰国渠道以现代渠道为主，垂类专卖店占比较高，夫妻老婆店占比持续萎缩。格局 上看，线下正大集团话语权强，线上Shopee和Lazada占比较高。根据Bloomberg 数据，2024年泰国零售市场规模为1276亿美元，其中夫妻老婆店自2010年18%占比 降至目前8%，渠道专业化分工更为明显；线上自2019年以来持续扩容，目前占整体 零售市场的24%。具体到线下渠道，正大集团话语权较强，旗下7-Eleven、Lotus’s 和Makro占整体线下零售市场约20%，其中7-Eleven在便利店渠道处于垄断地位，市 占率常年高于70%。线上渠道呈现双强格局，Shopee和Lazada市占率接近，Tiktok 在泰国影响力不及印尼。
泰国7-Eleven门店数超1.5万家（单店覆盖人数约4700人），年收入超4730亿泰铢 （门店业务，不含批发、生鲜供应链和支付等业务）。根据公司财报，1989年正大 集团（CP Group）子公司CP ALL获得7-Eleven泰国特许经营权并开出第一家门店， 1998年便达到1000家门店，截至2024年公司共有15245家门店，总收入达4730亿泰 铢（同比+10.1%），合并子公司收入总计达9878亿泰铢（+7.2%），目前已在老挝 和柬埔寨市场开店，截至2025Q1柬埔寨和老挝门店分别为116家和15家。开店模式上以特许加盟为主，直营为辅，总部实行强管控，产品高度标准化。2021年以来， 根据公司财报数据，同店日均收入增长CAGR达+8.3%，从量价拆分看，客单价贡 献约1.2%，客单量贡献约6.7%，提升用户到店频次为核心。从单店表现看，单日平 均销售额超8万泰铢，客单价按照汇率换算人民币不足20元，日均超900单。从产品 组合上，食品类占比长期维持在70%以上且呈现逐年小幅提升的趋势，非食品类占 比虽低但是毛利率均高于食品且近些年提升明显。
