AIDC投资保持高景气度。
AIDC（人工智能数据中心）是AI 算力的核心承载，通过高密度、高能耗的服务器/GPU集群，为深度学习模型训练、自然语言处理、图像识别等复杂 AI 任务提供计算资源支撑，还借助先进的网络架构和存储系统，保障大规模数据的高效传输与存储，以满足 AI 算法对数据处理速度和规模的要求。
全球算力建设保持高速增长。根据IEA数据，2024年全球数据中心累计算力负载（即IT设备负载，包括服务器、网络及存储等）约68GW，预计到2030年将达到174GW，2025-2030年新增算力负载106GW，年均新增17.7GW。参考IEA预测，我们预计2025-2030年全球新增AI算力负载为9.7/15.9/20.2/22.3/23.4/24.6GW。
根据Dgtl Infra、Semi Analysis数据，北美新建AI数据中心总开发成本通常为70-120亿美元/GW（算力负载口径），其中IT设备占比40%-60%，非IT设备（包括发供电、配电、冷却、照明、消防等）占比20%-40%，工程土建占比15%-20%。国内智算中心投资额主要与地理位置、服务器类型等因素有关，单GW（算力负载口径）投资额从20亿到60亿美元不等。
根据2025-2030年全球数据中心新增算力负载的预测及国内外AIDC资本开支强度，我们预计2025-2030年全球AIDC资本开支规模为815/1339/1712/1876/1942/2019亿美元，年均增速约20%，其中美国/中国/欧洲/亚太及其他地区AIDC年度资本开支平均增速为20%/23%/12%/21%。
根据Dgtl Infra统计，北美数据中心可以大致 分为小、中、大三类，IT负载容量分别为1- 5MW、5-20MW和20MW以上。由于不同 类型的数据中心在电力设备冗余度、冷却方 式、用途、功率密度等方面存在较大差异， 因此投资强度和Capex结构差异较大。 Ø 根据Dgtl Infra、Semi Analysis数据，北美 新建数据中心总开发成本通常为70-120亿美 元/GW（IT负载口径），其中IT设备占比 40%-60%，非IT设备（包括发供电、配电、 冷却、照明、消防等）占比20%-40%，工程 土建占比15%-20%。 Ø 非IT设备中，柴油发电机（20%-30%）、冷 却与空调（18%-25%）、变配电（15%- 25%）、UPS/HVDC（15%-20%）是主要 成本来源。
固态变压器有望实现变压器、中低压开关柜以及HVDC功能的整合，直接将电网的10kV交流电转换为800V高压直流电。我们预计2028年开始固态变压器进入批量化应用阶段，干式变压器以及中低压开关柜在数据中心的渗透率也随之降低。
预计2025-2030年全球数据中心干式变压器市场空间为44/72/92/96/91/85亿元，年均增速14%；预计2025-2030年全球数据中心中低压开关柜市场空间为175/288/366/384/363/341亿元，年均增速14%。
2025年5月，英伟达宣布将推进数据中心电力基础设施从目前的54V机架供电向800V HVDC高压直流的过渡，以支持1MW及以上的超高功率密度IT机架。目前维谛、台达、麦格米特等多家头部电源厂商在进行800V HVDC系统的研发。固态变压器则代表了电力电子技术与数据中心基础设施融合的重要趋势，其高效、紧凑、智能的特点非常契合新一代高功率密度AIDC的需求。 我们预计2026-2030年全球800V HVDC市场空间为78/235/367/362/354亿元，年均增速46%；固态变压器在数据中心领域的应用处于早期阶段，距离批量化应用仍有距离。
