25Q1 上市银行其他非息同比增长-3.18%。
手续费及佣金净收入为 24 年的主要业绩拖累项，2025Q1 随着基数效应消退， 资本市场和消费活跃度提升，银行手续费及佣金净收入普遍回升，城农商行回正。 展望 2025 全年，行业中收增速有望回正，但考虑到目前海外市场环境不确定性 较大，对出口结算收入较为依赖的区域行手续费净收入增速或将受到影响。 总体来看，预计 25H1E 上市银行、国有行、股份行、城商行、农商行手续费净 收入增速分别为-0.2%、-0.8%、-0.6%、8.8%、4.5%；25E 上市银行、国有行、 股份行、城商行、农商行手续费净收入增速分别为 1.5%、0.4%、2.8%、6.0%、 3.8%。
25Q1 上市银行其他非息同比增长-3.18%。Q1 长债利率调整，TPL 浮亏较多， 部分银行通过出售配置户债券，实现了投资收益的较高增长，以维护业绩增速的 稳定，尤其 AC 类债券卖出兑现的力度明显加大。根据银行财报数据，25Q1 26 家披露卖出 AC 获得投资收益规模数据的 A 股上市银行，合计卖 AC 收益为 295 亿元，占对应银行归母净利润的 2.05%，由此大致推算商业银行卖 AC 类债券收 益约为 478 亿元，假设卖出债券主要为五年前买入的，久期为 7 年的老债，对应 卖出 AC 类债券规模约为 4878 亿元。 展望 25Q2，预计银行卖债兑现收益力度或显著小于 Q1：（1）25Q2 TPL 有望 实现浮盈。25Q1 上市银行合计公允价值变动损益为-420 亿元，同比少增 662 亿 元。截至目前，25 年二季度 2Y 国债利率回落约 20bp，二季度 TPL 有望实现浮 盈，按照 2Y 久期来算，浮盈大约 600 亿元。（2）25Q2 或仍有业绩兑现需求。 Q2 理论上虽 TPL 可实现浮盈，但 24Q2 2Y 国债利率下行幅度为 27bp，高于今 年，因此预计 Q2 其他非息收入增长依旧承压，需要继续通过卖出配置户债券兑 现浮盈的方式做支撑。（3）预计主要通过卖出 OCI 和 AC 债券兑现。25Q1 长 债利率上行环境下，银行 OCI 产生的其他综合收益普遍负增长，一方面受兑现 影响，一方面受公允价值波动拖累，同时银行卖了较多 AC 类债券，25Q2 预计 其他综合收益的增长修复，且 AC 债券卖出限制较多，银行或将加大 OCI 账户收 益的兑现力度。
展望 25 年全年，6 月以来央行呵护下资金面平稳过渡，短端利率下行较多，长 端受国际局势震荡等因素影响也有所回落，但当期预期仍不稳，除非经济基本面 出现明显反转，否则后续长债利率保持震荡概率较大，而去年下半年尤其 Q4 长 债利率下行幅度较大，其他非息收入尤其 TPL 浮盈基数高，因此 Q4 其他非息增 长压力或为 25 年四个季度之最，预计全年其他非息收入负增长，配置户卖债有 望提供一定支撑。 总体来看，预计 25H1E 上市银行、国有行、股份行、城商行、农商行净其他非 息收入增速分别为-1.7%、6.8%、-10.0%、-8.0%、4.3%；25E 上市银行、国有 行、股份行、城商行、农商行净其他非息收入增速分别为-6.1%、1.3%、-15.0%、 -10.0%、1.8%。
不良率稳定。25Q1 末上市银行平均不良贷款率 1.16%，与 24Q4 末持平，延续 前期一贯的稳定趋势。但过去几年银行表观不良率的改善主要得益于不良认定的 放松，如果用“逾期+重组”和“不良+关注”取大值表征风险贷款，整体风险贷 款率呈现波动状态，19-23 年中下行，23 年中到 24Q3 上行，24Q3-25Q1 下行。 前瞻性指标边际改善。2024 年下半年，上市银行前瞻性指标普遍改善，其中下 半年上市银行关注率下降 9bp，逾期率下降 8bp，重组贷款率下半年提升 8bp， 显示前瞻性指标边际改善，贷款处置力度可能加大。25Q1 虽数据披露不完整， 但总体前瞻指标仍处于改善趋势，25Q1 披露关注率的 32 家上市银行中，有 21 家银行关注率进一步回落，随着财政发力，零售风险暴露压力较前期或有所收敛。 拨备覆盖率下行。24Q4 末上市银行拨备覆盖率 295.59%，较 24Q3 末回落 6.55pct。25Q1 进一步回落 7.87pct 至 287.72%。整体超额拨备水平在下降，银 行间分化程度也很大，但仍在可控范围内。
回头看，23 年-24 年是地产下行最快最大压力期，当时城投信用也处于紧张状态， 那段时间是银行资产质量压力最大时期，目前随着化债推进，地产时间消化，真 实压力有所缓解，只要城投信仰仍在，银行无危机压力。当前最大压力仍在零售 端，按揭、消费贷、经营贷不良生成都在上行，体现了银行资产质量对经济周期 的滞后反应。其中压力最大的可能是经营贷，因为相对消费贷更大额，相对按揭 抵押率不足，好在这块整体分散度比对公好，且居民部门尚无破产制度，监管也 在引导合理展期，估计不会形成系统性风险担忧。当然地产和按揭的稳定性市场 仍有分歧，但我们偏底线性乐观。 整体来看，预计后续表观不良维持稳定趋势，随着财政发力，经济弱复苏趋势延 续，前瞻性指标有望保持改善趋势，超额拨备有望继续释放，支撑业绩增长。
