9日，商务部表示将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查， 第三批出口许可预计将在 7 月底前集中下发。7 月 24 日中欧峰会改址北京，稀 土出口或为会议焦点，峰会结果可能影响后续出口节奏。
短期内稀土原料供应紧张局面或将持续。2024 年，稀土进口总量 13.3 万吨，同 比-24.4%；2025 年 1-5 月，稀土进口总量 4.9 万吨，同比-21.7%。我国稀土金 属矿基本全部从美国进口，未列名氧化稀土主要从缅甸和老挝进口。2024 年以 来，我国自美国和缅甸进口稀土均出现下降。 美国致力于重建稀土产业体系，减少稀土上游产品出口。由于关税的影响，2025 年 4 月，主要稀土生产商芒廷帕斯（Mountain Pass）公告称停止向中国出口稀 土精矿。2024 年和 2025 年 1-4 月，我国自美国进口稀土金属矿分别 5.6 万吨和 1.8 万吨，同比-16.2%、-4.0%。 2024 年缅甸发生武装冲突以及对稀土矿加征 20%资源税，影响我国稀土矿进口 量；2025 年 3 月，缅甸发生 7.9 级强烈地震，使得我国自缅甸进口氧化稀土数 量和占比下降，5-6 月正值缅甸雨季，进口数量预计不高。2024 年我国未列名氧 化稀土进口量为 4.90 万吨，同比+11.7%，其中自缅甸进口 3.45 万吨，同比-17.3%， 缅甸占比从 2023 年的 95%降至 2024 年的 70%，2025 年进一步降至 53%。
我国稀土出口主要涉及原料和磁材，原料出口基本未受出口管制影响。2025 年 4 月，由于出口管制，当月磁材出口量下滑至 2627 吨，为 2021 年以来新低。出 口管制主要针对含重稀土的产品，5 月以来出口许可证陆续下发，6 月之后随着 获得许可证的企业数量增加，预计稀土出口将恢复。
预计未来 3 年全球稀土矿产能有所增加。国内的稀土矿增量仍在之前勘探过的矿 山之中，增量较少。但海外稀土矿增量显著，新增的重要矿山项目预计 2024-2025 年新增产量 4.32 万吨，占 2023 年全球产量的 12.34%，2025-2026 年新增 9.57 万吨，占 2023 年全球产量的 27.34%。主要增加地区为美国和澳洲的稀土矿项目。世界各国都在加强自己的供应链和恢复开采。美国、澳大利亚等国家扩大产 能，预计未来稀土供给趋势将多元化。
传统复苏叠加新兴驱动，钕铁硼总需求稳步提升：预计到 2027 年全球总需求量 将达到 20.9 万吨，4 年 CAGR 约为 15.7%。从终端表现来看，新能源汽车领域 维持高增速，远期还有人形机器人等打开成长空间，对高性能需求预期保持较高增速。新能源汽车、工业电机、变频空调领域，4 年 CAGR 分别为 24.5%、24.24% 和 16.5%。此外，随着人工智能和机器人技术的不断突破，远期市场前景尤为乐 观，随着技术成熟和应用场景的拓展，全球人形机器人出货量有望稳步迈向数千 万台级别，从而为钕铁硼永磁材料提供持续、强劲的需求支撑。
国内供给管控强化。2024 年已公布开采指标同比增速已有所放缓。2025 年 2 月 19 日工信部发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理办法》和《稀土产品 信息追溯管理办法》，强调稀土指标仅下发至稀土集团，对于冶炼分离环节的管 理将更为严格，同时将进口矿纳入管控。这显示出，在稀土价格经历大幅波动后， 政府进一步收紧了配额以调整供需关系。未来稀土资源或进一步向大型稀土集团 集中，国内稀土供给端约束可能强化，若需求低于预期，则国内指标仍有充分下 调甚至减少的可能。以此为基准，中性假设 2025 年我国稀土冶炼指标增速减缓， 若市场出现供给不足，再动态上调。
海外矿供给持续受限。除中国外，海外最大的三个稀土供应国家分别是美、缅、 澳。缅甸是我国第一大进口来源，2024 年以来缅甸国内政局变动，部分矿山停 产，年末内战加剧致使封关，国内自缅甸进口稀土量急剧下滑，至今仍未恢复。 而美国贸易保护主义抬头，资源端出口限制可能加强，澳大利亚矿山有一定扩产 计划，但放量总体在 27 年后，进一步限制了供给过剩的可能。若扰动时间拉长， 2025 年海外矿对稀土供给量补充或不及预期，有望形成较强的供给约束。以此 为基准，中性假设 2025-2027 年海外氧化镨钕总供给为 4.14、4.8、5.54 万吨。
由于供给格局改善，需求持续增长，镨钕供需或将迎来改善。我们预计未来全球 镨钕氧化物市场会出现供给不足的情况，2025 至 2027 年镨钕氧化物的供需平衡 为 0.07、-0.45、-0.78 万吨，未来全球镨钕氧化物市场会从平衡转为需求缺口。
供需关系改善，托底稀土价格上升。2025 年国内氧化镨钕价格明显回升，其他 主要稀土原材料价格均存在一定幅度的上涨。2022 年，受国际宏观经济、国内 疫情反复等因素影响，稀土价格冲高，并受下游复苏缓慢的影响而在 2023-2024 年回落。未来在供需逐步改善的情况下，预计稀土价格可能会在降温后继续爬升， 行业利润有望修复。
